12月以来，玉米市场延续偏弱走势，首轮回落源于多重利空传闻冲击。小麦投放、国家调节性储备粮源投放消息扩散，直接削弱市场看涨情绪，持粮主体走货意愿松动，锦州港汽运到货车辆显著增加。而下游船期从上周起持续减少，进一步压低玉米报价预期，推动市场阶段性走弱。但回调节奏并未持续加快，核心支撑来自持粮主体的惜售情绪。经历一轮贸易走货后，农户与贸易商售粮意愿有所下降，贸易采购难度增加，市场惜售情绪再起，有效减缓盘面下跌速度。叠加近期东北大范围降雪天气影响集港效率，北港玉米收购价呈现“走走停停”的缓跌特征，短期市场陷入供需博弈的胶着状态。

 

　　进口玉米产区投放，成交火爆凸显支撑

 

　　12月进口玉米拍卖首次新增辽宁产区库点，且偶尔公开发布公告，传递出政策给玉米市场降温的信号。截止目前中储粮网辽宁库点先后举办三次进口玉米拍卖：首次投放10万吨，100%成交，成交均价2080元/吨，溢价80元/吨，到港成本较当时锦州港新季玉米报价低80元/吨;第二次投放15万吨，同样全量成交，辽宁地区平均成交价2105元/吨，溢价扩大至105元/吨;第三次近10万吨拍卖仍实现100%成交，成交均价进一步抬升至2120元/吨，溢价120元/吨。尽管政策释放降温信号，但有限的投放量与火爆的成交表现，使得市场利空反馈并不明显，反而凸显了当下玉米市场对粮源的需求韧性。但从实际的成交价格角度来看，基于较低的底价产生的溢价所形成的实际出库成本客观上还是略低于现货市场的主流成交价，从供需基本面的维度来看额外的增量对于处于阶段性高位的玉米现货价格仍将形成抑制效应。

 

　　库存积累不足，售粮进度偏快

 

　　库存方面，近期下游加工企业及南北港口库存周度环比均有增加，但仍大幅低于去年同期水平。其中，北港库存积累速度较前期加快，主要受下游船期减少影响，下游企业在完成刚需库存建立后，高位建库意愿偏低。库存结构的不均衡直接导致贸易端承压，本周南北港口实时贸易利润出现倒挂，理论亏损幅度在30-40元/吨左右。从售粮进度来看，东北售粮进度同比偏快，但市场对库存情况存在分歧：一方面，贸易环节反馈今年库存同比明显偏低，因基层惜售情绪浓厚导致贸易采购困难，而去年同期玉米价格处于低位，贸易采购顺畅;另一方面，也有观点认为售粮进度快是贸易环节持粮较大所致。笔者认为，在东北玉米大丰产的背景下，售粮进度偏快或主要填补了新作年度期初库存较旧作年度偏低的差额，这也导致市场普遍存在“手中粮比去年少”的体感。

 

　　关注基层售粮压力 回调风险犹存

 

　　当前玉米市场分歧达到阶段性高点，主力03合约持仓量创历史新高，近期持仓量高点超100万手。笔者认为短期玉米盘面仍面临回调压力。尽管结转库存偏低，但政策从“增储”转向“抛储”的预期、基层季节性售粮压力，以及前期上冲行情后的获利了结需求，均推动价格阶段性回落。后续需重点关注价格回落后基层售粮积极性是否提升：若售粮加速，将加快盘面回调节奏。

 

文章来源：网易