周五（10月2日），芝加哥期货交易所（CBOT）12月玉米期约报收4.9775美元/蒲，较一周前下跌5.77%；美湾10月船期玉米报价为每蒲6.0225美元，下跌6.14%。泛欧交易所3月玉米报收263.75欧元/吨，下跌0.19%。阿根廷玉米上河FOB报价为213美元/吨，下跌4.91%。巴西B3交易所玉米期货报每袋68.53雷亚尔，下跌1.61%。

 

　　美国玉米收获目前达到18%，与五年均值持平，但西部和中北部部分地区进度受到天气影响，东南部和北部平原则推进较快。

 

　　美国农业部季度库存报告显示，截至9月1日，美国玉米库存达到20.95亿蒲，比市场预期高出1.77亿蒲，明显高于美国农业部9月份供需报告所预计的19.22亿蒲，也高于去年同期的15.51亿蒲。库存大幅增加意味着旧作供应缓冲空间扩大，即使新季产量低于当前预估，市场也不容易迅速转向供应紧张。

 

　　产量方面，美国农业部将2025年美国玉米产量下调5700万蒲至169.64亿蒲，但仍为历史最高水平，平均单产维持186.5蒲。本周经纪商斯通艾克斯（StoneX）预计美国玉米产量为161.15亿蒲、平均单产182.1蒲，虽然较9月预测减少9200万蒲，但仍明显高于美国农业部当前预期的158亿蒲。因此市场将密切关注下周五美国农业部供需报告将如何调整玉米产量预期。如果产量明显调低，可能缓解库存报告的压力；但是如果没有明显下调产量，库存增加与丰产预期可能继续压制价格。

 

　　需求表现也相对疲弱。出口销售报告显示，截至9月24日当周，美国玉米出口销售仅约53.6万吨，低于市场预期；本年度迄今的累计销售量为1877万吨，同比下降31%，而美国农业部预测全年出口下降4%。美国玉米出口销售总量达到美国农业部全年目标的23%，明显低于历史同期31%的平均水平。美国玉米在国际市场上仍面临巴西和阿根廷价格竞争，虽然中国降低部分玉米及饲料产品关税有利于美国谷物进入中国，但美国墨西哥湾玉米报价目前仍比巴西高约0.10至0.20美元/蒲，比阿根廷高约0.30至0.60美元，因此中国大规模采购美国玉米仍存在价格障碍。本周美国农业部确认向墨西哥销售21.86万吨玉米，提供了一定需求支撑。

 

　　乙醇需求则保持韧性。8月美国用于乙醇生产的玉米达到4.78亿蒲，处于市场预期高端，高于去年同期4.59亿蒲。过去12个月玉米乙醇用量约55.47亿蒲，与USDA当前预测仅相差300万蒲。不过最新一周乙醇产量降至2.96亿加仑，为8个月低点，尽管基本符合预期，仍显示燃料端需求难以单独扭转玉米供需格局。

 

　　全球市场方面，南美新季播种顺利推进。巴西首季玉米播种率达到34%，高于去年同期32%，而AgRural预计巴西农业生产区整体天气仍有利于播种。乌克兰9月玉米出口达到192.9万吨，是去年同期91.3万吨的两倍以上，显示黑海以外供应仍具竞争力。欧盟委员会数据显示，截至9月27日玉米进口达到496万吨，同比增加34%，反映欧洲自身供应偏紧以及进口需求增加。欧盟作物监测机构MARS进一步将2026年欧盟玉米单产预估从6.61吨/公顷下调至6.50吨，欧盟供应紧张依然构成支撑。

 

　　展望未来一周，美国玉米收获进度、10月美国农业部供需报告的产量调整及中国潜在采购将决定市场能否止跌。投机基金此前持有接近历史高位的玉米净多头，在库存数据公布后已有明显减仓压力。若出口销售不能改善，收获天气继续有利，玉米价格仍有下行动力；若中国采购启动或美国农业部明显下调新作产量，则市场可能出现阶段性修复。与此同时，市场开始关注“超级厄尔尼诺”风险，其对南美和全球玉米生产的潜在影响目前仍处于预期阶段，尚未转化为现实供应损失。

 

来源：博易大师