一、新玉米上市打破玉米市场紧平衡状态
(一)美天气炒作进入尾声
自6月初以来，美国中西部大豆、玉米主产区持续炎热干旱天气刺激美玉米价格创下有史以来的新高，CBOT玉米价格上涨幅度超过60%。8月份报告大幅调低了美玉米单产和产量，其中，单产预估为123.4蒲式耳/英亩，较7月份调低了15%；产量预期为107.79亿蒲式耳，较7月份下修17%，较2011年减少13%，为自2006年以来的最低产量；库存水平下修至6.5亿蒲式耳，较7月份减少5.33亿蒲式耳，减幅为45%。进入8月末后，天气炒作进入尾声，CBOT玉米维持高位震荡，后期仍需密切关注美国天气变化。
图：美国玉米供求平衡表
数据来源：布瑞克咨询
美国是全球玉米第一生产大国和出口大国，美国玉米的生长情况对全球玉米市场的供给面会产生重要的影响。在供需数据方面，USDA对陈作需求进行了大幅调整。虽然饲用需求维持不变，但11/12年度出口下调5000万至15.5亿蒲。乙醇用需求下调5000万至50亿蒲，其它食用/种用/工业需求下调1500万蒲，由此使陈玉米库存上调1800万蒲。另外进口量也上调300万蒲。
USDA将12/13年度美国玉米需求大幅下调以保证年终库存保持在6.5亿蒲的最低水平。USDA预测饲用/调整用量为40.75亿蒲，这将是自88/89年度以来最低水平。预测用于乙醇生产的玉米需求量为45亿蒲，较上月预测下调4亿蒲，年比下降5亿蒲。这将导致DDGS供应量下降。饲用需求量下调意味着牲畜饲养量将大幅下降。玉米出口量下调3亿蒲至仅为13亿蒲，这将是自85/86年度以来最低水平。USDA预测12/13年度总需求为112.25亿蒲，年比下降12.65亿，降幅为10%，这将是自74/75年度以来年比降幅最大的一次。
总体而言，美国玉米供需呈现偏紧的状态。而国内自9月末新玉米上市后总体供需将呈现偏松的状态。
(二)国内虫害对玉米产量影响有限
2012年受玉米种植收益提高的影响，玉米种植面积扩大到3,500 万公顷，比2011 年扩大约 100 万公顷，增幅 2.9%。其中约 50%的面积增幅来自东北地区。黑龙江和内蒙古两省增幅较高，部分大豆面积将改种玉米。
图 国内玉米、大豆及小麦种植收益比较
数据来源：布瑞克咨询
而8月初以来，我国玉米主产区发生了较为严重的虫害。根据农业部数据显示，粘虫发生面积近5000万亩，占到全国播种面积的9.72%，其中，严重发生面积650万亩，占到全国播种面积的1.26%。截至目前，玉米虫害已经得到控制，总体对玉米产量影响有限。预期今年国内玉米产量仍将超过1.95亿吨，国内玉米供给整体偏松。
(三)玉米深加工需求不足
在玉米深加工方面，约70%用于淀粉加工。受行业产能过剩及玉米价格上涨等因素，目前中国玉米淀粉加工行业处于亏损状态，普遍理论亏损达到300元/吨。而酒精普遍亏损480元/吨，部分生产企业已经停产。同时，受今年国家调控玉米深加工行业的政策影响(调控政策包括将部分玉米深加工产品的增值税税率上调至17%；下调生物燃料乙醇财政补助标准，将以玉米为原料的燃料乙醇补助标准从1276元/吨降低到500元/吨)，玉米深加工对于玉米的需求有限，后市不容乐观。
(四)玉米饲料消费有待回暖
目前全国各地猪粮比价维持在6:1的盈亏平衡点以下，发改委已于5月份启动猪肉收储，基本猪肉价格的底部已经确立，8月8号发改委又启动第二次冻猪肉收储计划，猪肉价格的持续走低与养殖成本的增高严重抑制了农户补栏热情，预期在新玉米上市后，随着养殖成本的下降及各大假期的来临，农户的补栏热情
将逐步恢复，届时玉米饲料的需求将回暖。
(五)技术分析
图 DCE玉米主力合约1301
数据来源：博易大师
从玉米技术指标来看，目前玉米于8月23日已经形成三死叉形态，5、10、20日均线于8月30日形成价压，且近一周高点均处于次价压底点，以验明该价压对价格的阻力作用。
另，多空双方于40日均线处激烈争夺有一周之久，并且已突破其上升通道，今日多头方有少量资金流出，止损成分较大，而空头资金净流却突然增加，成交量较前几个交易日有所增加，收盘价直接突破40日均线直逼近60日均线，多空胜负于今日(9月5日)或见分晓，同时KDJ指标已于低点形成死叉，做空信号已现，未来玉米期价上升动能有限，建议投资者于价压低点2400点附近逢高做空，并观察60日均线的突破形态，一旦确认突破，可迅速于60日均线上方逢高做空入场。