2017年玉米参拍者是羊群行为还是另有隐情？

　　(1)可供拍卖库存总量分析

　　2014年，拍卖粮年份包括11/12/13年，11年100万吨，12年3083万吨，13年6919万吨，共1.01亿吨。共拍卖成交2600万吨。

　　2015年，拍卖粮年份包括11/12/13年，14年8329万吨。共1.6亿吨。拍卖成交600万吨。

　　2016年，拍卖粮年份包括12/13/14年，15年1.25亿吨。共2.8亿吨。拍卖成交4180万吨。

　　2017年，拍卖粮年份包括12/13/14年。共2.4亿吨。预计拍卖成交5000万吨。

　　(2)起拍时间和结束时间对比

　　2014年，5月22日第一次拍卖东北四省11年玉米，临储拍卖(东北、移库、进口)，11月5号最后一次拍卖东北四省和移库的12和13年玉米。

　　2015年，1月6-8号拍卖与进口配额绑定的东北11/12/13年玉米(11年玉米无成交)，4月9号开始拍卖关内移库玉米，5月7号开始拍卖东北临储玉米，进口绑定超期拍卖+临储(东北、移库、进口)，10月23日最后一次拍卖东北11/12/13年玉米。

　　2016年，4月初， 中储粮开始不公开的定向销售2000万吨13年的一次性临储转国储玉米(900万吨东北玉米，820万吨华北玉米，280万吨华南玉米)，5月7日开始公开定向销售关内和关外定向的12年玉米以及13年的席茓囤玉米，7月14号开始销售东北的13年分贷分还玉米(9月底结束)，9月7号开始拍卖中储粮的14年东北包干玉米(共1000万吨，最后成交300万吨左右)，10月22日最后一次拍卖中储粮的包干玉米。

　　2017年，4月7日中储包干，5月5号分贷分还+定向。预计今年拍卖结束时间至少要到10月份，甚至会进入11月份。

　　(3)起拍价格(以主流年份吉林三等粮为例)与市场价格对比

　　2014年5月份锦州港(600190,股吧)平仓均价2450，吉林12年玉米起拍价2290，价差160。

　　2015年5月份锦州港平仓均价2420，吉林12年玉米2180，13年玉米2290。价差为240或130。

　　2016年5月份锦州港平仓均价1883，吉林13年玉米起拍价1550。14年玉米起拍价1500。价差为333。

　　2017年5月份锦州港平仓均价1716。13年起拍价1300，14年起拍价1360。价差为416或356。

　　综上可以看出，相比于市场价格，17年的起拍价格定的是最低的，这从某种程度上彰显了政府去库存的决心。

02

　　拍卖玉米成本核算(以13和14年吉林二等玉米集港成本为例)

　　出库费30元/吨，低于14个水分需要升水成交价格60元/吨(，到港运费100元/吨，平仓费用40元/吨。30+60+100+40=230元/吨。

　　所以拍卖成交价格加上230元/吨，即为最低的拍卖粮平仓成本。

　　理论上230元/吨的成本只能覆盖“四自产品”(自拍自运自集港自平仓)平仓成本，但实际上中间通常还会有不同公司的分工，需要给出环节利润才能实现集港。

　　6月份中储包干的吉林13年玉米平仓成本在1600-1610元/吨。

　　7月份拍卖的14年玉米成本则在1630-1700元/吨。预计未来多按照起拍价格1400元/吨成交，那最低的平仓成本即为1630元/吨。

　　参拍企业需要事先交110元/吨的保证金，如果两个月的期限内没有出库，参拍者价格会失去保证金。而当市场价格下跌使参拍者损失超过110元/吨时，参拍者将会放弃出库和保证金。

　　

 

　　03

　　拍卖玉米出库量及流向分析

　　据悉，截至7月15号，东北的拍卖玉米出库量为1680万吨，当时还有1600万吨没有出库。截至7月底，东北地区拍卖玉米成交量已经达到3757万吨。

　　而8-9月份每个月的东北的外流量在500万吨左右，但尚未出库的数量应该会超过1500万吨。而8-9月份拍卖玉米成交量将还会继续上升，预计还会成交1000万吨(平均每周成交120万吨)。那将会有1500万吨拍卖玉米会在10月份之后自东北外流出去。

　　以上数据貌似显示，参拍者已经买的过多，前期抢购的过于积极，对后市行情过于乐观，属于羊群行为。

　　但从另一个方面分析，我们可以找到三种可能的解释因素：一是今年华北对东北玉米的需求明显过于过去所有年份，7月份之后几乎所有的山东淀粉厂都已经大规模地使用东北玉米，而山东的饲料企业几乎全年度都在采购东北玉米;二是2016年不排除部分13和14年储备玉米可能会私自出库，因为预计临储政策取消后17年玉米价格会显著低于16年，所以后期会有一部分成交的拍卖粮属于补缺口，将不会再出库;三是，2017年东北早上市的玉米面积大幅下降，主要是龙江大农场的直接收粒的玉米，今年东北玉米新作真正要大量上市需要在11月中下旬，整个10月份仍然是青黄不接的月份，这种情况将鼓励市场在9月底持有更大的结转库存，尤其是在期货合约上呈现远月升水排列，持有低水分的拍卖粮，用来掺混高水分的新作后出售。

　　也有可能，两个方面的因素都有，部分参拍者的抢购属于羊群行为，但可能没有大家想象的那么严重。