2015年10月份之后国内玉米淀粉现货价格大幅下跌，不仅快速侵占木薯淀粉的市场份额，而且也开始具备了出口的价格优势，未来淀粉糖替代白糖的故事也成为了市场的盼望。虽然华北2015年新增产能200多万吨，且10月份之后开工率一路上升，但因为10月份之后需求增长较快，玉米淀粉企业的库存水平反而低于正常水平，而且加工利润非常可观，但是站在2016年初的节点上，我们预计玉米淀粉需求未来继续增长的空间已经不大，笔者将从出口、木薯淀粉替代、淀粉糖产量变化、季节性四个方面加以论述。
淀粉出口方面情况
2015年10月份我国出口淀粉的出厂价是2100，加上退税额度2100*13%/17%=233,共2333元/吨，而当时现货价格曾经跌到2200，1月份13%的出口退税政策取消，而且国际淀粉价格已经更低，现在出口淀粉至少要在2000元/吨以下才能出口，也就是山东淀粉出厂价跌破2000元/吨才有希望继续出口，而目前山东的淀粉出厂价格还在2300元/吨以上，预计短期内我国不会再出口玉米淀粉。2015年12月19日世界贸易组织(WTO)第10次部长级会议在肯尼亚首都内罗毕结束，这次会议通过了取消农业出口补贴的决议，世贸组织163个成员国代表在第10次部长级会议上承诺取消农业出口补贴，这是20年来WTO在农业问题上首次取得成果。这项决议将逐步取消糖、牛肉、猪肉、羊肉、奶制品、小麦、大米、葡萄酒、水果、蔬菜、精加工食品和棉花等农业产品的出口补贴，WTO还首次对成员国农产品出口信贷进行了限制，并通过了相关条款以确保国际粮食援助不对受援国的国内农产品生产造成负面影响。
木薯淀粉替代情况
2015年10月份以来玉米淀粉-木薯淀粉价差拉大并维持，木薯淀粉替代已经接近尾声，未来增长空间也不会太大，目前玉米淀粉-木薯淀粉有500元/吨的价差，一般情况下价差在300元/吨以上玉米淀粉有替代优势。
淀粉糖产量供应情况
据了解，2016年我国淀粉糖产量增长空间有限，虽然果糖对白糖会发生一些替代，但整体甜味剂的消费增长空间不大，而且麦芽糖浆和结晶糖产量有可能在2016年继续缩减。
季节性市场供需情况
春节后将是淀粉消费的最淡季，所以春节前后淀粉的下游企业将不会有太多的备货和采购需求，但目前淀粉企业的开工率持续创出新高，主要是因为加工利润还没有开始亏损现金流，而且CS1601交割可能带来8万吨左右的额外需求，而在交割结束后，这8万吨淀粉将成为额外的市场供给压力。加之，近期华北玉米现货价格还在持续下行，淀粉企业的库存逐渐累积，笔者预计后期国内玉米淀粉现货价格将在春节前后持续弱势下跌，这将对近月合约CS1605持续构成压力，目前CS1605盘面价格2064，加上95的升水和25块钱的出库费，对应山东的现货价格2180，而目前山东的玉米淀粉现货价格在2250附近，贴水已经不多。我们认为春节之前山东玉米淀粉现货价格将跌至2200以下，而春节之后可能有更大的跌幅，所以CS1605笔者认为可以短空至2000以下。