在国内玉米价格大跌的同时，玉米淀粉的价格也一路下行。在9 月份国家临储价格公布之后，霉变率2%以内的优质玉米就有了一个价格底线。但是霉变率超过2%的玉米则不受临储价格的支撑。国储粮拍卖的玉米以及新上市的霉变率超过2%的玉米都是下游深加工企业的原材料。鉴于玉米加工企业对于玉米霉变程度容忍程度很高，所以加工企业的原材料成本下跌幅度超过市场上的优质玉米。此外，玉米淀粉是一个周期性十分明显的品种，受节假日影响十分强烈。在中秋国庆双节备货结束之后，玉米淀粉迎来淡季。在成本塌陷和消费清淡的情况下，玉米淀粉价格下跌十分明显，而期货跌幅超过现货。而且期货市场上玉米淀粉与玉米的比价缩小到1.0 左右，这是极为不合理的。因为按照现今的工艺，生产1 吨玉米淀粉需要1.4 吨玉米作为原材料，此外还需要考虑其他经营成本，所以玉米淀粉价格至少要比玉米价格高出500 到700 元/吨才是较为合理的。
而在11 月玉米临储启动之后，玉米淀粉价格也随玉米走出反弹行情，但是上涨幅度仍不及预期。目前山东地区玉米淀粉出厂价2500 元/吨，河北石家庄地区为2600 元/吨，但是期货价格仍维持在2200 元/吨左右，贴水幅度仍很大。而且11 月底开始，淀粉就进入下一个销售旺季——元旦和春节的备货行情。综合来看，玉米淀粉未来上涨仍有较大空间。
图七：国内玉米淀粉年产量(单位：万吨)
图八：国内淀粉出口量
图九：我国淀粉消费季节性图表
图十：国内玉米淀粉现货价
数据来源：通惠期货研发部，wind 资讯，中国淀粉工业协会
