玉米淀粉策略： 成本坍塌、消费较弱、宏观数据偏弱，玉米淀粉偏空操作。
中国玉米供给充足
玉米作为主要的一种粮食农作物，由于种子改良、种植技术和灌溉条件的好转，玉米的亩产逐渐增加，从2007年之后玉米的每亩产值和现金收益逐渐增加，每亩产值从2007年的不到700元增加至超过1100元，而现金收益从423增加至728元，收益的增加，大大刺激了农民种植玉米的积极性，从玉米的种植数据中即可窥见，玉米的种植面积逐年增加，玉米种植面积最近3年平均同比增速达3%以上，2014年种植面积达3707万公顷。
从国内玉米种植面积和进出口量来看，国内玉米供给相当充足。进入8月份以后新玉米逐渐上市，各地的玉米农民出售价不断降低，主要是由于下游采购不积极、收储玉米拍卖成交持续低迷，而美国农业部报告利空影响，另外进口玉米冲击，国内玉米价格弱势下滑，山东农户出售价下跌至1800元/吨，河南下跌至1700元/吨。2015年8月中国进口玉米61万吨，1-8月中国进口玉米437万吨，进口量远超2014年。
玉米消费偏弱
玉米消费的主要部分饲料消费从生猪存栏量来看减少较多，2013年之后生猪存栏量继续下降，2015年8月份生猪存栏量仅38731万头，同比减少10%，而同期能繁母猪量亦较低，后期生猪存栏量恢复仍需较长时间，玉米需求持续低迷的可能性较大。
玉米的其余需求比如玉米淀粉和发酵酒精亦较弱，发酵酒精累计同比增速8%左右。
从玉米价格季节性走势来看，2012-2015年玉米成熟后新玉米上市会打压玉米价格走势，从9月份开始逐渐下滑。
从玉米期限结构来看，远月贴水明显，已经反映了市场对玉米走势的偏悲观情绪，而近月受收储价支撑未大跌。
种植面积稳增、进口冲击、消费偏弱、季节性下滑我们认为玉米后期仍将维持弱势。
图 玉米每亩产值合计和现金收益
数据来源：wind、广发期货发展研究中心
图 玉米种植面积
数据来源：wind、广发期货发展研究中心
图 中国玉米供需概况
数据来源：wind、广发期货发展研究中心
图 生猪存栏量和能繁母猪存栏量
数据来源：wind、广发期货发展研究中心
图 发酵酒精产量
数据来源：wind、广发期货发展研究中心
图 玉米农户出售价
数据来源：wind、广发期货发展研究中心
图 玉米现货价格季节性走势
数据来源：wind、广发期货发展研究中心
玉米淀粉成本下滑价格下跌需求较弱
从前文分析中可知玉米价格不断下滑，首先玉米淀粉的成本端坍塌明显。玉米淀粉属于玉米的工业用途，2015年以后国内经济增速放缓，CPI和PPI等数据不断释放利空信号，9月份PMI预览值继续创新低，国内工业经济增速仍在下滑，各种商品亦受大环境影响偏弱。
从玉米淀粉自身来看，玉米淀粉价格不断下滑，9月下旬玉米淀粉延续跌势，9月21-9月25日玉米淀粉跌幅为50元/吨。
从玉米淀粉出口量来看，2015年下滑明显，2015年1-8月玉米淀粉累计出口2663吨，同比减少59%。
淀粉相关上市公司的库存数据来看2015年库存水平整体偏高。
图 玉米淀粉价格
数据来源：wind、广发期货发展研究中心
图 玉米淀粉出口量
数据来源：wind、广发期货发展研究中心
图 淀粉及淀粉制品存货
