美国玉米单产168.8蒲/英亩，较7月预计数增加2蒲/英亩。就像我们前期分析的一样，6月过多的降雨并未引起单产大幅下降。并且，和市场预期类似，伊利诺伊州、印第安纳州、密苏里州、俄亥俄州以及东南部较干区域单产较一年前下降5-20%;而玉米带西部的单产较一年前增加2-15%。
图1：美国玉米各州单产情况
数据源：中粮期货研究院
美国玉米总产增加1.56亿蒲至136.86亿蒲。虽然消费量增加不过产量增加更多，美国新作玉米结转库存17.13亿蒲，较7月预计增加1.14亿蒲。饲用和参与量增加2500万蒲;乙醇加工需求增加2500万蒲;不过更重要的是玉米出口下调2500万蒲(美湾玉米报价更贵，南美甚至乌克兰玉米产量增加)。并且，我们预计未来数月，美国玉米出口量将继续下调5000万蒲甚至1亿蒲。
表1：USDA最新美国玉米月度供需情况
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播种 面积 |
收获 面积 |
单产 |
总产 |
期初 库存 |
进口 |
总供给 |
饲用 |
工业 种用 |
乙醇 |
出口 |
总 需求 |
期末库存 |
均价 |
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|
2014/15 |
9060 |
8310 |
171 |
142.16 |
12.32 |
0.29 |
154.74 |
53 |
13.55 |
52 |
18.5 |
137.05 |
17.72 |
3.7 |
|
2015/16 |
8890 |
8110 |
168.8 |
136.86 |
17.72 |
0.30 |
154.88 |
53 |
13.75 |
52.5 |
18.5 |
137.75 |
17.13 |
3.65 |
数据源：中粮期货研究院
因主产国高产和国内饲用消费下降以及美国之外的其它国家出口上调，全球玉米库存增加500万毒至1.95亿吨。与CONAB预计类似，USDA增加巴西玉米产量200万吨。阿根廷玉米产量增加150万吨。整个南美玉米出口量调高250万吨，这基本弥补了欧洲产量的缩减。欧洲玉米产量下调350万吨至6200万吨;欧洲玉米进口上调100万吨至1500万吨;从而欧盟超过日本成为世界上最大的玉米进口区域。2015/16年度，美国在全球玉米贸易中所占份额降至仅仅略高于38%。
图2：全球玉米库存情况
数据源：中粮期货研究院
目前，我们分析认为：基于玉米12月合约，低点价格将在3.3-3.4美元/蒲。
15/16年度玉米产量预计为137亿蒲式耳，较7月预测上调上调1.56亿蒲式耳，基于季度第一次调查的玉米单产预测为168.8蒲/英亩，高于上月基于趋势的预测值2蒲/英亩。15/16年度玉米供应量预计为创纪录的155.5亿蒲，较上月预测上调1.54亿蒲，因期初库存小幅下调。14/15年度期末库存预计下调600万蒲，因消费量高于预期。
15/16年度美玉米总消费量预计上调4000万蒲，因国内消费量增加预计超过出口下调。饲用和调整用量预计上调2500万蒲，因作物增产以及价格预期走低。食用、种用和工业用量预计上调4000万蒲，其中用于生产乙醇的用量上调2500万蒲，受EIA汽油消费量预期增加的影响。出口量预计下调2500万蒲，因巴西和阿根廷供应增加对美玉米造成的竞争压力影响。15/16年度美玉米期末库存预计上调1.14亿蒲。玉米农场季节平均价格预计上下限各自下调10美分至3.35-3.95美元/蒲。中间值将下调5美分，2014/15年度预计为3.65至3.75美元/蒲。
15/16年度全球除美国以外各国玉米期初库存上调360万吨，因14/15年度巴西和墨西哥增产以及14/15年度中国、欧盟、韩国和墨西哥进口增加。14/15年度阿根廷玉米产量也上调。15/16年度除美国以外各国玉米产下调550万吨，其中中国、欧盟和塞尔维亚减产部分被巴西、乌克兰和俄罗斯增产抵消。
全球15/16年度玉米使用量下降，受欧盟、中国和乌克兰玉米饲用量下调影响。欧盟玉米进口上调。乌克兰、巴西及俄罗斯玉米出口上调，因作物增产。塞尔维亚、欧盟和美国玉米出口量下调。全球15/16年度玉米期末库存上调510万吨大部分是美国、巴西及墨西哥库存增加。