一、迟来的气候炒作
美国气候：8月19日至22日，美国专业农场主协会（Pro Farmer）对美国玉米大豆主产区进行年度例行巡查。考察报告显示，美国玉米单产介于152.6-155.6蒲式耳/英亩，总产量介于133.25-135.95亿蒲式耳（即3.384-3.453亿吨）。单产基本与8月份美国农业部预估一致（154.4蒲式耳/英亩），而总产低于USDA预估的3.496亿吨，因Pro Farmer将玉米收获面积预期下调180万英亩。相对而言，豆类的考察报告更为利多：单产41.8蒲式耳/英亩，低于USDA预估的42.6蒲式耳/英亩，产量31.58亿蒲式耳，低于USDA预估的32.55亿蒲式耳。Pro Farmer的考察使市场焦点再次转移至农作物生长气候。
截至25日，监测数据显示，玉米优良率由上周的61%下滑至59%，其中爱荷华、伊利诺伊、印第安纳分别下降了5%、4%、4%。目前正处于玉米灌浆至成熟期，仍需80%左右的土地持水量，适宜温度为20-24度。天气监测显示，美国玉米带大部及平原中南天气依旧晴朗炎热，爱荷华南部、伊利诺伊中南部、密苏里州、堪萨斯州等最近一周降雨不足同期的25%，作物生长压力较大。未来两周，天气形势总体不变，主产周降雨仍然偏少。9月2号左右伊利诺伊、爱荷华等地可能迎来降雨，但雨量非常有限，除爱荷华西北部局部地区可能出现12.5毫米左右降雨外，其它区域降雨量不足6.25毫米，难以根本改善旱情。但是，今年的气候炒作较去年迟一个月时间，玉米长势明显好于去年。从数据来看，截至25日当周，美玉米优良率为59%，去年同期仅为22%。
图1 美玉米作物优良率
国内气候：据中央气象台消息，8月21-26日黑龙江出现间断性低温，但是由于其低温幅度轻、持续时间短，连续日数均不足3天，对玉米灌浆影响较小。预计未来一周，东北大部平均气温比常年同期偏低1-2摄氏度，局部偏低3-4摄氏度。黑龙江北部日平均气温在8-13度之间，黑龙江南部、吉林在14-17度之间，辽宁大部在17-20度之间。
因中、美地理纬度相当，目前国内玉米也处于灌浆成熟期，最佳温度亦要求为20-24度，低于此温度会使作物饱满度下降，因为在丰产预期的年份，偏低的作物生长温度仍值得我们密切关注。
二、翘首期盼的政策拍卖
由于临储库在本作物年度收购了近3000万吨玉米，临储粮何时何价投入市场一直是
市场的关注点。据市场消息，截至25日，东北三省跨省移库总量207万吨，进度41%。其中黑龙江124万吨、吉林42万吨、内蒙古22万吨。目前市场行情震荡、低迷，虽然目前已经处于8月底，但是500万吨的移库计划仍然进程缓慢，而华北新玉米也即将上市，贸易商出货积极性较高。因此，临储拍卖对本作物年度最后一个月的行情影响也逐渐减小。
由于蛋白价格持续上涨，小麦在蛋白方面的优势再次凸显，目前正处于托市收购末期，新麦收购及旧麦拍卖被关注的风头远远强过玉米拍卖。从近8年情况来看，在2010年以前，小麦临储收购量一直大于拍卖成交量，而2010年以来，玉米价格走高，市场开始用小麦替代玉米，小麦临储量逐渐入不敷出。数据显示，2010年至今，小麦临储收购量约5000万吨，而拍卖成交量却超8000万吨。2012及2013年度小麦遭受赤霉病影响，优质小麦量少，其价格也不断攀升。本月28日，在河南市场初次投放2012年产托市小麦，共10万吨，成交约9.8万吨，成交均价约2395元/吨，远超拍卖底价，可见市场对优质小麦的渴求。
图2 历年临储小麦收购及拍卖成交量
三、进口替代
从最新的报告来看，国家粮油信息中心预测新作物年度玉米、小麦进口量分别为550万吨、650万吨，而USDA预测数据分别为700万吨、950万吨，均接近其各自的配额上限720万吨、963.6万吨。据悉，10月份将迎来进口玉米到港高峰期，10至1月份将有至少300万吨进口玉米到港。同时，中国已进口22万吨法国小麦及220万吨澳大利亚小麦， 370万吨美国小麦，其中110万吨美麦已装运。
截至8月30日，进口美玉米理论成本为1967元/吨，比广东港口优质玉米便宜约480元/吨。进口美国软红冬麦理论成本约为2218元/吨，比广东港口饲用麦便宜约400元/吨。可见，巨大的价差是今年进口粮食作物的巨大推力。
四、从港口情况看供需心态
8月份北方港口收粮基本停止，其年度收粮价格结束于2820-2300元/吨，折算为理论平仓价格为2350-2360元/吨。截至8月底，北方港口港存共265.7万吨，较去年同期偏高96.5万吨，平仓价格为2370元/吨，较去年同期下降140元/吨。广东港口库存为40.8万吨，较去年同期高4万吨，价格2450元/吨，较去年同期下降130元/吨。北方四港口价格一直是全国玉米价格的晴雨表，居高不下的港存为本年度市场供应了丰富的粮源，有效的抑制了价格上涨。
按照历史规律，9月初开始，南、北港存将下降，直至11月初新粮上市。而此时华北新玉米将逐渐上市，补充市场供应，南方销区则依靠进口玉米补充。上文提及，10月份开始市场将有大量进口玉米到港，因此目前的港存仅有约1个月的供应压力，可见，本作物年度的最后一个月，玉米市场仍能维持供需平衡。
图3 港口库存及价格
五、期货盘面走势分析
大连盘玉米期货8月份收于2342。9月是1309合约交割月份，其在8月期间曾跌至2379元/吨，但是马上回归2400元/吨以上。按照2300元/吨的港口收购价格，9月理论交割成本为2359元/吨，但是港口目前收购已无量，北方港口最低平仓价维持在2370元/吨，9月合约在8月份末收于2413元/吨，一定程度上体现了旧作好粮的价值。
8月份主力玉米合约1401收于2320,远月合约1405与主力合约价差仅2元/吨。2014年1至2月份是春节期间，春节备货行情仍对市场有强支撑。12/13年度收粮亏钱势必会打击13/14丰产年度市场各方的收粮积极性，因此5月合约表现的相对弱势。预计9月份玉米指数，仍能在上月支撑位2320处受支撑，走完“w”形态。但是新玉米上市及进口玉米到岸仍是强大压力，国内低温及早霜目前影响稍小，丰产预期不变，期货上涨压力仍大，建议观望。
CZCE郑麦指数自7月份从高位下跌后，8月保持震荡走势。一方面是中秋节前消费旺季刺激，另一方面巨大进口量也即将在1月份到港。预计9月份，在豆粕价格高位运行及消费旺季带动的情况下，小麦价格仍难有效下跌。而10月份或以后，随着托市行情的结束及新玉米上市，小麦价格或有下跌空间。
结论：
玉米步入作物年度最后一个月，因新粮将逐步上市，进口玉米到港量大，新作气候缺乏炒作题材，9月玉米现货行情趋稳。期货遇技术支撑位2320元/吨，再下跌空间有限，9月份极有可能完成“w”走势，建议依据支撑位短线操作或暂时观望。
小麦因处于中秋节前食用消费旺季及市场蛋白价格居高不下，饲用价值明显，目前难以下跌，但是其与国际麦价已有400元/吨以上的价差，巨大的进口量冲击下，其也不可能再次冲高。预计9月份以后或有可能有下跌空间。