啤酒分部毛利率由去年同期的18.8%升至48.8%，提升30个百分点，高于青岛啤酒、华润啤酒等头部企业整体毛利率水平。公司解释称，该增长源于销售规模扩大、产品结构优化及售价上调；同时，当期确认430万元授权收入，而去年同期为零，授权类非经常性收益成为支撑高毛利的重要因素。

 

截至2026年6月30日，公司现金及现金等价物为757万元，较2025年末的9674万元减少8917万元，降幅超92%。同期应收贸易款净额由约2.05亿元增至约3.01亿元，半年增加9576万元，超过当期5259万元的营收增量，相当于新增收入的1.8倍。账龄结构显示，6个月以内应收贸易款由1.14亿元增至2.02亿元，6个月至1年部分由5610.4万元增至8599.3万元，1年至2年部分由3326.9万元增至5044.4万元。

 

公司战略已由单一高端水转向“水+啤酒”双主业。其高端水业务长期依赖高铁渠道，在民用消费市场品牌渗透率与渠道覆盖度存在短板。中报披露，公司正拓展京东到家、航空、影院、酒店等特通渠道，并推出吨吨水提货卡模式，以兼顾高净值人群与下沉市场，提升家庭用户复购率与黏性。

 

啤酒业务依托“西藏冰纯”切入高端赛道，但国内啤酒市场已形成华润、青岛、百威、燕京等巨头主导的存量竞争格局。2026年6月25日，公司披露收购西藏山南珍稀水源地计划，拟建设年产40万吨专属母婴用水基地，进军高端婴幼儿饮用水市场；中报同时提及将加速推进铝罐装产品布局，覆盖商务、出行、家庭、母婴等多场景需求。

 

目前我国尚无婴幼儿饮用水强制性国家标准，市场主要执行GB 19298（包装饮用水）或GB 8537（饮用天然矿泉水），仅有团体标准或企业标准作为参考，不具法律强制力。婴儿水被部分观点视为营销概念，其长期市场前景尚待观察。