高盛分析师斯特鲁伊文（Daan Struyven）团队表示，根据中国和西欧4月份最新石油销售数据推算，全球原油需求可能比该行此前预估低约200万桶/日。这一数字意味着高盛目前对第四季度布伦特原油90美元/桶的预测面临约10美元的下行风险。换言之，如果需求持续疲软，布伦特油价可能跌向80美元附近。

 

　　自2月底伊朗战争爆发以来，全球石油市场经历了前所未有的供应冲击。由于霍尔木兹海峡几乎陷入停摆状态，波斯湾主要产油国的出口受到严重限制，数百万桶原油日产量被迫关闭。受供应紧张影响，布伦特原油价格自战争爆发以来累计上涨超过25%，并一度突破100美元大关。

 

　　然而，持续高企的能源价格正在反噬需求。高盛指出，航空燃料和石化原料需求受到的冲击尤为明显。燃油成本大幅上涨抑制了航空旅行和工业生产活动，同时削弱了消费者支出能力。市场此前低估了高油价对终端消费的破坏作用，而实际需求下降幅度可能远超预期。

 

　　中国市场成为最受关注的需求警示信号。作为全球最大的原油进口国，中国石油进口量正面临疫情以来最明显的回落。能源咨询机构Energy Aspects预计，2026年中国原油进口量可能降至1090万桶/日，创下疫情时期以来最低水平。这不仅反映出工业和交通运输领域需求疲软，也显示高油价正在加速中国能源消费结构调整。

 

　　高盛因此认为，未来油价走势将取决于供应损失与需求破坏之间的较量。如果伊朗战争持续升级、霍尔木兹海峡长期无法恢复正常通航，中东供应损失可能进一步扩大，从而推动油价重新上涨；但如果全球经济增长放缓、高油价持续打击消费，需求萎缩将逐步抵消供应冲击带来的利多影响。

 

　　近期市场已开始出现这种拉锯现象。受美伊可能达成停火协议的乐观预期影响，布伦特原油上周跌至六周低点，但本周又因谈判进展不确定而重新回升至93美元附近。高盛认为，未来数月国际油价波动性仍将维持高位，市场将不断在“供应危机”与“需求破坏”两大主题之间切换。

 

　　总体而言，高盛的判断显示，虽然中东地缘政治风险依然是支撑油价的重要因素，但真正决定未来油市方向的关键，可能已经从供应短缺逐步转向需求承受能力。若全球需求进一步恶化，即使供应仍然紧张，油价上涨空间也将受到明显限制。

 

来源：博易大师