北港到货量及走货量环比降低

 

　　4月基本是市场基层售粮尾声，因此港口到货量较3月环比回落，而中下游企业以及南港在现货价格上涨后，补货偏强谨慎，因此北方四港走货量较3月呈现回落趋势，而港口库存整体小幅逐步累库状态。4月24日当周，北方四港到货量为51.3万吨，较上周同期减少10万吨，而北方四港下海量为37.4万吨，较上周同期减少17万吨;4月24日当周，北方四港的库存为313.5万吨，环比增加14万吨，同比减少120万吨。在基层粮源销售结束后，市场将进入消化渠道以及港口库存阶段，因此进入5月港口库存进入去库阶段。

 

　　东北深加工企业到货量环比减少

 

　　在3月东北深加工企业大幅建库后，进入4月中下旬，基层粮源较少，深加工企业主动收购量减少，后期多以消耗现有库存为主，因此4月以来到货量减少，但基于中游企业惜售，主动采购偏紧，因此现货价格呈现小幅偏强振荡。截止到4月28日，27家样本深加工企业收购量下降至4万吨左右，较4月初高点减少4万吨。从往年规律来看，东北深加工企业到车辆将进一步降低。

 

　　广东港内贸玉米库存小幅震荡

 

　　4月以来南方港口的价格整体跟随北港价格的波动，现阶段北港库存虽然在逐步累库，但因南方港口进口谷物继续压制内贸玉米需求，南北港口发运利润倒挂扩大，内贸玉米走货量下降，下游企业采购心态谨慎，以随采随用为主，因此库存呈现小幅震荡。截至4月28日，南方港口干粮收购价格2520元/吨，与上周增加10元/吨;截止到4月27日，南北港发运利润为-25元/吨;截止到4月24日，内贸库存为58万吨,较上周同期增加5万吨，同比减少110万吨。

 

　　进口玉米同比大幅增加，影响有限

 

　　据海关数据显示，2026年3月玉米进口量22.46万吨，环比增29.41%，同比增177.40%。1-3月进口玉米总量77万吨，同比增198.30%。若按全年进口配额计算，绝对数量并不大，2025/2026年度预期进口600万吨，截止到3月底，年度进口量为248万吨，后期即使满额进口，也就三四百万吨，对市场供应影响有限。3月以来因美伊冲突，原油价格上涨，带动相关化工产品价格，玉米等农产品(7.470, 0.02, 0.27%)不仅运费增加，而且也增加种植成本，自美伊冲突以来，CBOT玉米价格上涨4%左右，并且因相对大豆，玉米种植需更多的氮肥，肥料价格上涨，对玉米价格影响更更大，此外原油价格上涨后，美玉米用于生产燃料乙醇的比例或将更大，因此若美原油维持高价，将对玉米价格有较强的支撑。现阶段配额内进口利润虽然丰厚，但进口配额外进口价远高于南方港口价格，因此现阶段进口量对国内供应影响有限，但不排除若现货价格上涨超预期，国家对进口玉米放量，但前提是国内替代品需要消耗一部分。

 

　　养殖利润亏损较大，饲料库存持续环比增加

 

　　4月24日，国家发改委发布4月第4周猪料、鸡料、蛋料比价。生猪方面，未来生猪养殖预期亏损445.52元/头。肉鸡方面，预计下周鸡价高位回落，未来肉鸡养殖预期盈利1.21元/只。蛋鸡方面，预计下周鸡蛋价格先涨后跌，周均价小幅下跌，未来蛋鸡养殖预期盈利14.47元/只。现阶段生猪养殖端产能较为充裕，虽然市场维持去产能节奏，但整体幅度较慢。4月以来因玉米现货价格走高，饲料及养殖企业在现阶段现金流相对紧张的情况下，采购相对谨慎，以消耗下游库存为主，因此4月以来饲料企业库存呈现持续下降趋势。进入5月粮源转移到中游环节，在生猪企业亏损幅度依然较大的情况下，采购囤货相对谨慎，饲料企业补库意愿也相对谨慎，预期饲料企业库存整体或继续呈现下降趋势。

 

　　小麦价差缩窄，替代优势逐步显现

 

　　4月29日国家政策性小麦竞价销售结果：计划投放80万吨，实际成交47.5万吨，综合成交率60%，较上一周有所下降。本周成交率环比下降，主要是新麦将逐步上市，市场供给量逐步下降，但前几周临储小麦成交率都接近90%，足以反映出市场对低价粮源的需求较为稳定，后续关注5月托市小麦停拍传闻会否兑现。小麦与玉米价差缩小至可替代范围内，小麦进饲料厂的比例持续增加，在替代品补充下，玉米市场采购难度下降。另外有消息称5月份将拍卖糙米，若按照底价成交的情况来看，糙米价格对比黑龙江玉米价格低172元/吨，相较于北港玉米集港的成本要低120元/吨左右，对比而言若拍卖稻谷对玉米价格将有一定的不利影响，现阶段主要关注的是新上市的新麦，陈化稻谷以及陈麦相对国内玉米供应量影响有限，需要看新麦供应随市场的影响。

 

　　开机率偏强震荡，加工利润盈利有所回落

 

　　截止到4月22日，玉米深加工下游企业的主要两大产品淀粉和酒精的开机率分别为63.5%和62.8%，周度环比分别增加2.6个百分点和下调0.5个百分点，同比分别增加5个百分点和10个百分点。从利润角度来看，4月以来因原料价格上涨，以及综合相关副产品下调，加工利润呈现持续回落趋势，但因下游相关产品需求较强，加上预期偏乐观，因此4月以来开机率整体呈现偏强震荡，但因加工利润持续亏损，加上逐步进入检修季，预期进入5月开机率将逐步小幅回落。

 

　　深加工企业玉米库存环比增幅变缓

 

　　3月因下游企业采购备货意愿加强，多以提价采购为主，库存反弹较快，随着基层售粮逐步接近尾声，4月深加工企业库存上涨幅度变缓，据Mysteel农产品数据显示，截止到4月22日当周。全国96家主要玉米深加工企业玉米库存总量490万吨，较上周环比下降9万吨，同比减少70万吨。随着粮源逐移向中下游，深加工将逐步消耗现有库存为主，预期进入5月之后深加工企业库存呈现持续回落趋势。

 

　　因开机率持续回暖，加工量环比增加，但基于需求端提振，企业淀粉库存呈现高位震荡，截止到4月22日当周，玉米淀粉库存总量131万吨，较上周同期增加2万吨。

 

　　近月基差相对合理

 

　　截止到4月28日，C2605合约基差为-7，基本平水;C2607合约基差为是-39，呈现小幅贴水，79价差为-12，窄幅震荡，整体来看三季度之前玉米市场呈现幅度较小的contango结构，市场对未来价格谨慎乐观。因5月之后替代品补充市场以及政策调整，加上种植天气等不确定因素加大，月间价差驱动逻辑并不明确，因此月间套利者以观望为主，但基于5月及6月新麦上市，可能短时间冲击市场，可短期关注79反套机会，但空间不大。

 

 文章来源：紫金天风期货研究所