周五（3月13日），芝加哥期货交易所（CBOT）5月玉米期约报收4.6725美元/蒲，较一周前上涨1.5%；美湾3月船期玉米报价为每蒲5.4475美元，下跌1.9%。泛欧交易所6月玉米报收212.00欧元/吨，上涨3.2%。阿根廷玉米上河FOB报价为210美元/吨，上涨1%。巴西B3交易所玉米期货报每袋71.98雷亚尔，上涨2%。

 

　　本周国际原油期货继续上涨，并创下三年半高点，因为美国和以色列对伊朗的战争继续升级，霍尔木兹海峡依然处于关闭状态。全球基准5月布伦特原油期货报103.14美元/桶，比一周前上涨11.27%。周五ICE美元指数报收100.362点，比一周前上涨1.40%。

 

　　玉米价格上涨，体现战争溢价与乙醇红利

 

　　本周芝加哥期货交易所玉米期货延续强势，因为地缘冲突驱动的能源价格飙升为玉米注入强劲的“战争溢价”，而美国国内乙醇生产的亮眼表现则为市场增添了额外的燃料。尽管美国农业部月度供需报告波澜不惊，但市场焦点已完全被中东局势所牵引。

 

　　本周玉米市场的核心驱动力来自原油价格。随着美国和以色列对伊朗的战争持续，霍尔木兹海峡事实关闭，推动布伦特原油站上100美元大关。玉米作为可再生燃料的重要原料，其价格与能源市场的联动性愈发凸显。林恩合伙公司的布莱恩·普勒姆指出，中东冲突升级的新闻完全占据市场中心位置，这种状况很可能将持续到月底的种植意向报告和季度库存报告发布之前。交易商显然将地缘政治头条置于一切基本面信息之上，全日美盛营销的娜奥米·布洛姆直言，伊朗冲突正是今年的“黑天鹅”事件。芝加哥农业资源公司估算，当前玉米期价中蕴含的“战争溢价”约为每蒲式耳25至35美分。这种由外部事件驱动的价格支撑，使得交易商在整周交易中反复进行着风险溢价追逐与获利了结之间的权衡。

 

　　与此同时，美国国内乙醇生产的强劲表现为玉米市场提供了坚实的需求支撑。美国能源信息署数据显示，截至3月6日当周，美国日均乙醇产量达到112.6万桶，较前一周增加3.1万桶，落在分析师预测区间的上沿。乙醇库存为2558万桶，低于市场预期。斯通艾克斯数据显示，当前乙醇生产利润接近每加仑20美分，积极的加工利润有望持续刺激玉米的工业需求。

 

　　运输成本的攀升是本周市场的另一关注点。美国农业部报告显示，从美国海湾发往日本的谷物运费已升至每吨58美元，周环比上涨6%，年初至今涨幅达16%；从太平洋西北岸发往日本的运费则为每吨33美元，年初至今涨幅高达25%。燃料成本的飙升正通过运费层层传导，为进口国带来额外压力。

 

　　与喧嚣的外部市场相比，美国农业部3月供需报告就显得格外平淡无奇。国内玉米供需平衡表未作任何调整，令一些分析师感到失望。马雷克斯的查理·瑟纳廷格甚至用“近乎尴尬”来形容这种缺乏变化的局面。市场普遍预期，真正的调整要等到3月31日的种植意向报告才会揭晓。当前市场的焦点因此更加集中在外部事件上。

 

　　美国农业组织“农场行动”周三致信特朗普总统及联邦贸易委员会、农业部、司法部和国家经济委员会，呼吁政府采取行动遏制自伊朗战争以来飞涨的化肥价格。该组织指出，霍尔施茨海峡关闭阻止了化肥运输船进入美国，要求联邦政府采取措施防止企业在战时趁火打劫进行价格欺诈。南卡罗来纳州农场局负责人哈里·奥特也在周一的新闻发布会上坦言，他尚未备齐所需的全部化肥，本地供应商在霍尔木兹海峡局势“明朗之前”，不愿向他出售更多，因为不确定价格会涨到多高。对于即将进行春播的农民而言，化肥供应的不确定性与高昂成本，可能导致实际播种面积进一步缩减。

 

　　USDA供需报告分析：美国玉米出口和期末库存均维持不变

 

　　美国农业部的3月份供需报告显示，本月维持美国2025/26年度玉米供需数据不变，产量170.21亿蒲，同比增长14.30%；出口33亿蒲，同比增长15.47%。美国乙醇生产中的玉米用量56亿蒲，同比增长3.02%。美国玉米期末库存21.27亿蒲，同比增长37.1%。玉米年度均价预计为每蒲4.10美元，低于上年的4.24美元/蒲。

 

　　2025/26年度美国玉米库存用量比预计为12.91%，高于上年的10.25%，也是2020/21年度以来最高水平，意味着美国玉米需保持价格竞争力来刺激需求增长，避免库存过高。

 

　　USDA供需报告分析：全球玉米产量和库存预估上调

 

　　美国农业部预计2025/26年度全球玉米产量为12.9744亿吨，较2月份预测值调高150万吨，比上年增加5.4%。本月全球产量上调，主要反映巴西玉米产量上调100万吨至1.32亿吨，乌克兰玉米产量上调170万吨至3070万吨，阿根廷的产量下调100万吨至5200万吨。全球玉米贸易预估调高30万吨至2.685亿吨，其中主要出口国的出口预估均保持不变。

 

　　由于巴西和乌克兰的玉米库存上调幅度超过阿根廷的库存降幅，全球玉米期末库存预估调高380万吨至2.9275亿吨，比2024/25年度减少1%。

 

　　2025/26年度全球玉米库存用量比预计为19.42%，高于上月预测的19.17%，但低于上年的20.58%，为2013/14年度以来的次低水平，当时为19.91%。

 

　　美国玉米出口销售不振

 

　　美国农业部周度出口销售报告显示，截至3月5日当周，2025/26年度美国玉米净销售量为153万吨，较上周下降24%，较四周均值下降2%。本年度迄今销售总量同比增长31.6%，而美国农业部预计全年出口增长15.5%。玉米销售总量达到美国农业部全年目标的79%，略低于历史均值80%。出口装运量达4174万吨，占到全年出口目标的50%，相比之下，历史均值为43%。

 

　　巴西玉米产量预估略微下调，阿根廷玉米收获开始

 

　　巴西国家供应公司（CONAB）周五在月度报告里将2025/26年度巴西玉米总产量调低至1.3827亿吨，较上月下调0.1%，较去年产量减少2%。首季玉米产量上调2.4%至2735万吨，因为种植面积调高。不过二季玉米产量下调0.8%至1.08435亿吨，主要原因是种植面积下调。三季玉米产量预计为248.5万吨，与上月预测持平。

 

　　值得注意的是，由于大豆收割进度慢于平均水平，二季玉米播种进度落后。播种延误意味着授粉期推迟，可能受到干旱天气的不利影响。CONAB表示，截至3月7日，二季玉米种植完成75.9%，为四年来最慢进度，去年同期为83.1%，五年均值为71.5%。。

 

　　在阿根廷，布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四表示，近期降雨有利于改善玉米作物生长。迄今为止，阿根廷2025/26年度玉米收割工作已完成9.4%，一周前为7%。该交易所维持阿根廷玉米产量预估不变，仍为5700万吨，美国农业部本月将阿根廷玉米预测调低100万吨至5200万吨，而罗萨里奥谷物交易所预期6200万吨。

 

来源：博易大师