周五(11月28日)，芝加哥期货交易所（CBOT）3月软红冬小麦期约报收5.385美元/蒲，比一周前下跌0.23%。堪萨斯城期货交易所（KCBT）3月硬红冬小麦期货报5.275美元/蒲，上涨0.24%。明尼阿波利斯谷物交易所（MGEX）3月硬红春小麦期货报5.78美元/蒲，上涨0.48%。泛欧交易所3月小麦价格为188.00欧元/吨，下跌2.1%。阿根廷上河小麦报价为208美元/吨，下跌1.4%。ICE美元指数报收99.408点，比一周前下跌0.70%。

 

　　主产国产量预期上调，成为主要压制因素

 

　　小麦价格走势疲软的核心原因在于全球主要产区传来的乐观消息。在阿根廷，布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）将小麦产量预测大幅上调150万吨，达到创纪录的2550万吨，理由是单产高于预期。截至目前，阿根廷小麦收割已完成33.9%。

 

　　在欧盟，欧盟委员会将2025/26年度软小麦产量预测提高了80万吨至1.342亿吨。受此影响，期末库存预测也调高70万吨至1150万吨。尽管出口预测保持不变，但高企的库存数据无疑增加了市场的供应压力。

 

　　头号小麦出口国俄罗斯的小麦出口价格继续走弱，12.5%蛋白小麦在黑海港口的FOB价格跌至每吨228美元。虽然预计跌势不会加剧，但是俄罗斯小麦供应庞大，11月出口量估计高达470万至540万吨，继续在全球市场上保持竞争力。

 

　　美国小麦出口销售数据良好，限制了小麦跌幅

 

　　尽管面临供应压力，过去一周出口销售利好消息频传，避免了小麦价格出现更大跌幅。美国农业部周一发布的出口检验周报显示，截至11月20日当周，小麦出口检验量为474,530吨，超过市场预期，比一周前增长92%，同比增长30%。本年度迄今为止的出口检验总量比上年同期增加19.7%，而美国农业部预计全年出口增加9.0%。美国农业部周五补发的出口销售报告显示，截至10月16日当周，美国小麦销售数据非常强劲，达到34.1万吨，其中硬红冬麦、软红冬麦、硬红春麦和白小麦均有可观的销量，显示出美国小麦品种在全球市场的多样化需求。

 

　　沙特和土耳其各采购30万吨小麦

 

　　沙特国有采购机构GFSA周一通过招标购买了30万吨制粉硬小麦，CNF成交价格位于每吨257.96至259.74美元。2026年2月至4月交付。贸易商认为大部分小麦供应可能来自黑海地区，特别是俄罗斯和罗马尼亚，因目前其价格具有竞争力且出口供应充足。一些贸易商还指出，阿根廷新季小麦也可能被纳入供应范围，因其价格较低。

 

　　土耳其粮食局（TMO）本周从俄罗斯采购30万吨小麦，这是2023年2月以来的首次采购，因为数十年来最严重的干旱导致小麦减产。土耳其统计局估计2025/26年度小麦产量降至1790万吨，同比减少5.8%。前几年土耳其小麦丰收，TMO曾停止从俄罗斯购买小麦，但俄罗斯小麦仍然通过私人进口商流入土耳其。2025年10月，土耳其成为继埃及之后俄罗斯小麦的第二大买家，进口量同比增长90%，达到88.3万吨。土耳其统计局数据销售，今年前10个月，土耳其从俄罗斯进口小麦金额为6.301亿美元，而2024年全年为11.9亿美元。美国农业部预测2025/26年度土耳其小麦进口量达到730万吨，同比增长121%，因严重干旱将导致小麦产量减少15%至1630万吨。

 

　　本周韩国面粉厂也招标采购美国和加拿大制粉小麦。但是约旦的12万吨制粉小麦招标未达成任何采购，反映出买家在高供应预期下采取谨慎态度。

 

　　美国冬小麦作物状况改善，播种即将结束

 

　　美国农业部作物进展报告显示，美国冬小麦优良率较一周前提高3个百分点至48%，但仍低于去年同期的55%。美国冬小麦播种进度达到97%，出苗率为87%，与五年均值基本持平。

 

　　干旱监测报告显示，截至11月25日，冬小麦处于干旱地区的比例为39%，上周41%，去年同期为28%。

 

　　随着美国中西部即将迎来今年首场冬季暴风雪，可能对剩余的田间作业产生影响，但对市场的影响预计有限。

 

　　在欧洲，法国软小麦和杜伦麦播种基本完成，状况良好。在乌克兰，冬小麦播种进度已完成98%。

 

　　展望与风险

 

　　短期内，市场将继续关注南半球收割进度与北半球越冬情况。主要进口国的采购节奏将成为影响价格的关键变量，特别是在当前价格敏感的市场环境下。除非出现意外的需求大增或主要产区遭遇恶劣天气，否则小麦价格很难获得持续上涨动力。市场参与者需要密切关注黑海地区出口政策变化以及北半球越冬作物的天气风险，这些因素可能成为改变市场格局的关键变量。

 

来源：博易大师