接受记者采访的分析人士均认为，“披星戴帽”公司的重组时间窗口因素以及大酒企参与重整*ST西发的预期，是带动公司近期股价波动的重要原因，但从主营的啤酒业务来看，*ST西发并不具备核心优势，旗下的拉萨啤酒未来或较难复制乌苏啤酒的成功经历，在国内啤酒市场格局已经固化的背景下，留给拉萨啤酒的发展空间并不多。

 

巨头纷纷被猜测会否参与*ST西发重整

 

*ST西发主营业务为啤酒生产和销售，目前旗下拥有3650精品拉萨啤酒、经典大瓶拉萨啤酒、经典绿色易拉罐听装啤酒三个系列。早在公司宣布预重整及重整相关事宜之初，就有市场人士对酒业巨头借此契机入主*ST西发表示出了期待。9月9日，*ST西发披露了公开招募和遴选（预）重整投资人的公告，其中提出的“意向重整投资人的基本条件”进一步推升了上述期待。

 

公告显示，参与*ST西发本次公开招募的意向重整投资人或其控股股东“须具备啤酒产销的行业背景，能提供扩大啤酒生产所需的产业资源，显著提高上市公司的生产能力和技术水平，以扩大公司产品的产能及销售，提升营业收入及利润”；同时，意向重整投资人或其出资方应拥有足够的资金实力进行重整投资，且须承诺能在（预）重整期间向*ST西发提供必要的流动性支持。

 

在此背景下，嘉士伯、华润甚至部分白酒巨头纷纷被猜测会否入局。尽管*ST西发此前已通过深交所互动易平台否认了西凤酒、茅台啤酒、剑南春、郎酒、习酒、百威等企业与之接洽的消息，但从股价走势来看，市场热情颇为高涨。7月21日至9月25日期间，*ST西发收获了27个涨停板，截至9月25日收盘，公司以201.48%的年内累计涨幅（前复权）位居*ST股票之首。

 

围绕*ST西发在本次公开招募中与知名酒企的接洽情况和本次事项的进展等问题，记者于9月25日致电公司，公司工作人员婉拒了采访。

 

对于*ST西发股价在近两个月出现的大幅波动，武汉京魁科技有限公司董事长肖竹青向记者分析认为：“*ST西发具备上市公司壳资源价值，并且是小盘股，这是市场游资在近期愿意追逐其股票的原因，如果后期确实有大酒企入主公司，部分炒作资金有可能获利。但从上市公司基本面来看，目前*ST西发的主营业务并不具备核心优势，近期的股价波动更多只是壳资源被炒作。”

 

或难以复制乌苏啤酒的成功经历

 

从主营业务来看，*ST西发近年来的业绩在A股啤酒类上市公司中持续垫底。2023年上半年，公司实现营业收入1.47亿元，同比减少20.25%，归母净利润亏损1834.11万元，亏损额度同比小幅扩大；公司今年上半年的啤酒产、销量分别为2.87万吨和2.9万吨，同比双双出现两位数下滑，而由于听装啤酒改为自产，上半年公司的啤酒库存量同比增长幅度达到98.42%。

 

在*ST西发本次迎来知名酒企注资重整的假设之下，获得优质资产注入，亦或拉萨啤酒在产业资本加持之下实现突破发展、成为乌苏啤酒之后的又一大特色啤酒，这是部分投资者对公司本次预重整（重整）抱有乐观预期的主要原因。不过，接受记者采访的分析人士均认为，拉萨啤酒或难以复制乌苏啤酒的成功。

 

“拉萨啤酒和乌苏啤酒同样都是地方啤酒品牌，不同的是，乌苏啤酒之所以能拓展到新疆以外的市场，依靠的是较好的话题性以及自身经营体系的完善。拉萨啤酒在营销方面有较多欠缺，也不具备像乌苏啤酒这样的话题性及潜在消费需求，因此，它很难在短期内复制乌苏啤酒的成功经历。”广科咨询分析师沈萌说道。

 

肖竹青也向记者表示：“目前来看，啤酒市场格局已经固化，百威亚太、华润雪花、青岛啤酒几乎已经瓜分了全国80%以上的市场份额，留给拉萨啤酒的空间已经很小，团队缺乏创新能力、市场空间也倍受挤压，唯一的价值就是被炒作的壳资源了。”

 

根据此前披露的一系列公告，*ST西发的重整投资人需要提供资金支持，并帮助结束公司债务问题、核心子公司大额应收等历史遗留问题，最终打造股权结构合理、治理结构完善、资产质量优良、具备持续经营能力和盈利能力的上市公司。如果公司因重整失败而被宣告破产，根据《深圳证券交易所股票上市规则》的相关规定，*ST西发的股票将面临被终止上市的风险。伴随着公司预重整及重整的进展逐步深入，*ST西发会进一步深陷困局还是迎来“新生”，记者将持续关注报道。