供应端仍是压制行情的主要因素。Mysteel监测显示，11月重点省份养殖企业计划出栏合计1519.67万头，较10月实际出栏量环比增加2.56%，出栏体量继续抬升。市场可售猪源充裕、出栏均重居高不下，同等头数对应的肉品供给进一步扩容；叠加行业持续深亏，中小养殖场、散户避险出栏意愿上升，部分区域疫情扰动下被动抛售增多，加剧短期供给冲击。虽然能繁母猪存栏已进入去化通道，但产能传导周期约10个月，前期存栏对应的肥猪仍在持续释放，呈现"母猪去化、肥猪不减"的错位特征，短期供给惯性难以扭转。

 

　　需求端季节性回暖不及预期，难以对冲供给增量。从Mysteel监测的屠宰开工及白条走货来看，当前仅零星加工订单启动，开工率提升幅度有限，下游以刚需补货为主，大规模腌腊备货尚未开启；餐饮恢复平缓，禽肉等替代品供给充裕，持续分流猪肉消费；冻品库容率31.60%、同比高出13个百分点，出库分流鲜销需求，屠企采购谨慎、压价情绪偏强，形成出栏增量与消费增量的错配。

 

　　供需失衡直接传导至利润端，猪粮比持续低于盈亏平衡点，自繁自养、外购仔猪育肥均处亏损，养殖主体现金流压力凸显。亏损倒逼加速出清低效母猪，中长期产能去化逻辑持续验证；同时二次育肥缺乏利润空间，少有集中进场承接猪源，行情缺少短期托底力量。

 

　　展望后市，11月猪价核心博弈点在于腌腊备货进度：上旬供给集中释放、需求尚未启动，猪价易跌难涨；中下旬若腌腊订单集中落地、开工稳步回升，猪价有望阶段性止跌修复，但高供给约束下难现趋势性上涨。后续重点跟踪规模养殖企业是否主动调减出栏、大体重猪源消化进度，以及腌腊消费持续性与冻品去库节奏。供需格局实质性再平衡尚需时日，生猪市场大概率维持承压磨底，行业产能出清仍将持续。（Msteel农产品）

 

　　

 

来源：博易大师