天气炒作暂缓，美豆压力仍存 

 

　　美国农业部6月的种植报告奠定了美豆丰产基础。前期，受美国主产区降雨较多且运输受阻等影响，市场担忧未来大豆供应，美豆大幅反弹。随着天气炒作的减弱，美豆丰产预期再度增强，对美豆形成的压力仍然较大。 

 

　　美国农业部（USDA）在6月种植报告中预计2014年大豆种植面积创纪录，较去年增加11%，首次突破8000万英亩。基于美国农业部6月供需报告中45.3蒲式耳/英亩的单产预估，美国大豆产量有望触及38亿蒲式耳，远高于之前33亿蒲式耳的高位。报告一出，美豆急剧跳水，并一路走低。在外盘的带动下，国内豆粕也大幅下跌，油脂更是大幅下跌。 

 

　　虽然USDA在10月的报告中调低了大豆种植面积，但单产数据依然在提高。根据公布的报告，USDA将单产提高至47.1蒲式耳/英亩。2014/15年度美国大豆产量预估39.13亿蒲式耳。上一市场年度为32.89亿蒲式耳。 

 

　　光大期货分析师王娜向大智慧通讯社表示，11月初，美豆反弹遇阻回落，CBOT豆油、BMD棕油跟随下行。随着美豆收割进度加快及物流运输条件的改善，美豆市场短期利多支撑逐渐减弱。外盘对国内油脂影响较大，在美豆丰产压力仍然较大的情况下，油脂难有大幅上涨的动力。 

 

　　首创期货分析师娄飞告诉大智慧通讯社，现在油脂处于震荡走势当中。第四季度为油脂消费旺季，马来西亚棕榈油进入减产周期，对油脂都以一定的提振作用。然而，美豆的丰产压力依然存在，油脂走势要看后期消费情况。 

 

　　原油屡创新低，油脂惨遭拖累 

 

　　自6月底开始，国际原油价格持续下跌，近期跌破80美元/桶的关键价位。在国际原油大幅下挫的情况下，生物柴油消费预期受打压，对全球油脂市场形成压制。 

 

　　9月末，美联储对外宣布终止其大规模购债计划，美国QE寿正终寝。在强势的美国经济和美国与欧元区、日本分化的货币政策面前，美元延续强势的概率较大，对原油的价格形成强劲的压制。同时，沙特降低对美原油交货价，国际原油价格进一步重挫。 

 

　　金友期货分析师陈婕星指出，布油价格低位震荡，经济数据表现较差，预估明年的市场需求将逊于预期，美国页岩油产量持续上升，OPEC不愿意减产，均对原油价格带来拖累。如果原油价格继续走低，将给油脂带来压力。 

 

　　库存依然高企，消费恐难突增 

 

　　受信贷风波影响，国内银行收紧对融资进口信用证的开取，油脂融资性进口减少，有利于国内油脂库存消化。第四季度为油脂消费旺季，对油脂价格有一定的支撑。分析指出，油脂后期走势的决定权在消费，如若消费未见大起色，油脂反弹难以持续。 

 

　　在油脂当中，棕榈油走势对盘面也有较大影响。从历史数据看，一般第三季度为棕榈油去库存阶段，这与棕榈油消费季节性规律一致。随后，进入冬季，国内棕榈油由于融点问题消费需求相对下降，在进口量不减的情况下棕榈油库存将在第四季度逐月增加。由于银行信用证缩紧，国内棕榈油融资进口减少，国内棕榈油去库存进程较快，或将带动整个油脂去库存进程，提振油脂价格。截止10月底，我国豆油商业库存约为134万吨，基本与9月底水平持平。 

 

　　就消费而言，受国内政策影响，“三公”消费受限制，大型餐馆油脂消费减弱，对油脂形成重创。虽然后期有春节备货需求提振，但消费能否明显提升仍是未知数。 

 

　　长江期货分析师韦蕾告诉大智慧通讯社，油脂之前的反弹主要是受外界的支撑，其自身供需基本面根本就没有好转。豆油去库存情况不好，棕榈油后续11-12月有进口到港，所以供应压力也会加大。 

 

　　此外，她还表示，在经过前面的大幅反弹后，油脂有回调需要。现在消费方面是油脂后市走势的关键。如果第四季度油脂消费不能明显提升，现在言底为时尚早。