路透上海电---中国证监会主席尚福林近日重申新老划断没有时间表，但预计会先推出再融资。分析师指出，年内股市恢复筹资功能已不存悬念，但因国内的证券发行法规需要系统性修订，再加上年报公布期临近，上市公司再融资的恢复至少需要等待一两个月之後，而首次公开发行(IPO)可能会在今年中重现。

自去年5月底以来，因沪深股市推进股权分置改革，两市IPO和再融资全部暂停。他们还指出，虽然恢复融资短期内可能对投资者有一定心理压力，但实质影响并不太大，中长期来说，可能还是一个利多因素。

广发证券首席策略分析师郭勇指出，「恢复扩容应该是件好事，这会给市场带来新鲜血液...。市场上有种说法，两会(人大和政协)之後，可能会恢复再融资。」

中国证券报周一引述证监会主席尚福林的话称，中国股市新老划断还没有时间表。预计会先恢复再融资，再恢复首次公开发行(IPO)。新老划断的时间表要看整个股权分置改革进展情况，市场的预期以及相应的配套措施推出情况。新老划断是指在IPO中实现全流通发行，不再区分流通股和非流通股。

**准备工作尚多**

光大证券投行部一位人士说，何时恢复再融资，目前还未听说有较可靠的消息。按惯例，新政策实施之前会有风声，他们可以提前做准备。

「依我的经验，1-2个月内至少是看不见(再融资)的」，上海一资深券商投行人士分析指出，在首批公司实施再融资前，还需要做一些准备工作。首先监管层要出台新的发行规则；其次是等待相关公司的年报出台；接下来是承销商补充资料後再上报审批。那些去年已通过证监会发审会审批但还未实施再融资方案的公司，有望成为今年首批批准筹资的企业。

他认为，由于新修改的证券法和公司法允许定向发行(私募发行)，融资条件也放宽了；同时证券市场形势也发生了大变化，大批公司股改後实现了全流通，因此几乎所有的现有发行规则都需要做系统性修订，而不是简单的小修小补。

「这是一个浩大的过程，虽然证监会早已着手进行，但尚需一段时间」，上海券商投行人士无奈地说，「这些规则在没有出台前，你叫我们(承销商)开始做的话，怎麽做？」

至于新老划断和恢复新股发行的时间表，分析师普遍认为，需要等待的时间会更长，最早可能会在年中才能落实。香港券商驻深圳的一资深分析师表示，要实现新老划断，首先要达到G股(已完成股改公司)的市值超过一半等硬性指标。从目前情况看，尚需要几个月时间才能达到指标。

中国证券报周四报导称，目前进入股改程序的公司已达到434家，占全部A股公司的32%，市值约占36.5%。已有G股(完成股改公司)258家，仅占总市值的22.27%。

他进一步分析，宣布新老划断前，管理层可能要在再融资活动上，搞几家试点，然後再在全流通的中小板市场，做IPO试点。这两个过程下来，至少也需要四五个月时间。

**扩容总会带来心理压力**

多数分析师认为，宣布新老划断，对股市来说将会是一个艰难的坎。在沉重的扩容预期下，股指将不可避免出现回调甚至较大的下挫。

方正证券分析师袁海指出，其实恢复再融资和IPO，本身压力并不是很大，因为当前市场资金面还相对宽松。大家担心的是股价重估，整个市场价格重心下移。不过从近期股市走势来看，投资者正逐步消化这种心理压力。

自去年12月初以来，沪综指出现持续性上涨了，累计涨幅约12%。他说，在恢复股市融资之前，监管层已在悄然做一些准备工作，例如近期允许外资战略投资A股公司。「今後政府可能不用为那些大盘股的IPO发愁了，真正质地好的公司，外资会争着做战略投资者，最後分给散户的会很少。」

上述香港券商分析师指出，应尽快恢复新股发行，并恢复现金申购。那样大量资金会重返股市，给大盘创造一个很好的外部条件。当前国内房地产市场不景气，相当多游资正在寻找投资方向，恢复新股发行正当其时。

不过他认为，短期内不要对外资大举进入A股市场抱太大希望。外资所看中的质地很好、具备持续发展能力的国内企业目前尚不多，外资对A股进行战略投资近期内仍可能只是个例。(