注：为提高实战参考价值，以上图片由动态行情实时生成，便于投资者实时观测该股的最新表现情况。

    主要观点：

　　公司05年年报显示，公司全年产销量和利润继续实现增长，但增长速度较去年有所放缓，主要是由于原材料，能源价格以及运输费用的增长使成本压力加大，同时，公司06年2月正式成为北京2008年奥运会的首家啤酒赞助商，这使在广告，销售方面的投入大幅增加。目前，国内啤酒市场仍处在整合阶段，市场竞争日益加剧，公司把重点放在扩大规模，通过外埠子公司的强劲发展获得新的利润增长来源；大力调整产品结构，提高高档啤酒的比例，提升总体价格水平，从而扩大利润空间，抵消部分成本压力。在全国啤酒行业良好发展的大环境下，公司将凭借其行业龙头地位而不断提高竞争力。

    2005年总体经营情况：销售继续增长，但销售和净利润增长速度有所放缓，费用大幅增加。

    2005年公司共生产销售啤酒285万千升，同比增长10.32%；加上受托经营企共生产销售啤酒312万千升，同比增长9.47%；实现销售收入531,415万元，同比增长13.76%；实现净利润27,678万元，同比增长2.32%；公司2005年实现主营业务收入531415.30万元，同比增长13.77%，主营业务成本326780.15万元，同比增长14.77%，销售毛利率为38.51%，比去年同期减少17.8%。

　　各项费用指标继续增加，由于2005年公司成功成为2008年北京奥运首家啤酒赞助商，所以广告赞助费大幅提高，同时，国内市场竞争激烈，公司在销售费用的投入方面加大力度，再加上能源价格的上涨，使运费有所提高，导致营业费用同比上升20.15%；管理费用的增加，主要是因为公司扩大规模，报表合并范围增加，水、电、气、人员工资、四项保险基金等费用增加；公司目前正在加紧全国市场布局，资金需求很大，05年借款增加，是财务费用同比增长106.45%，公司预计2006年的资金需求量为5亿元，资金来源渠道主要有：自有资金、募集资金、银行贷款等，所以可预计06年财务费用将进一步提升。

　　05/06年成本上升有限

    公司啤麦主要靠进口（主要来自澳洲和加拿大），大麦产地的气候05年比较干旱，供应量有所减少，但考虑公司部分啤麦已购买完成，加之人民币升值等因素使进口价格对公司有利，预计05/06年度大麦采购成本将基本保持稳定；大米价格在04年有40%的涨幅，现在采购价格略有下调并基本保持稳定，预计06年价格上涨的空间有限，不会有太大的变动；包装成本占燕京啤酒总成本的40%，能源价格上涨可能导致包装物和动力（如耗电）成本上涨。

　　公司大力调整产品结构，加大中高档啤酒所占比例，使燕京啤酒总体价格有所提升，上半年公司产品结构调整使产品单价同比上升8%，部分抵消了成本上升的影响。

    北京市场竞争异常激烈，扩大市场份额空间有限

    北京是燕京的领地市场，也是其实现发展的根本。

　　但2005年北京市场竞争异常激烈，给燕京带来前所未有的压力。尤其2008北京奥运会引得各大啤酒厂商纷纷加大入侵北京市场的力度和速度。其中青啤表现尤为突出，2005年1月青啤挟其新品青啤大优全面进入北京，通过“直销+直供”的模式，以每瓶1.5元的低价向市场推广；6月入主央视强势栏目《梦想中国》，8月成功赞助奥运，继而9月转战中网。青岛啤酒经过一年的战略经营青啤大优单品的目标市场占有率由去年不足4％提升到今天的20％，成为燕京在北京市场的头号劲敌。同时，华润、北京啤酒等在2005年也都发起了强大攻势。虽然燕京也采取了一系列反攻，但北京市场上已经很难再有较大增长空间，甚至市场占有率受到威胁。

　　外埠公司成为销售增长的主要力量

    2005年，公司总部销售啤酒101万千升，外部销售啤酒184万千升（不包括托管经企），同比增长11.52%，外埠公司全年产销量占本公司总销量的65%，实现销售收入323,609万元，同比增长12.86%。各主要市场上保持了强劲增长的势头。，在广西市场，燕京漓泉全年销售啤酒47万千升，同比增长20.51%，利润同比增长15%，在广西的市场占有率突破了80％；在内蒙市场包头雪鹿和赤峰两家公司，基本锁定了内蒙市场，市场占有率在70％左右。包头雪鹿公司2005年完成啤酒销量13万千升，增加5万千升，增长57.29%，利润由2004年的1500万增加为3000万，翻了一番。赤峰公司2005年完成啤酒销量14万千升，增加2万千升，增长20%；在福建市场，惠泉啤酒通过一年多的企业整顿、市场整顿和调整产品结构，2005年出现了既增量又增效的可喜局面，完成啤酒销量44万千升，增长36%。在湖北市场完成啤酒销量18万千升，同比增长17%。

    加强产品结构调整，提高总体啤酒价格水平，扩大获利空间

    2005年公司继续坚持调整产品结构，在中高档产品市场上取得了较大的进展。公司销售中高档啤酒106.3万千升,比去年同期增15%。其中公司总部销售中高档啤酒34万千升,比去年增长11%。公司外埠各子公司也在致力调整产品结构，取得了显著的经济效益，特别是燕京漓泉公司和燕京襄樊公司产品结构的调整已经初见成效。

　　公司在行业前景乐观的条件下持续发展，品牌价值进一步提升

    2005年啤酒行业的总体发展情况是：啤酒产量持续稳定增长，增比保持在5％以上；产品结构调整初见成效，销售收入增幅明显；市场竞争渐趋有序，行业经济效益稳步上升；资本并购持续高涨，投资力度有增无减；产品进出口变化不大，原料进口及价格上升；企业管理逐步科学化，行业综合水平有所提高。中国啤酒业正在从成长期逐步向成熟期过渡。中国啤酒行业正处于行业整合阶段，中国啤酒行业的竞争格局尚未形成，国内一些较大规模的啤酒企业都希望在未来的中国啤酒市场格局中占据一席之地，国内前7家大型企业市场占有率达到了50%，资本集中度进一步提升，国外大型啤酒企业也希望在中国啤酒市场上拥有一定份额。今后几年啤酒行业市场竞争仍将继续，但是竞争的方式已经由过去主要依靠价格竞争转为主要在品牌、服务、渠道、战略、资本等方面进行竞争，公司充分认识到这一点，大力加强品牌建设，并取得成效，，2005年公司品牌无形资产总价值为152亿元，其中“燕京”品牌商标品牌价值达到111.72亿元，惠泉啤酒无形资产价值21.92亿元，漓泉品牌无形资产价值18.8亿元。

　　在国家名牌推进委员会10月份对“中国名牌”评比中，“燕京”品牌通过复审继续为“中国名牌”，“惠泉”品牌被新确认为“中国名牌”。“漓泉”品牌被国家工商总局认定为“中国驰名商标”，大大加强了企业的核心竞争力，有利于企业未来的可持续发展。