●昨天下午，在上海证券报、中国证券网举行的啤酒花网上路演会再次使人们把聚光灯对准了啤酒花的战略投资者------嘉士伯。

●从1992年在中国广东惠州首次建厂，到2000年转让嘉酿(上海)啤酒股权的“兵败 上海”，再到今天入主新疆啤酒花。嘉士伯(Carls-berg)，这个有着百年历史的

世界第五大啤酒制造商在中国的进退之间到底遵循怎样的“游戏规则”呢?

　　上海失利之后，嘉士伯并没有彻底退出中国市场，而是静心屏气侍机而动。终于在2002年，开始了他在中国西部的战略投资------

　　◎2002年12月，嘉士伯与泰国TCC集团各出资50%，总计8500万元代价从浙江开开集团手中收购昆明华狮啤酒；

　　◎2003年6月，嘉士伯以2626万美元的总价收购云南大理啤酒集团的全部股权并承担相应的债务；

　　◎2004年3月，嘉士伯与地处西北的兰州黄河(资讯行情论坛)(000929.SZ)定下合约，意向出资约1.4亿元与其成立股权各半的合资公司，7月，嘉士伯与兰州黄河合资的系列项目正式启动；

　　◎2004年2月，嘉士伯、WiltonPacificLinited与西藏发展(000752.SZ)签署三方协议，嘉士伯计划在今后几年出资约1.225亿元人民币受让西藏拉萨啤酒有限公司50%股份；

　　◎2004年9月，嘉士伯宣布收购新疆乌苏啤酒有限责任公司34.5%股份，并同时宣布将进一步扩大在中国西北部地区的投资，而现在嘉士伯通过重组啤酒花达到了布局西北、雄霸新疆的目的。

　　昨天，柯铭(MichaelChristiansen)的微笑特别灿烂。

　　嘉士伯中国总裁柯铭走近上海证券报网上路演中心的时候，身边响起一阵“喀嚓”声。以新疆啤酒花股份有限公司副董事长身份参加昨天在此举行的网上路演活动，柯铭的兴致显得特别高昂。“蓝剑与嘉士伯联手加入啤酒花的重组，以及重组的完成最大限度地保证了投资者的利益。”柯铭开门见山的发言揭开了*ST啤酒花资产重组及重大关联交易案的谜底。

　　这起资产并购案可以追溯到今年11月17日。

　　当日，新疆啤酒花股份有限公司与新疆蓝剑嘉酿投资有限公司(简称蓝剑嘉酿)签署了《资产重组协议书》。据协议，蓝剑嘉酿将向*ST酒花免费赠与其所持有的新疆乌苏啤酒有限公司(简称乌苏啤酒)50%的股权及现金近1.8亿元。据此，可满足上市公司每股净资产达到或接近一元的要求。因而也才有了昨天，重组后的新疆啤酒花迈入股权分置改革“车道”的网上路演。

　　而蓝剑嘉酿是蓝剑集团与嘉士伯为收购ST酒花，于今年5月共同投资成立的。其中，蓝剑占注册资本的51.07%，嘉士伯占48.93%。嘉士伯，因此再次走上中国资本市场的台前。

　　从嘉士伯香港公司总裁到新疆啤酒花股份有限公司副董事长，柯铭，这位来自丹麦哥本哈根商学院的硕士总裁对嘉士伯的中国战略有什么感想呢?

    13年中国缘，“等”来市场的“山花烂漫”时

　　记者:嘉士伯到中国投资有13年的经历，从1992年在广东惠州首次建厂，到2000年转让嘉酿上海公司的股份，再到2002年以后进军西部，可谓一波三折。能否就上海市场的退出与西部市场的进入谈谈您的感受。此次西部战略与当年的中心城市战略比赢在哪里?

　　柯铭:虽然我加入嘉士伯的历史不是很悠久，但我到中国北京已经整整八年。从我这个外资企业派驻的管理层来看，以前感受较深的是文化冲击的问题，但现在外资进来主要不是文化的问题而是市场问题。我想，嘉士伯在中国的投资，其进退之间，最重要的标准还在于市场。(当记者递出名片时，有8年中国缘的柯铭本能地用汉语说“谢谢”。怪不得嘉士伯会把他从香港派往新疆坐镇嘉士伯中国西部战役的重头戏。)

　　画面闪回

　　嘉士伯最早进入中国是在1992年。当年，嘉士伯与广东惠州啤酒有限公司建立合资公司，投资总额为5300万美元，嘉士伯拥有99%股权。国际品牌的进入在中国改革开放的前沿阵地显示了强大的生命力。惠州项目的旗开得胜，使得嘉士伯在中国市场的扩张信心大振。1996年，为开拓华东市场，嘉士伯与上海松江经济技术开发建设总公司合资成立嘉酿(上海)啤酒有限公司，持股比例为95%。不料事与愿违，2000年8月，由于连续亏损，嘉士伯将所持嘉酿(上海)啤酒有限公司75%股权作价15375万元人民币卖给青岛啤酒(资讯行情论坛)(600600.SH、0168.HK)。

　　点评:学会等待，在等待中寻找市场空间，在等待中寻找最佳出击点。这本是东方《孙子兵法》中的战术，现在这家丹麦公司以及金发碧眼的经理人也能娴熟运用了。

　　“让”出经营权，是为了更好地做市场

　　记者:之前，嘉士伯到中国投资都是绝对控股或占一半以上股份，这一次为何放弃控股权?从重组后的新疆啤酒花管理层的人员结构来看，执掌经营权的也是蓝剑方为主，你们不怕这会有经营风险吗?

　　柯铭:“新疆啤酒”有一个完整的产业链(凭借蓝剑与嘉士伯，成功将乌啤与新啤收入帐中的新疆啤酒花，今后的产业结构也相应调整为:啤酒业务将成为支柱产业，并致力于原料、包装业务发展，“形成啤酒、啤酒花和大麦麦芽、啤酒包装印刷等一个完整的啤酒产业链”。)这些产业的主要市场还是在新疆地区。用本土的管理团队有利于市场的建设和开拓。而嘉士伯的长处在于啤酒制造方面，在这方面我们会共同参与经营与管理。发挥各方所长，该让的就让，该坚持的就坚持，一切以市场为准。

　　画外音

　　“到目前为止，董事会、监事会、经营班子和各个部门，机构和人员已调整到位。”“啤酒花公司老董事全部辞职。新的董事会由9人组成，其中蓝剑方3人，嘉士伯方3人，另有3名独立董事；蓝嘉投资公司派出了总经理、财务总监、财务副总监等。”

　　“现在我们中层以上的干部精简到15个人，来自嘉士伯、蓝剑、新啤、乌苏集团、老啤酒花公司的都有。”------啤酒花总裁周英剑

　　点评:新任新疆啤酒花总裁的画外音显示:嘉士伯作为战略投资者，并没有放弃自己的权利和义务。从中也显示了外资方只是在用人所长上更讲究实事求是。本着市场为重的原则“有所为、有所不为”。

　　“冒”险投资，是看好市场前景

　　记者:ST啤酒花重组，蓝嘉投资公司要注入3.8亿元的资产和现金，这么大的投入成本今后将如何消化?嘉士伯对ST啤酒花的重组风险如何估算?将如何控制?

　　柯铭:当然，要投入就要物有所值。我们敢于投入，主要是建立在市场调查的基础上的。首先，全世界的啤酒消费市场很大，尤其在中国；而新疆地区的市场意义还在于它相对于中国其他地区的竞争相对缓和。此外。布局新疆还可以为拓展中亚市场设下伏笔。新疆作为中国与中亚地区的中枢，连结中亚五国。而中亚市场人口将近6000万，比新疆高出2.8倍，对啤酒的需求量远高于中国市场，其啤酒市场前景十分广阔。

　　记者:据了解，中亚五国缺乏啤酒生产的基本原料，对进口原料依赖使其产品成本居高不下，因此中亚五国每年都需要大量进口啤酒。从这个角度上说，嘉士伯进入啤酒花是否很大程度上是看上了啤酒花的原材料优势?

　　柯铭:原材料的优势说到底也是市场的优势。因为它可以转化为成本优势。所以说，我们进入之前进行过全方位的市场调查。比如，根据公开资料显示，中国的啤酒花产量居世界第三，亚洲第一位，其中新疆的产量占全国总产量近70%，*ST酒花则是新疆最大的啤酒花生产企业。所以，嘉士伯与蓝剑收购*ST酒花后，将在全国啤酒花原料市场取得主导，并拥有发言权。

　　记者:而此次收购啤酒花的意义也许还在于你们通过此举兼收了“新啤”与“乌啤”这两个南疆与北疆的翘楚，达到了雄霸新疆的目的?

　　柯铭:应该承认，在估算市场前景的时候，同业的竞争与内耗也是作为一个参数的。所以，这一次的并购，虽然投入不少，但却是变原来的自我拼杀为“双雄合璧”。其市场效应将是倍数增长的。这也是我们决定投入的一个重要因素。

　　记者:从目前的情况看，新疆地区的啤酒利润要比内地其它地区高出许多。但有消息说新疆啤酒业的高利润已经刺激许多知名啤酒企业陈兵新疆。可以料想，用不了多久，竞争主体增多和市场竞争的激烈会使利润优势大大减弱。到时，嘉士伯还有什么刹手锏?

　　柯铭:嘉士伯的品牌应该是我们应付市场竞争的一个法宝。嘉士伯这个百年品牌凭什么不倒?在于品牌是来自于市场，来自于消费者的信任与忠诚。看品牌其实就是看消费者。我们有做百年品牌的经验，说到底是我们有关注消费者、紧盯消费者，一切为消费者服务的经验。这样的经验最后也可以转化为市场力与市场前景！

　　点评:柯铭对记者提出有关投资风险质疑的反应显得格外平静。他气定神闲地陈述，经过他们的论证，这个投资没有大的风险。依据是什么?还是《孙子兵法》的那句话------知己知彼，百战不殆。