周五(1月2日)，芝加哥期货交易所（CBOT）3月软红冬小麦期约报收5.065美元/蒲，比一周前下跌2.41%。堪萨斯城期货交易所（KCBT）3月硬红冬小麦期货报5.15美元/蒲，下跌3.47%。明尼阿波利斯谷物交易所（MGEX）3月硬红春小麦期货报5.7075美元/蒲，下跌1.47%。泛欧交易所3月小麦价格为189.25欧元/吨，下跌0.5%。阿根廷上河小麦报价为208美元/吨，下跌0.5%。ICE美元指数报收98.158点，比一周前上涨0.47%。

 

　　从需求面看，美国小麦出口表现良好，本年度月迄今小麦出口销售总量达到1900万吨，同比增长18.7%，明显高于美国农业部约9%的年度增长预期。其中对华销售总量为26万吨，同比增长86%。这在一定程度上抵消了库存高企对小麦价格的压制，也使市场对本年度期末库存的悲观预期略有修正。部分机构预计美国2025/26年度小麦期末库存可能低于当前官方预测水平。

 

　　但是全球小麦供应面压力依然沉重。头号小麦出口国俄罗斯继续以廉价小麦主导国际市场。咨询机构预估俄罗斯12月小麦出口量接近历史同期高位，年度出口目标进一步上调。即便俄乌冲突持续，地缘政治风险仍未消散，但是黑海小麦凭借价格优势，继续对美国以及其他来源小麦构成持续挤压。

 

　　从种植与天气来看，目前美国冬小麦处于越冬期，但是干旱监测报告显示，约四成冬小麦面积仍处于不同程度的干旱中，略高于正常。市场人士预期美国农业部1月12日发布的供需报告可能显示2026年美国冬小麦播种面积同比下降超过100万英亩，这可能对远期价格构成一些支持，但是短期内难以改变现货市场压力。

 

　　基金动向也发出偏空信号。持仓报告显示，截至12月23日当周，投机基金已经在芝加哥小麦期市上连续三周净卖出，使得净空单升至9.2万手，为两个月来最高位，表明基金依然将芝加哥小麦视为农产品板块中最缺乏利多催化剂的品种。相比之下，基金在KCBT和MGE小麦市场略微减持净空单，但是整体仍难独立走强。

 

　　展望后市，在假设全球天气正常、黑海出口维持高位的情况下，小麦价格反弹空间可能依旧受限。尽管美国出口改善与种植面积下降为中长期走势提供潜在支撑，但在在获得确切利好支持前，小麦市场可能维持低位震荡，等待新的供需信号出现。

 

来源：博易大师