周五(11月7日)，芝加哥期货交易所（CBOT）12月软红冬小麦期约报收5.2775美元/蒲，比一周前下跌1.17%。堪萨斯城期货交易所（KCBT）12月硬红冬小麦期货报5.1925美元/蒲，下跌1.00%。明尼阿波利斯谷物交易所（MGEX）12月硬红春小麦期货报5.58美元/蒲，上涨0.9%。泛欧交易所12月小麦价格为191.50欧元/吨，下跌0.8%。阿根廷上河小麦报价为215美元/吨，与上周持平。周五，ICE美元指数报收99.471点，比一周前下跌0.16%。

 

　　芝加哥小麦期货冲高回落，凸显基本面压力

 

　　本周美国小麦市场经历了典型的“消息驱动”行情。周初，中国询盘乃至采购美国小麦的传闻持续发酵，引发空头大规模回补。但是涨势未能在后半周延续，因为有分析指出，美国小麦FOB价格仍比全球其他产地高出5至10美元，导致卖压再次涌现。美国小麦冲高回落表明，在缺乏大规模需求的情况下，美国小麦难以维持涨势。

 

　　贸易曙光初现，但可持续性存疑

 

　　市场最大变量为中国采购前景。中国本周证实，自11月10日起将暂停对包括小麦在内的美国农产品加征的额外关税，为期一年。随后市场传出中国已采购至少一到两船美国白麦和硬红春麦，这将是一年多来首次采购，被视为上周两国领导人达成贸易共识后的“善意姿态”。

 

　　但是美国政府持续停摆导致官方出口销售报告暂停发布，这些采购传闻无法获得官方证实，美国小麦价格缺乏竞争力，也令市场对后续需求的可持续性产生疑虑。市场普遍认为目前的采购更具象征意义，未来能否持续性采购将取决于价格竞争力。

 

　　全球供应充裕，竞争日趋白热化

 

　　在全球供应层面，压力有增无减。联合国粮农组织（FAO）周五将2025年全球谷物产量预测上调至创纪录的29.9亿吨，其中小麦库存消费比预计将升至31.1%，为2017/18年度以来最高水平。这一数据凸显了全球小麦供应极其宽松的宏观背景。

 

　　主要出口国的竞争日趋激烈。俄罗斯考虑将本年度下半年的谷物出口配额翻倍至2000万吨，若实施将极大增加国际供应压力。南半球的阿根廷和澳大利亚小麦产量均有望丰收，价格也更有竞争力。这些因素共同构筑了买方市场，使得国际进口商在采购中拥有更大选择和议价能力。

 

　　未来一周展望：关注供需报告和需求动态

 

　　未来一周市场将聚焦11月14日发布的美国农业部供需报告，特别是全球供需平衡表方面的调整，以及中美贸易关系缓和是否会导致美国小麦出口预期上调。

 

　　短期内市场走势将取决于两个核心因素：一是中国采购美国小麦的传闻能否被更多实际成交所验证；二是美国小麦价格能否调整到更具竞争力的水平。任何关于新销售的消息都可能刺激空头回补，推动价格技术性反弹，但巨大的全球供应压力和黑海地区的低价竞争将严格限制其上行的空间。

 

　　下面是过去一周的小麦市场要闻摘要。

 

　　中国一年来首次购买美国小麦，但数量不及市场预期

 

　　中国周三宣布从11月10日起取消3月4日对美国小麦加征的15%关税。

 

　　本周中国订购两船共计12万吨美国小麦，为去年10月以来首次采购，但是数量低于市场预期的数十万吨。在本周采购之前，中国尚未采购2025/26年度美国小麦。作为对比，2024/25年度中国进口近200万吨美国小麦。

 

　　海关数据显示今年头9个月中国进口小麦299万吨，同比下降72.1%。去年中国小麦产量创下1.401亿吨的纪录，进口降至420万吨，同比减少近70%，为六年最低水平。

 

　　国际谷物理事会（IGC）预计2025/26年度中国小麦进口量为620万吨，高于上年的430万吨。美国农业部预计2025/26年度中国小麦进口量为600万吨，高于上年的417万吨。

 

　　美国冬小麦播种或已完成九成

 

　　美国联邦政府持续停摆，导致美国农业部继续停发关键数据。分析师预计，截至11月2日，美国冬小麦播种完成91%，高于上周预期的84%，去年同期87%。干旱监测报告显示，截至11月4日，冬小麦处于干旱地区的比例为38%，比一周前下滑了2%。美国国家海洋和大气管理局（NOAA）周六表示，11月9日到12日，美国平原天气干燥。

 

　　从出口面看，分析师预计，截至10月30日当周，美国小麦出口净销售量位于25万到65万吨之间。美国农业部出口检验周报显示，截至10月30日当周，美国小麦出口检验量为35万吨，和预期相符，环比增长30%，同比增长61%。本年度迄今小麦出口检验量达到1183万吨，同比增加20.5%。

 

　　阿根廷小麦收割工作完成11.6%

 

　　布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，迄今为止，阿根廷2025/26年度小麦收割完成11.6%，相比之下，上年同期为12.1%。该交易所预计阿根廷2025/26年度小麦产量为2200万吨。目前尚未完成对该国南部农业中心地带作物遭受晚霜影响的评估。

 

　　FAO：2025/26年度全球小麦产量预估上调至8.192亿吨

 

　　联合国粮农组织（FAO）发布的最新报告显示，2025/26年度全球小麦产量预计达到创纪录的8.192亿吨，较上月预估值调高950万吨，比上年增加2.5%。全球小麦消费预估下调90万吨至8.042亿吨，同比增加1%。全球小麦贸易预计为2.025亿吨，较上月上调40万吨，同比增加5.1%。小麦期末库存预计为3.288亿吨，较上月上调850万吨，较上一年度增加3.6%。

 

　　报告还显示，2025/26年度全球小麦库存用量比预计为40.4%，高于上月预测的39.4%，也高于上年的39.5%。主要出口国的库存用量比预计为20.3%，上月预测为19.0%，上年为19.8%。

 

　　10月份，FAO的全球食品价格指数平均为126.4点，较9月份修正后的128.5点下降2.1点或1.6%，也是连续第二个月下降。谷物、乳制品、肉类和糖类价格指数的下降抵消了植物油价格指数上涨带来的影响。总体而言，该指数略低于2024年10月的水平，仍比2022年3月的峰值低33.8点或21.1%。

 

　　10月份，全球谷物价格指数平均为103.6点，较9月份下降1.3点或1.3%，较去年同期下降10.9点或9.5%。所有主要谷物的价格指数均环比下降，其中小麦价格指数下跌1.0%，主要反映出全球供应充足、南半球小麦收割季正在进行，生产前景良好，以及北半球冬小麦播种工作稳步推进。

 

来源：博易大师