春节以来玉米现货市场单边上涨、欣欣向荣。截止3月26日，吉林长春二等玉米2110元/吨，春节后涨幅150元/吨;锦州港收购价2165元/吨，春节后涨幅110元/吨;华北地区部分深加工企业涨幅更是超过 200元/吨。

 

　　反观期货市场表现较为平淡，主力玉米2505合约围绕2300元/吨上下震荡，期货高升水问题通过现货上涨、期货震荡的形式大幅回归。

 

　　近期期货高位回落，连跌两周并下破前期低点，现货也呈现出上涨乏力迹象，多空声音开始出现分歧，期现货市场再度站在了行情的十字路口。

 

　　中国饲料工业协会数据显示，2025年1-2月份，全国工业饲料产量4920万吨，同比增长9.6%，其中配合饲料中玉米用量占比47.2%，比上年12月份增长1.2个百分点。玉米用量占比自24年8月份以来持续攀升。但随着玉米及蛋白价格走高，小麦的饲用性价比开始凸显，近期玉米市场关注的焦点在于小麦对玉米的替代问题，部分地区饲料企业已经开始采购使用小麦但尚未形成大范围大规模的替代，受豆粕价格自高点大幅回落影响，小麦的替代优势优势有所收窄，但小麦市场供大于需的宽松局面及新季小麦丰产的预期都施压于小麦价格，近期河南发布冬小麦晚霜冻灾害风险预警，关注天气市对小麦市场的影响，偏弱的小麦价格限制玉米继续上涨空间。

 

　　深加工方面淀粉下游需求表现一般，企业淀粉库存持续偏高，叠加原料玉米价格的持续上涨，淀粉加工利润持续恶化亏损加剧，截止3月26日，黑龙江地区理论亏损63元/吨，山东地区理论亏损88元/吨，检修企业数量增多行业开机率下滑至63.82%并仍有下滑空间。虽然深加工对玉米原料需求为刚需，但下滑的利润和开机对玉米市场需求的预期仍会产生一定的负反馈影响，深加工继续继续提价的空间的大幅削弱。

 

　　期货方面交易所修改玉米期货交割质量标准并于2505合约开始实施，现有仓单将于3月底全部注销在4 月份重新注册，一方面部分仓单对应的现货将流向市场短期加剧现货市场压力，另一方面需要关注新仓单注册情况，预计2505合约仍将面临较大的套保交割压力。

 

　　玉米长周期熊市末端，玉米期货的价格发现功能得以充分发挥，24年年底玉米增储政策公布期货价格摆脱底部迅速上行，之后国家对进口谷物管控缩量、低价玉米性价比凸显刺激需求、基层售粮进度偏快缓解后期压力等，众多利多因素交易较为充分，期货表现为大幅升水现货并带动现货走高。

 

　　展望后期，饲料及深加工消费需求仍在，但对玉米价格影响由向上驱动逐步转为支撑，行情转入震荡，期货短期利多出尽，现货兑现利润，市场正常下跌回调，不悲观但亦谨慎乐观。

 

文章来源：粮湖传说