玉米价格长周期熊市见底反弹上涨，受买涨不买跌心态驱动，当前市场预期明显好转，信心开始增强，参与主体普遍预期未来供应压力将明显减轻，但季节性推测，2月份随着气温回升玉米保管难度加大，叠加种植户需要为春耕准备资金，市场或将再度迎来一波售粮小高峰。不过，考虑到市场售粮压力前置、部分加工企业存在补库需求以及贸易主体入市建库，现货价格整体回调压力不大。

 

　　近期在中美贸易摩擦风险加剧，以及大豆到港偏少短期供应紧张的市场预期带动下，豆粕期现货价格大幅上涨，近月03合约一度触及涨停并呈现高位盘整态势，山东地区豆粕现货价格3540元/吨，较节前上涨240元/吨。受此带动，玉米深加工副产品玉米蛋白粉价格等跟随上涨，副产品利润贡献值增加，淀粉企业加工利润好转，随着春节假期结束检修企业复工复产，玉米淀粉行业开机率季节性回升，且春节假期期间，深加工企业玉米原料库存大幅消耗，节后存在补库预期，对现货价格亦存在支撑。但深加工淀粉库存高企呈现缓增态势，关注深加工下游节后提货恢复情况对淀粉产品库存去化进度的影响。

 

　　养殖方面，猪价节后明显下滑，截止2月17日全国生猪出栏均价14.76元/公斤，较节前下跌1.22元/公斤，二次育肥积极性不佳，市场明显供大于求。从能繁母猪推演来看，2025年生猪存栏增量产能增加，对玉米仍存在较大规模的刚性饲料需求，但随着猪价的下跌以及饲料原料价格的企稳回升，预期2025年生猪养殖利润将大幅压缩，全年将呈现低利润的波动特征。养殖利润降低将使得养殖企业更加控制养殖成本，虽饲料需求总量增加但将更青睐于高性价比的饲料原料，小麦替代有望卷土重来，随着玉米价格的上涨，玉米小麦价差达到替代临界值附近，小麦替代将指引玉米价格顶部。

 

　　期货方面，节后盘面走势表现弱于现货，主力2505合约增仓突破2300元/吨后未能站稳，近期持续减仓回落。一方面期货前期已经交易收储政策等利多预期，期货大幅升水现货，基差回归限制期货进一步涨幅;另一方面盘面套保压力仍存，玉米仓单数量继续提升压制盘面价格，2300元/吨位置附近压力较大短期难有进一步突破驱动。

 

　　综合来看，玉米市场熊市末端，价格市场底和政策底明朗，基本面改善，现货价格震荡偏强走势，期货上涨压力较大，仍需警惕回调风险。

 

 

文章来源：紫金天风期货研究所