周五（11月1日），芝加哥期货交易所（CBOT）的1月大豆期约报收9.9375美元/蒲，比一周前下跌0.4%；11月船期美湾大豆均价为每蒲10.905美元,上涨1.7%；12月豆粕报收每短吨295.3美元，下跌3.4%；12月豆油报收每磅46.3美分，上涨4.9%；泛欧交易所2月油菜籽期约报收517欧元/吨，上涨0.6%；洲际交易所1月油菜籽期约报收645.9加元/吨，下跌1.4%；阿根廷上河大豆FOB现货报价为每吨413美元（含33%出口税），下跌0.7%。ICE美元指数报收104.203点，比一周前上涨0.07%。

 

　　美国大豆收获完成89%，本周降雨可能放缓收获步伐

 

　　美国农业部作物进展周报显示，截至10月27日，美国大豆收割完成89%，一周前81%，五年同期均值78%。本周以及未来几天中西部普遍降雨，可能放缓大豆收获步伐，但是不太可能对大豆单产造成显著影响。美国农业部当前预测美国大豆产量达到创纪录的45.82亿蒲，同比增长10%。期末库存预计为5.5亿蒲，同比激增60.8%，为六年来最高库存，也是60年来第三个库存高点。这将会对美国大豆价格的任何反弹起到制约作用。

 

　　上周美国大豆出口销售继续增长

 

　　美国农业部周度出口销售报告显示，截至10月24日当周，美国大豆总销量达227万吨，比上周高出6%，比四周均值高出39%，该数据符合贸易预期。2024/25年度迄今美国大豆销售总量约2627万吨，同比增长13.4%。美国农业部预期全年出口同比增长9.1%。

 

　　美国农业部单日出口报告显示，美国私人出口商周三报告对中国以及未知目的地各销售13.2万吨大豆；周五报告对中国销售13.2万吨，对未知目的地销售19.8万吨，2024/25年度交货。

 

　　从报价看，美国大豆是目前全球最便宜的供应。10月31日，美湾大豆报价为413美元/吨，比一周前下跌5美元。巴西大豆在帕拉纳瓜港口报价为427美元/吨，下跌7美元；阿根廷大豆上河报价为412美元/吨，下跌7美元。

 

　　9月份美国大豆压榨量同比增长6.7%

 

　　美国农业部月度压榨数据显示，9月份美国大豆压榨量为1.87亿蒲或560万短吨，略低于市场预期，但是较8月份创下的多年低点高出11.3%，比去年同期增加6.7%。

 

　　9月份是2024/25年度的第一个月。作为对比，美国农业部在10月份供需报告里预测2024/25年度美国大豆压榨量为24.25亿蒲，同比提高6.0%。

 

　　值得一提的是，每年第四季度美国大豆压榨利润倾向于回升。基于美国农业部数据计算的结果显示，截至10月25日当周，美国大豆压榨利润为每蒲3.30美元，较一个月前提高了5.4%，略高于2023年的平均压榨利润3.29美元/蒲。

 

　　美国农业部压榨月报还显示，9月底美国豆油库存为15.01亿磅，环比减少7.9%，同比减少6.6%，也低于市场预期的15.39亿磅。近期美国豆油出口步伐明显加快，反映出全球植物油供需形势紧张，其他竞争对手相对豆油更加昂贵，而美国国内生物柴油行业需求前景不确定（因为拜登政府尚未公布低碳燃料补贴政策最终决定），促使美国豆油需求从国内转向出口市场。

 

　　南美降雨改善，大豆播种步伐加快

 

　　随着近来巴西各地普降大雨，大豆播种工作得以加快。巴西国家商品供应公司（CONAB）称，截至10月27日，巴西2024/25年度大豆播种进度为37.0%，远远快于一周前的17.6%，略微落后上年同期的播种进度40.0%。尽管播种略有延迟，但是市场分析机构普遍认为巴西大豆产量有望实现丰产，并不是很担心大豆播种延迟会对产量前景造成明显不利影响。CONAB预计2024/25年度巴西大豆产量为1.66亿吨，同比提高12.7%；大豆种植面积估计为4430万公顷，同比提高2.8%。

 

　　芝加哥豆油期货追随马来西亚棕榈油大涨

 

　　自8月16日跌至四年低点后，芝加哥豆油期货价格已经上涨了近13%，这一切都归因于棕榈油。棕榈油价格自4月份以来开始稳步上涨，目前已经达到两年来的最高水平，原因是厄尔尼诺现象造成天气持续干旱，棕榈树老龄化，与削减成本措施相关的管理不善，以及劳动力资源减少且从未完全从新冠疫情中恢复过来，造成今年马来西亚和印尼棕榈油减产。美国农业部在10月份将2024/25年度全球棕榈油期末库存下调至1610万吨，较上月调低150万吨。由于单产下降，美国农业部将印尼2024/25年度棕榈油产量预估下调50万吨至4650万吨。印尼棕榈油协会10月23日表示，截至8月31日，印尼棕榈油库存为245万吨，低于7月份的251万吨，为2019年3月以来的最低库存。

 

　　印尼政府计划到2025年将棕榈油基生物柴油掺混率从目前的35%提高到40%，未来可能调高到50%，进一步推高棕榈油价格。国内消费的增加可能会给本已紧张的供应形势带来进一步的压力。

 

　　下周关键事件可能引发短期波动加剧，但是长期走势取决于南美天气

 

　　未来一周农产品市场将迎来三个主要事件，分别是美国大选，美联储利率政策会议以及下周五的美国农业部供需报告。

 

　　从大选来看，据得梅因纪事报11月3日发布的衣阿华州民意调查显示，民主党副总统贺锦丽在衣阿华州以47%对44%领先特朗普。这一结果令人意外，因为特朗普在2016年和2020年选举中一直在衣阿华州领先对手。英国《经济学人》杂志周六的模型也显示民主党副总统贺锦丽赢率更高一些，和一周前的情况相反。

 

　　值得一提的是，虽然大选结果将导致短线波动加剧，但是农产品走势更多取决于自身供需。凯投宏观的比尔·韦瑟伯恩也认为，无论谁获胜，大宗商品价格都将保持稳定的前景。未来几个月，美国大选结果不会对大多数大宗商品价格产生重大影响。

 

　　就美联储会议而言，目前市场押注美联储将在11月7日将基准利率降低25基点，从目前的475到450降低到450到475的区间；在12月份将利率进一步调低25几点的可能性为82.7%。美联储降息有助于刺激经济和商品需求增长，同时也会给美元带来压力，这对美国农产品出口具有潜在支持效果。

 

　　就下周五的供需报告而言，我们将重点观察美国大豆和豆油需求是否调整。

 

　　随着美国大豆收获即将结束，市场将密切关注南美降雨以及大豆播种和生长状况，特别是拉尼娜现象可能造成的影响。除非南美天气恶化导致产量前景变化，否则全球供应庞大的压力将会压制大豆价格运行重心。

 

来源：博易大师