- 玉米：收储支撑 盘面上行
- 发布日期：2024-10-15 啤酒工业信息网
核心观点：中性偏多 2023/24年度乌克兰谷物出口量为5082.6万吨，比上年的4923.6万吨增长3.2%。其中玉米出口量为2938.9万吨，上年2922.8万吨。上周巴西玉米主产区气温距平值偏高，中部地区降水与往年相比偏少，南部地区降水偏少。本周预计巴西玉米主产区气温依旧偏高，巴西南里奥格兰德州降水偏多,巴西中部玉米主产州马托格罗索州、帕拉纳州降水偏多。巴西24/25年度一茬玉米播种率为25.9%。美国农业部发布的作物进展报告显示，截至10月11日，美国玉米优良率为64%，上周为64%，去年同期为53%。
上周全国玉米市场价格表现不一。东北玉米价格弱势趋稳。黑龙江东部新粮陆续上市，潮粮上量集中，深加工企业门前到货量增多，价格陆续下调。华北地区玉米价格偏强运行。当前华北地区玉米收割大部分完成，市场供应压力明显减弱，农户惜售情绪明显增强。销区华东及华南港口贸易企业报价跟随北港价格下行。长江沿线地区无现货，开启11月预售。西北及华北粮前期超跌，此外新疆粮物流受阻，对价格形成支撑，西南地区的西北、华北粮报价出现上涨。
上周猪价震荡上行。供应端，生猪价格回升，肥猪价格走高，养殖户压栏增重，规模场亦控重出栏操作为主，二次育肥补栏猪源多为标猪，小体重猪出栏占比继续小降;需求端，节后下游需求减弱，屠企厂家走货不快，开工随之下降。冻品市场需求表现疲软，下游贸易商拿货积极性不高。预计本周市场或供需双增，整体窄幅震荡运行。深加工方面，玉米淀粉加工利润有所好转，玉米淀粉企业开机率环比小幅上升，玉米消耗量环比上升。后续重点关注深加工企业利润变化情况及开机变化情况。
综合来看：上周玉米主力合约震荡上行，最高触及2229元/吨。一方面，东北地区新季玉米调节性收储拉开帷幕，市场信心得到一定程度的提振;另一方面，深加工企业加工利润有所恢复，玉米消耗量即将来到传统旺季。其次，整体宏观情绪环比向好，这些都在一定程度上利好玉米价格。故综合来看上周2501合约呈现震荡上行走势，本周需重点关注深加工企业新作开称收购价格和整体市场情绪改善情况，关注收储政策落实和增量政策发布情况，关注玉米2501合约反弹力度。
产地情况：中性 2023/24年度乌克兰谷物出口量为5082.6万吨，比上年的4923.6万吨增长3.2%。其中玉米出口量为2938.9万吨，上年2922.8万吨。上周巴西玉米主产区气温距平值偏高，中部地区降水与往年相比偏少，南部地区降水偏少。本周预计巴西玉米主产区气温依旧偏高，巴西南里奥格兰德州降水偏多,巴西中部玉米主产州马托格罗索州、帕拉纳州降水偏多。巴西24/25年度一茬玉米播种率为25.9%。美国农业部发布的作物进展报告显示，截至10月11日，美国玉米优良率为64%，上周为64%，去年同期为53%。
国内供给：中性 上周全国玉米市场价格表现不一。东北玉米价格弱势趋稳。黑龙江东部新粮陆续上市，潮粮上量集中，深加工企业门前到货量增多，价格陆续下调。华北地区玉米价格偏强运行。当前华北地区玉米收割大部分完成，市场供应压力明显减弱，农户惜售情绪明显增强。销区华东及华南港口贸易企业报价跟随北港价格下行。长江沿线地区无现货，开启11月预售。西北及华北粮前期超跌，此外新疆粮物流受阻，对价格形成支撑，西南地区的西北、华北粮报价出现上涨。
饲用需求：偏空 上周猪价震荡上行。供应端，生猪价格回升，肥猪价格走高，养殖户压栏增重，规模场亦控重出栏操作为主，二次育肥补栏猪源多为标猪，小体重猪出栏占比继续小降;需求端，节后下游需求减弱，屠企厂家走货不快，开工随之下降。冻品市场需求表现疲软，下游贸易商拿货积极性不高。预计本周市场或供需双增，整体窄幅震荡运行。
深加工需求：中性 深加工方面，玉米淀粉加工利润有所好转，玉米淀粉企业开机率环比小幅上升，玉米消耗量环比上升。后续重点关注深加工企业利润变化情况及开机变化情况。
替代品情况：偏多 替代品方面，上周小麦价格环比上涨，玉麦价差小幅走扩至284元/吨，小麦替代玉米已无价格优势。
天气情况：中性 预计未来10天，除西南地区东南部和东南沿海地区外，我国大部地区降水偏少，气温接近常年或偏高1-3℃，北方大部多晴好天气，利于对秋收秋种进程推进。
国外产地情况
USDA：美玉米10月供需报告
10月12日，USDA公布10月供需平衡报告，美玉米23/24年度旧作平衡表中，出口上调6万吨至5823万吨;国内消费调高118万吨至3.22亿吨，相应期末库存调减130万吨，库销比下降0.46%。
新作方面，10月美国2024/2025年度玉米单产预期183.8蒲式耳/英亩，9月预期为183.6蒲式耳/英亩，环比增加0.2蒲式耳/英亩;2024/2025年度玉米产量预期152.03亿蒲式耳，9月预期为151.86亿蒲式耳，环比增加0.17亿蒲式耳;玉米总供应量预期169.89亿蒲式耳，9月预期为170.22亿蒲式耳，环比减少0.33亿蒲式耳;期末库存预期19.99亿蒲式耳，9月预期为20.57亿蒲式耳，环比减少0.58亿蒲式耳。报告调高美玉米新作单产，说明目前新作天气状况仍旧较为乐观，后市盘面或再度承压。另外出口环比调增2500万蒲，说明除中国外的其他出口国，例如墨西哥和未知目的地，仍有较大的出口需求。
美国：美玉米出口情况
10月11日当周，美国2024/2025年度玉米出口净销售为122.2万吨，前一周为168.4万吨,环比下降46.2万吨;美玉米出口量总量446.5万吨，未交割销售量1318.4万吨。
美国：美玉米出口我国情况
10月11日当周，美国2024/2025年度玉米出口装船105.9万吨，前一周为117万吨;美国对中国(大陆地区)装船玉米0.3万吨，上一周对中国装船为0万吨，环比增加0.3万吨，累计对中国销售量0.6万吨。
截止10月11日当周,美玉米多头持仓20.63万手，环比上周增加1.09万手;空头持仓26.61万手，环比上周减少6万手。
截止10月11日当周，净空持仓为7.20万手，环比上周减少6.83万手，做空意愿有所下降。当周CBOT玉米主力合约价格最低价415.25美分/蒲式耳，最高价428.00美分/蒲式耳。
USDA：巴西玉米10月供需报告
10月，据USDA最新预估，巴西2023/2024年度玉米产量维持在1.22亿吨不变。2023/24年度玉米出口预估为4600万吨，环比9月下调200万吨;2024/25年度玉米产量维持不变为1.27亿吨，出口预估为4900万吨，维持不变。
总体来看，最新的USDA报告在旧作产量方面依旧维持乐观预期，而在新作方面认为干旱不足以使新作减产，甚至还会比去年增产500万吨，说明巴西新作产量依旧保持增长态势，出口仍旧保持高位，这也预示了巴西依旧凭借成本优势保持较高的出口预期，产量也维持在较高水平，新作整体供应条件依旧比较宽松。
巴西：中部玉米主产区预计下周高温多雨
10月11日当周，巴西玉米主产区气温距平值偏高，中部地区降水与往年相比偏少，南里奥格兰德州降水偏少;NOAA预计，巴西玉米主产州未来6-10日气温依旧偏高，巴西南里奥格兰德州降水偏多,巴西中部玉米主产州马托格罗索州、帕拉纳州降水偏多。
巴西：新作玉米播种偏慢
截至10月11日当周，2024-2025作物年度一茬玉米播种进度25.9%，略慢于去年。
按GO、PI、TO、SP、MG、MA、MS、MT和PR等州播种总面积加权的全国平均水平来看，新作一茬玉米生长发育阶段占比76.1%，发芽阶段占比23.9%。
巴西：玉米周度出口环比增加
据巴西Anec最新预估，10月6日-10月12日期间，巴西玉米出口量为179.89万吨，上周为108.28万吨，环比增加71.61万吨。
截止10月11日，据巴西Anec最新预估，巴西玉米出口预计在10月份达到568.26万吨，去年同月为802.10万吨，同比减少233.84万吨。
截止当周，巴西玉米2024年1-9月累计出口2349.2万吨，相比去年1-9月出口3408.4万吨，减少1059.2万吨，降幅31.07%。
进口成本：巴西玉米进口略有优势
截至10月11日，下半年我国配额内进口巴西玉米11月船期到港成本在2066元/吨左右，美湾玉米11月船期到港成本2081元/吨左右;美西玉米11月船期到港成本2097元/吨左右;蛇口港散粮成交价为2330元/吨，巴西玉米远月进口略有优势。
国内供需情况
天气：秋收天气较好
截止10月11日当周，全国大部地区气温接近常年同期或偏高1-4℃，其中西北地区东部、西南地区东部等地偏高4-6℃;东北地区东部和北部、内蒙古中西部和北部、华北大部等地降水量有10-50毫米，全国其余农区降水不足10毫米或无降水。华北和黄淮大部农区天气晴好，利于玉米乳熟成熟以及成熟作物收获晾晒。
预计未来10天，除西南地区东南部和东南沿海地区外，我国大部地区降水偏少，气温接近常年或偏高1-3℃，北方大部多晴好天气，利于对秋收秋种进程推进。
港口库存：北港库存环比增加
截止10月11日当周，北方四港玉米库存共计121.5万吨，周环比增加5.5万吨。
上周港口玉米价格震荡运行,产地新粮陆续上市，国庆节后晨间到港量继续增加，但多为合同粮,港口装船需求尚可。
港口库存：广东港玉米库存环比下降
截至10月11日当周，广东港内外贸玉米库存共计21.2万吨，环比上周31.9万吨，减少10.7万吨。其中，广东港内贸玉米库存共计18.1万吨，较上周减少9.70万吨;外贸库存3.1万吨，较上周减少1.00万吨。
饲用需求：养殖利润延续回落
截止10月11日当周，全国生猪出栏均价在全国生猪出栏均价为17.64元/公斤，较上周价格稳定，环比持平，同比上涨14.10%。养殖利润方面，自繁自养养殖利润为305.91元/头，外购仔猪利润47.27元/头，养殖利润延续回落。
上周猪价震荡上行。供应端，生猪价格回升，肥猪价格走高，养殖户压栏增重，规模场亦控重出栏操作为主，二次育肥补栏猪源多为标猪，小体重猪出栏占比继续小降;需求端，节后下游需求减弱，屠企厂家走货不快，开工随之下降。冻品市场需求表现疲软，下游贸易商拿货积极性不高。预计本周市场或供需双增，整体窄幅震荡运行。
饲用需求：禽类养殖利润情况
截止10月11日当周，毛鸡周度养殖利润-2.37元/只，上周-3.15元/只，较上周上涨0.78元/只。父母代种鸡周度养殖利润1.5元/只，上周0.73元/只，较上周上涨0.77元/只。蛋鸡周度养殖利润为51.86元/只，较上周下降4.51元/只。
上周，肉鸡养殖利润小幅回升。原因在于一方面收鸡价格小幅明涨，此外养殖成本虽然维持高位，但辽宁为代表开始出现成品料下调50 元/吨的情况，总体养殖成本从上周的3.66 元/斤跌至3.64元/斤。蛋鸡方面，上周饲料价格下跌，蛋鸡养殖成本环比下降。周内鸡蛋市场微涨后走弱，周初商超、学校、机构等迎来阶段性补货，支撑价格小幅反弹。随后多地需求继续转弱，蛋价弱势下行。由于上周鸡蛋周均价环比下跌，蛋鸡养殖利润同步缩减。
饲料企业库存：库存天数环比下降
截止10月11日当周，样本饲料企业玉米平均库存26.07天，较上周减少1.88 天，环比下跌6.73%，同比上涨0.12%。
工业需求：玉米淀粉企业加工利润情况
截止10月11日当周，吉林玉米淀粉深加工利润为-34元/吨，较上周下降50元/吨，山东玉米淀粉深加工利润为173元/吨，较上周上涨7元/吨;黑龙江玉米淀粉深加工利润为105元/吨，较上周上涨14元/吨。河北玉米淀粉深加工利润为160元/吨，较上周下降20元/吨。
整体来看，全国主产区加工利润有所好转。上周东北地区新粮陆续上市，原料成本降低带动玉米淀粉利润提升。
工业需求：深加工企业开机率环比上升
截止10月11日当周，66家企业淀粉开机率为61.71%，较上周升高1.88%。
新季玉米上市阶段原料供应宽松，玉米淀粉行业开机季节性持续升高。
工业需求：深加工企业消费量环比上升
截止10月11日当周，全国126家主要玉米深加工企业共消耗玉米122.77万吨，环比上周增加2.60万吨。其中，玉米淀粉加工企业消耗玉米63.76万吨，环比上周增加1.40万吨;氨基酸企业消耗20.52万吨，环比上周持平;酒精企业消耗38.49万吨，环比上周增加1.20万吨。
工业需求：深加工企业玉米库存环比上升
截止10月11日当周，96家深加工企业玉米库存总量271.4万吨，较上周增加0.07%。
上周深加工企业库存水平较环比有微幅的上涨，各地区差异比较大。东北地区新粮也陆续收割上市，多数深加工企业已经开始收购潮粮，库存水平有所恢复。华北地区玉米大部分地区收割完毕，供应压力减弱，由于前期价格大幅下跌，农户惜售，山东、河北深加工库存微幅增加，河南深加工库存下降。整体来看，新粮上市季节，下游企业多采取低库存策略。
工业需求：下游深加工晨间到车量环比增加
截止10月11日当周，山东深加工到车量累计3136辆，环比上周2877辆，增加259辆，增幅9.0%。
上周深加工门前到车数量环比增加，原因在于新粮陆续上市，新粮陈粮共同供应市场，上量增加。后续重点关注深加工企业利润变化情况和到车量情况。
淀粉需求：玉米淀粉及副产品价格情况
截止10月11日当周，玉米淀粉价格2903元/吨，环比上涨13元/吨;玉米胚芽粕价格1430元/吨，环比上涨50元/吨;玉米蛋白粉价格3810元/吨，环比下降30元/吨;玉米麸皮价格630元/吨，环比上涨40元/吨。
上周玉米副产品价格较节前相比，继续偏弱表现，市场成交氛围一般。部分深加工企业节后开始渐显库存压力，叠加周内豆粕价格也有所下跌，企业降价吸引成交为主，下游客户除刚需采买外，对后市信心不足，需求表现疲软。
淀粉需求：玉米淀粉下游开机率情况
截止10月11日当周，F55 果葡糖浆开机率在22.49%，开工较上周下滑24.24%，整体来看，企业库存高位，加之国庆放假，停机企业较多，开工明显下滑;麦芽糖浆开工率为35.64%，环比上周下滑14.58%，国庆期间部分企业停机限产，导致开工明显下滑;瓦楞纸开工率57.6%，环比上周升高0.26%;箱板纸开工率63.99%，环比上周升高1.69%。
基差情况：玉米现货价格及基差走势
截至10月11日, 玉米现货平均价报2170元/吨，玉米基差报-43元/吨。
基差方面，上周玉米基差震荡下行。玉米现货端价格跌幅较大;盘面端，玉米主力合约震荡企稳，故基差震荡下行。预计盘面本周继续维持震荡调整走势，基差或维持震荡偏弱运行。
价差情况：玉米价差情况
截止10月11日当周，玉米期货价差结构为2411贴水2501，2501贴水2505。
近期由于现货端持续降价，加之新粮逐步上市，玉米供给量出现阶段性供给偏多，进而压制近月价格，故2411贴水2501;随着国家千亿斤粮食计划等政策出台，整体玉米产量预计减产幅度有限，且1月份是传统卖粮高峰期，价格承压下降，故2501贴水2505。预计后期11-1月差在无天气利好的情况下仍会维持震荡走势，而1-5月差在接近前高位置或仍会遇阻下行。
替代品情况：玉麦价差小幅走扩
截至10月11日，小麦市场均价2454元/吨，玉米市场均价2170元/吨，小麦玉米价差284元/吨，较上周上涨18元/吨，玉麦价差大于200元/吨，小麦替代玉米基本无优势。
上周小麦价格偏强调整，市场购销活跃。粮商持粮观望，售粮积极性放缓，市场粮源阶段性供应趋紧。国庆节后粉企开机延续低位，小麦消耗量有限，但企业库存水平较低，上量减少后小幅提价促收。供需博弈下小麦价格延续上涨行情。
海关数据显示，中国8月小麦进口量为40万吨，同比减少约50.9%;1-8月小麦进口量总计为1038万吨，同比增加约9.5%。
文章来源：紫金天风期货研究所
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