在致C&C集团董事会的一封信中，引擎资本批评该集团因“结构性和自身问题”导致业绩不佳。

 

引擎资本自称是C&C集团的长期重要股东，信中要求对出售的战略替代方案进行审查，因为这些问题使其不适合公开上市。C&C集团生产的品牌包括替牌啤酒（Tennent）以及国际苹果酒 品牌Magners和爱尔兰苹果酒品牌Bulmers。该公司总部位于爱尔兰首都都柏林。

 

引擎资本在信中写道：“四年多前，我们投资了C&C，因为该公司拥有高质量的品牌组合、在英国和爱尔兰饮料市场的领先分销地位、强大的自由现金流生成能力以及董事会大幅提高股东价值的充足机会。尽管有这些有利的因素，但C&C一直表现不佳，如今由于结构性和自身造成的问题，市场对其存在严重误解和低估。”

 

这封由管理成员Arnaud Ajdler签署的信函将这些结构性问题与C&C集团规模小且投资组合复杂联系起来。

 

信中写道：“该公司规模较小，市值较小，每日交易流动性有限。同时，该公司业务复杂，资产分散，财务特征各异，分布在不同地区。因此，该公司没有规模或地域结构相似的纯业务同行，这使得公开市场投资者更难以对其进行评估、尽职调查和估值。考虑到这些动态，我们认为C&C是一家糟糕的上市公司，而且以目前的形式不太可能获得正确的估值。”

 

引擎资本在信中写道：“加剧挑战的一系列自身问题，包括继任失误、战略失误、执行失误以及无法恢复到更高的历史盈利状况。该公司在运营和财务方面一直令人失望，未能在英格兰和威尔士发展其Magners品牌，其企业资源规划实施管理不善。这一切都导致客户服务水平下降和客户流失增加。”

 

C&C集团最近记录了1.25亿欧元的商誉减值，这与Magners品牌业绩下滑有关。

 

由于会计错误和失误导致C&C集团计提了1700万欧元的费用，C&C本月还宣布了几项上年度的会计调整。

 

C&C集团首席执行官Patrick McMahon宣布，他将因这些错误而辞职，这意味着C&C在不到四年的时间里已经更换了四位首席执行官，并有望在12到18个月内迎来第五位首席执行官。

 

引擎资本在信中继续写道：“鉴于公司业绩不佳、执行记录不佳、估值低估以及CEO继任风险，我们认为董事会是时候考虑不同的前进道路，并为公司探索战略替代方案了。我们认为，出售可以带来远高于公司独立价值的回报，尤其是考虑到货币的时间价值和试图扭转自身造成的问题的执行风险。”

 

引擎资本认为，凭借强大的品牌和自由现金流，C&C集团对战略买家或私募股权买家都具有吸引力，买家愿意在出售时支付高达每股263.00英镑的价格（比C&C目前的交易价格高出58%）。

 

C&C集团回应道：“董事会欢迎所有股东的反馈，并明确致力于创造股东价值。正如最近的2024财年年终业绩更新中所述，业务的基本表现符合预期，并在向股东返还资本方面取得了进展。在运营方面，首要任务是在整个业务范围内快速推进目前正在推进的重大行动，推动品牌和分销收入，提高利润率，同时在2027财年末实现高达1.5亿欧元的回报。”

 

 

来源：中国国际啤酒网