拉开华润啤酒的K线图，长期趋势一直在向上。

 

从过去股价表现看，第一，华润啤酒长期趋势向上，这背后必然蕴含长期向好逻辑，第二，波动中上涨，虽然没有短期如互联网那样热火朝天的爆发力，但慢热之下的累积涨幅也是惊人的。

 

所以，如果蕴含长期向好的逻辑没变，那么在千亿资金南下的大潮中，华润啤酒不可能被忽视。

 

一、啤酒：好赛道

 

提啤酒，许多人不以为然，一是不像白酒品牌那样具备极强的提价能力，二是国内啤酒的消费量早早见顶。怎么看，这都是一个夕阳赛道。

 

但看啤酒股的走势，华润啤酒、重庆啤酒、青岛啤酒，就知上面的看法是想当然的。

 

第一，啤酒领域，尽管没有白酒那样的品牌张力，从而产品获得非常高的产品溢价，但它有自己的特色。

 

啤酒属于易守难攻的领域。因为啤酒的单价低，运输成本高，啤酒的销售具有一定半径，导致企业要在销地建厂，因而进入某个市场的成本比较高。

 

行业经过多年的整合兼并，目前已经进入五强格局，势力范围已经划分个大概了。在自己的强势领域，企业拥有比较强的提价能力。

 

五大啤酒企业品牌及优势区域：

 

华润雪花：主要品牌：雪花；优势区域：四川、辽宁、安徽、贵州等

 

青岛啤酒：主要品牌：青岛、崂山；优势区域：山东、陕西等

 

百威英博：主要品牌：百威、哈尔滨、科罗娜；优势区域：华南地区

 

燕京啤酒：主要品牌：燕京、漓泉；优势区域：北京、广西、内蒙古

 

嘉士伯：主要品牌：嘉士伯、乐堡、1664；优势区域：西部地区（云南、重庆、湖南等）

 

国内啤酒过去因为整合的原因，竞争激烈，利润率比较低，但整合完成后，巨头们已经就拿利润达成共识，2018年集体提价就是一个标志。由于利润率低，提提价，在利润上的改善是很显著的。

 

所以可以看到，虽然啤酒的销量和营收没多少增长，但大家的利润端增速却很快。

 

第二，啤酒领域正在发生非常快的消费升级，高档啤酒的占比在持续提升。但对比美国，国内目前高端和中低是37开，而美国是73开，明显国内的消费升级还没结束。

 

产品结构调整，比直接提价更好，因为直接提价，部分利润是要让给渠道的，而产品结构调整，企业可以拿更多的利润。

 

所以，总结一下啤酒这条赛道，巨头们完成整合，达成要利润的共识，行业格局变得非常好，加上消费升级的确定性，啤酒巨头的未来业绩确定性非常高。

 

二、为什么是华润啤酒

 

在一条好赛道上，选龙头现在已经是共识了。

 

华润啤酒并非一开始是龙头。华润啤酒成立于1993年，那个时候的国产啤酒龙头是青岛和燕京，作为后来者，华润啤酒却走到了行业第一，这本身就是一种实力的体现，其管理能力过硬。

 

纵观华润啤酒这几年，其经营思路是非常清晰的。面对啤酒销量见顶，公司全面调整战略方向，不再以销量增长为目标，转向更高质量的增长。

 

面对低效产能问题，公司坚决实行关厂计划，2016年-2019年公司关闭厂房24家，员工人数从6万降到了3万以下，对一家央企来说，这不得不说是一种魄力。

 

同时，公司也转向高端。华润啤酒早年靠雪花一个品牌打天下，随着行业走势的变化，公司2019年4月完成对喜力的收购，携手喜力决胜高端化。

 

2020年上半年公司进一步扩充“四大金刚”与“四大天王”高端线。

 

华润啤酒以“四大金刚”与“四大天王”为代表的高端产品组合

 

“四大金刚”（本土）：

 

1、勇闯天涯SuperX：上市时间：2018年3月；零售价格区间：人民币8-10元；目标受众：Z世代；IP定位：极限运动、派对夜生活。

 

2、马尔斯绿：上市时间：2019年4月；零售价格区间：人民币10-12+元；目标受众：25-30岁的潮流达人；IP定位：创意生活、流行时尚。

 

3、匠心营造：上市时间：2018年8月；零售价格区间：人民币12-15+元；目标受众：35-40岁；IP定位：高端餐饮、商务宴请。

 

4、雪花脸谱：上市时间：2020年4月；零售价格区间：人民币15-18+元；目标受众：25-45岁的富裕阶层；IP定位：超高端、中国文化传承。

 

“四大天王”（国际）：

 

1、红爵啤酒：上市时间：即将上市；零售价格区间：人民币10+元；目标受众：20-30岁；IP定位：源于欧洲的醇正经典（荷兰德柠檬淡啤酒）。

 

2、喜力经典、星银：上市时间：2020年第二季度；零售价格区间：人民币10-12+元；目标受众：20-35岁；IP定位：休闲聚会、体育运动（标志性的红星标识）。

 

3、苏尔啤酒：上市时间：2019年第二季度；零售价格区间：人民币12-15+元；目标受众：20-30岁；IP定位：高端酒廊、休闲酒吧（墨西哥的金沙与阳光）。

 

4、亡命之徒：上市时间：计划中；零售价格区间：暂无；目标受众：千禧世代；IP定位：酒吧、俱乐部、节日狂欢（龙舌兰味淡色拉格啤酒）。

 

在2020年11月的经销商大会上，管理层进一步明确了华润啤酒的中期战略目标。CEO侯孝海阐述了公司“3+3+3”发展战略，17年起公司开始全面发展高端化战略，到19年完成了去包袱、强基础、蓄势能，取得了非常好的成绩。20-22年，公司将完成战高端、提质量、增效益，使公司高端水量接近主要对手，生产、人力、财务、营运都在质量上能够得到一个快速的释放和再次的升级，同时公司及合作伙伴的效益再不断迸发。23-25年，公司目标能够在高端市场超过竞争对手，同时对标国际一流的啤酒公司，做世界一流的啤酒公司。

 

可以看到，华润啤酒的经营思路非常清晰。

 

就产品结构来看，华润啤酒相比其它巨头，布局高端的时间稍晚，但携手喜力，有力的补齐了华润啤酒的品牌短板。加上优秀的管理，华润啤酒未来在产品结构上的改善空间，在巨头里是最大的。

 

其未来发展之路，很可能复制嘉士伯入主后重庆啤酒的走势。尽管营收和销量增长有限，但由于产品结构的调整，利润率的改善喜人，最终走出了10倍以上的大牛股趋势。

 

华润啤酒的估值是啤酒企业里最高的，这也暗含了市场对它的高期待之处。好赛道，好企业，在千亿资金南下的大潮中，不可不予以关注。