- 2020年开局维艰 大宗商品或先下后上
- 发布日期：2020-02-06 啤酒工业信息网
2020年2月1日，生意社发布1月BCI指数：
图1：2020年1月BCI指数
如图1所示，2020年1月，生意社大宗商品供需指数(BCI)为0.00，均涨幅为0.18%，反映该月经济平稳运行。
图2：2020年2月3日BPI指数
如图2所示，2月3日大宗商品价格指数BPI为812点，较昨日下降了6点，较周期内最高点1019点(2012-04-10)下降了20.31%，较2016年02月03日最低点660点上涨了23.03%。
2月3日，国内商品市场恢复交易。截至当日收盘，黑色系的螺纹钢、铁矿石、热卷期货主力2005合约，大石化的燃料油、原油、沥青、橡胶、LLDPE、PTA、乙二醇，油脂系的豆油、棕榈油期，纺织系的棉花，农副系的鸡蛋和苹果等逾20个商品跌停。现货面走势亦不甚如意，当前企业并未正式复工，已报价的商品中超38%下调，仅有5.26%商品价格上涨。
图3：2020年2月3日大宗商品价格涨跌榜
一、能化走势分化 消毒水需求增加
国际原油大幅下跌，传导影响至整个石化行业。交通管制城市车辆出行大幅减少，多国多地航空停飞对油品、燃料油乃至整个能源行业带来承重打击，市场担心的突发公共卫生事件持续抑制原油需求，据生意社监测数据显示，国际原油价格持续下行，WTI月度跌幅为去年5月以来最大。国内企业生产和人民生活普遍受影响，能源及化工行业影响也较严重，主要表现为库存增压和假期延长使需求延迟。
运输受阻，库存增压。各地交通管制，高速受限，使企业出货压力增加，而部分化工企业自动化生产在春节期间并无停工计划，由此形成了大量的库存积压，企业库存压力或将持续增加。假期延长，终端需求推迟。自春节假期延长以来，各地相继下发了延迟复工的通知和政策，部分地区延迟至2月9日，湖北地区要求不早于2月13日。企业复工推迟，尤其是劳动密集型下游终端企业，原料供应受阻、产品销售问题显现，终端企业停工增加。具体表现如下：
(一)消毒水需求增加 乙醇等化工品市场受关注
2020年乙醇市场率先开启涨价，其中华中河南、华东山东、苏北、苏南等地区率先上行。以山东地区为代表，生意社数据师采访省内主要生产乙醇的某企业，企业表示：在政府加急办理了消毒卫生许可后，农历年初三（1月27日）便开始复工，原有日产400吨生产线，生产99.9%以及99.5%食品级乙醇，再加工勾兑成75%药用消毒酒精，目前生产线全部员工24小时倒班生产医用消毒酒精，后勤人员也参与到分装与包装任务当中。目前对外销售乙醇以75%医用消毒酒精分装500ML一瓶为主，省内散户零售6元/瓶，并确保省内用货需求。省外用户、或药店、批发商等大货采购商，无法保证货源，以8元/瓶销售，且需自行联系物流运输，运输多以厢式货车为主。据生意社监测数据显示，节前厂家普通级酒精报盘5200-5500元/吨，苏北地区普级酒精主流5500元/吨含税，优级5650元/吨，无水乙醇主流报价在6200-6250元/吨含税。苏南市场普级含税报盘在5600-5650元/吨附近。节后多数大厂暂停报盘，多被政府征用或者捐赠，市场流通货源减少，最重要的是物流运输受阻，无法满足所有需求。短期来看，乙醇市场需求面利好，但随着疫情逐渐被控制，物流运输各地陆续恢复，东北充足的货源将会流入内陆地区。此外，据工信部数据统计，医用酒精生产企业59家，日产能407吨，产量达到200多吨，复产率55%，而且在逐步提高，此外，还有乙醇生产企业可以做95%以上含量的酒精，日产量900亿吨，能够保证医用酒精原料供应。10日企业复工后市场将逐步理性回归。
节日期间异丙醇市场表现向好，异丙醇同属于消毒产业。异丙醇具有很强的杀菌能力，属中效消毒剂。可杀灭细菌繁殖体、对某些细菌异丙醇的杀灭作用比乙醇强，总体来说，消毒适用范围与乙醇相同。但专家指出，针对此次疫情病毒，75%医用酒精、含氯消毒剂或过氧化物类消毒剂才能起到好的效果，而异丙醇能否在冠状病毒杀菌中起到很好的效果还需实践验证。节前异丙醇市场报盘在6700元/吨，相比较节前乙醇市场报盘5550元/吨，受于成本的制约在消毒剂行业乙醇对异丙醇冲击较大，短期来看下游消毒需求目光多放在乙醇市场。生意社了解到目前异丙醇企业开工整体不足，且远距离运输严重受阻，原料不足和销售问题共存，生意社预计假期结束后异丙醇市场行情或将迎来小幅提升，但不会出现大幅和持续上行态势。
(二)油品不容乐观 地炼企业亦受重创
春节后，国际原油价格持续下行，市场担心的突发公共卫生事件持续抑制原油需求，而在弱周期下的地炼企业压力与日俱增，尽管原油下滑会使地炼企业成本降低，但原油采购与炼厂生产存在时间差，短期油价下滑地炼企业要承受利润下滑的风险，而目前地炼企业持续开工，库存积压，短期库存难以消化，而此时油价下跌尚不见底，地方炼厂亦受重创。在地炼下游库存增加的压力下，企业多采取降负停工措施，整体来看山东地炼企业降至五成以下，短期疫情抑制，地炼企业尚有挽回余地，如后续各种冲击持续发展，行业内将有部分企业面临巨大生存挑战。
(三)交通受阻 需求推迟 化工品库存增压 化工市场迎来挑战
1、酚酮行业假期持续开工高位 库存持续上升
物流受阻，港口和企业库存同期增加。春节期间，国内酚酮装置开工维持平稳，整体维持85%的高开工率，而运输方面阻力增加，假期延长交易日尚未到来，“高开低出”使目前石化库存持续增加中。据生意社监测数据显示，丙酮华东港口上升至3.2万吨。
2、供需两弱 甲醇市场短期或将持稳
春节假期延长，多数甲醇生产企业暂停报盘，一方面甲醇下游进入消费淡季，如甲醛和醋酸企业陆续停止，新兴制烯烃下游企业也将陆续进入检修，加之目前疫情影响提前进入休市状态，采购原料意愿减弱。另一方面国内进口来看，2020年2月进口货源抵港或将缩减至70-75万吨附近，相比1月份90万吨缩减了20万吨，相比12月份进口量119.34万吨缩减近50万吨。供需两不旺的情况下，甲醇未来下跌空间有限。
3、现期双跌 需求萧条 苯乙烯遭遇冲击
浙江石化新增120万吨装置，已出合格品，据生意社监测数据显示，目前苯乙烯的开工率维持在八成，但随着假期间工厂物流提货困难和库存积压影响，天津大沽、山东玉皇等装置已经陆续停车降负，后期随着目前国内疫情发展，或将有更多企业陆续降负和停车。而需求方面，除ABS在假期期间正常生产外，其他均有停车现象，目前企业复工多推迟至10号，终端企业存取消合约的计划，未来采购恢复仍需一段时间，港口库存和工厂库存压力仍将持续，后期苯乙烯低位盘整为主。
(四)节前库存低位 氟化工转暖拐点已现
春节过后，氟化工行业原料萤石生产受到限制，部分地区矿山和浮选均不允许开工，场内萤石现货供应紧张，持货商家小幅上调出厂价格，但当前化工原料运输成为一大难题，货源无法，造成萤石价格上涨幅度十分有限。加之，下游氢氟酸和制冷剂行业均受地方政府禁止开工，需求实际没有明显好转，但是氢氟酸企业订单客户仍在供应，受货源紧张的影响，氢氟酸产品价格迎来小幅上涨，但是后期随着企业不断开工，气温回升北方萤石开工率将大幅度提升，生意社分析师陈玲认为此次上涨行情或将不会出现大幅度上涨，氟化工行情将小幅度走高。
此次公共卫生事件对于能源、化工行业的影响，取决于防控的进展和成效，但影响终将的短期的、阶段性的，不会改变长期行业的发展。形势终将被控制，道路受限、物流运输受阻终将解除，人民生产生活会逐渐走向正规，企业终将复工生产，短期影响的停工停产终将恢复。中国有能力也有信心将事件影响降到最低。生意社化工行业分析师赵婷婷认为，随着10号返工，首先短途运输逐渐恢复，各省内企业原料采购得以改善，企业开工陆续提升，市场成交逐渐活跃，3月份市场需求增加，消毒水、医药中间体等化工行业活跃度进一步提升，带动原材料采购需求提升，其他化工板块市场运行理性回归。
二、口罩需求激增 无纺布受关注
随着防控不断深入，针对口罩等医疗物资紧缺的现状，生产企业正在加紧复工复产，短缺现象预计2月底或缓解。此次物资紧张的口罩及防护服主要采用无纺布材料，无纺布是相对纺织布而言即非纺织的布。生产无纺布的基础原料，则是聚丙烯(Polypropylene，简称PP)。因此未能有效提振纺织产品的终端需求，另受春节假期延长、物流限制等因素，对纺织行业来说影响较为明显。
1、工厂延迟复工 需求短期受抑制
国务院公布延长春节假期，多省市亦发布多项紧急通知，其中涉及企业不得早于2月9日24时前复工。而纺织服装行业是劳动密集型行业，在春节假期前，下游纺织行业已大幅降低开工率，江浙织机厂开工率下降至8%以下。目前上海、江苏、浙江、安徽等地推迟纺织工人返工日期，终端纺织织造消费需求短期受抑制，织机开工率提升速度或慢与往年，预计从2月中下旬开始织机负荷将达30%附近。
2、物流限制库存增压
同时，为最大程度减少人员流动，目前各地多出台政策限制物流运输，据目前了解的情况看，作为纺织产业集中地，山东、江苏、浙江等地区部分工厂汽车运输受到影响，多数工厂库存压力较节前有所提升。其中PTA工厂装置多为自动化、规模化生产，因此，春节期间，PTA装置开工率保持在90%附近，PTA供应不断增加，下游需求延续低迷，受此次疫情事件的影响，需求恢复延期，PTA累库程度将超预期。
3、雪上加霜 纺织出口面临考验
2019年中国纺织行业发展面临的国际环境愈加复杂，特别是中美贸易摩擦以来，纺织出口压力增大。2019年1-12月，我国纺织品服装累计出口额为2718.362亿美元，同比下降1.89%，其中纺织品累计出口额为1202.692亿美元，同比增长0.91%；服装累计出口额为1515.67亿美元，同比下降4.01%。此次疫情之下，中国纺织出口方面将面临更多的考验。
生意社分析师夏婷认为，短期内将延续纺织淡季，需求面受阻，传统纺织旺季生产时间或将受到挤压，纺织企业可能在开工之后出现订单减少、开工率不足的现象，对于纺织市场的直接冲击力度增强，预计节后纺织原料市场一波下跌行情在所难免。当前，无论我们所处哪个行业，齐心协力抗击仍为重中之重。相信随着防控情况的不断好转，生产恢复，我们终将会迎来曙光！
三、橡胶下行 专用塑料紧急增产保供应
(一)橡胶
1、天然橡胶 短期看空中期望反弹
2月3日，国内期货交易所开盘交易，商品期货大面积收跌，逾20个品种跌停。天然橡胶跌停，主力合约2005报收11145,跌1105,跌幅9.02%，当日库存报236760吨，增600吨；20号胶跌停，2004合约报收9350，跌930，跌幅9.05%，当日库存20463吨，增1008吨。
图1：2月3日上期所天然橡胶和20号胶跌停
伴随着橡胶期货跌停，上期所橡胶2005看跌期权集体大涨，其中行权价为12250的看跌期权大涨逾1000%。
图2：2月3日上期所看跌期权大涨
现货层面，春节前后，天然橡胶持续疲弱，成交清淡。全国春节假期延长，下游企业开工延迟，需求相比往年锐减。生意社(100ppi.com)监测数据显示，3日18年宝岛/广垦全乳上海地区主流报价10950元/吨、青岛地区主流报价10950元/吨左右；18年中化/五指山全乳青岛地区主流报价10950元/吨左右；18年宝岛天津地区主流报价为10950元/吨左右。
图3：浙江一家贸易企业18年宝岛天胶全乳行情走势图
产胶方面，当前国内产区正处停割期，东南亚产胶国受干旱影响，原料胶产量未有大量增加，橡胶上游受近期公共卫生事件影响不明显，整体供给延续节前偏弱预期。据悉，春节假期期间，天然橡胶外盘价格大幅下挫，日胶RSS3在31日的收盘价较23日跌7.3%；泰国方面，胶水价格仍在40泰铢左右，泰铢与人民币汇率都有较大程度贬值，汇率暂未对进口成本造成大的影响。
需求方面，天然橡胶下游企业受影响延期复工，轮胎企业开工普遍在2月10日以后，且当前大宗货物运输路径阻力较大，现货胶短期需求较往年减少明显，当前对于形势的担忧情绪浓厚，价格承压不可避免。
后市，生意社分析认为，就当前的形势来看，天然橡胶产量未大量增加为利好，下游需求疲弱为最大的利空，叠合当前形势的特殊性，短期内对于市场维持看跌，待企业复工，需求形势好转，物流恢复，恐迎来下游的强势采购；密切关注防控情况及企业复工情况。
2、合成橡胶：受春节假日影响库存增加后期或将触底反弹
节后合成橡胶价格基本稳定。成交清淡。据生意社监测，中石化华北销售分公司齐鲁顺丁出厂价在11100元/吨；中石化华北销售分公司齐鲁丁苯1502出厂价在11100元/吨。
目前国内合成胶企业开工较节前变化不大。据生意社了解，目前国内顺丁橡胶整体开工率在七成左右。其中中石油、中石化方面开工率在7-8成附近；民营企业装置开工在5-6成。
合成橡胶春节假期成交清淡，交通运输受限，目前合橡胶成行情整体清淡为主，库存较节前有所增加。据统计，截至2020年1月底顺丁、丁苯橡胶工厂库存较节前环比增长10%以上；贸易商库存也较节前环比增加1-3成。
后市预测：目前随着部分省市企业节后推迟开工的通知下发，国内橡胶轮胎产业链成交仍将清淡为主，但从中期来看，随着节假日的结束和防控形势彻底好转，预计后期国内合成橡胶产业链将触底反弹。
(二)塑料
非常时期 聚合塑料供应充足行情稳定
据生意社了解，近期出于防护疫情的需要，口罩需求激增，我国多地出现口罩供应紧俏的情况。随着口罩企业紧急加大生产，所需的无纺布等零部件的需求量也随之加大。因聚丙烯高熔纤维是无纺布专用料的最佳选择，作为生产无纺布的基础原料—聚丙烯(PP)也出现了需求缺口。同为市场上医用塑料的主要材料聚氯乙烯PVC(PVC口罩包胶束线带、口罩鼻梁条等)、包装材料聚乙烯PE的行情和供需也备受业界和全社会的关注。
1、集中需求高熔纤维聚丙烯
聚丙烯下游需求以拉丝、注塑、薄膜以及纤维和管材为主，分别占下游需求的31%、29%、20%、10%和7%，聚丙烯下游应用的整体需求增速同全球经济增速基本同步，过去5年，国内聚丙烯需求增速分别为8.94%、16.47%、5.92%、2.87%、9.14%，平均增速8.67%。目前医用口罩所需求的主要是喷熔无纺布所用的熔喷料PP，这一材料还可用于生产手术服、隔离服装，输液注射所用输液瓶注射器等。针对此次繁重的防控任务和聚丙烯需求缺口，很多石化企业春节假期期间紧急重启生产线，产能拉满、加班加点，以缓解医用口罩等医疗物资紧缺及价格高企的情况。
2、石化企业紧急增产专用塑料
中国石化新闻办主任吕大鹏代表公司承诺：抗疫期间，中国石化生产的医疗卫生用物资相关原料一律不涨价；并且将继续调整产能，优先排产医卫用品原料，保障优质、足量、及时供应。疫情发生以来，中石化旗下17家企业生产的医卫用树脂原材料6.5万吨，比原计划增加1.2万吨，及时满足了国内如山东威高等51家医卫材料客户生产需要。2月份将生产9.5万吨，比1月份增产3万吨。并将充分发挥化工销售网络渠道优势，及时对接下游客户需求，帮助周边医卫材料生产厂家提前复产，保障原料供应量，大力缓解因需求暴涨造成的医卫材料紧缺局面。
作为国内口罩布聚丙烯熔喷专用材料的主要生产企业，道恩股份春节期间也同样加班加点生产，及时调度生产计划，开足马力，满线生产，以最大努力保障口罩布材料的需求。中石油旗下大连石化也表示，公司将开稳开满化三装置，全力保障满负荷生产高端医用无纺布原材料H39S-3聚丙烯产品。2020年初到1月21日期间，大连石化公司共生产H39S-3产品1.17万吨，同比增加了近18%。1月22日，600余吨H39S-3产品从大连石化公司紧急出厂，发往广东佛山医用无纺布厂商。
3、聚丙烯总体供应充足价格暂稳
面对如此之需求，民营石化集团恒力相关负责人表示，2019年全年适用于口罩的聚丙烯价格大概在8000元出头/吨，现在反而下降到了7000元出头/吨，“聚丙烯并未出现供不应求催生价格上涨的情况”，价格都基本稳定。截止2月3日，生意社监测的PP国内生产商、贸易商T30S主流报盘价格在7483.33元/吨左右，较月初格水平有0.44%的跌幅。其他用途型号的PP大多也有不同程度的调降，加之石化大厂的增产不涨价承诺约束，我们可以看到包括作为无纺布原材料的熔喷料PP在内，近期聚丙烯价格或将维持稳定且供应充足。而下游无纺布的价格则有所上涨，有业者反应其原因是运费和人工费上涨所致。由于春节放假和防疫工作的影响，部分企业延期开工，工人上工减少。物流运输企业司机以及运输车辆减少，加之部分地区高速禁止通行，致使近期物流一车难求，跨省运输更加不畅。
4、其他相关橡塑行情受影响有限
医用塑料的主要材料之一—聚氯乙烯PVC(PVC口罩包胶束线带、口罩鼻梁条等)在此期间价格也无明显变动。此外，春节放假及防控工作期间同样给PVC的运输造成了仓储和运输上的障碍，造成PVC厂商的货源运输及供给存在一定的客观困难，预计库存量将在元宵节前后有所提升。
而聚乙烯PE作为一种常用于塑料袋以及作为复合袋的包装材料，于此次防控工作中暂时并未出现缺货。价格受此事件影响也不明显，根据生意社监测的PE拉丝级材料数据显示，春节期间聚乙烯三大品种LLDPE、LDPE、HDPE均走势平稳。但由于假期影响，石化库存大幅增加，进口货源也会有集中到港现象出现，节后市场供应量将会大幅增加。市场供需矛盾再次激化，价格或将有下跌趋势。
此外，海关总署1月31日发布了进口医用物资方面消息。1月24日至30日，我国共进口防控物资16139批次，5917.8万件，价值2.9亿元。其中，口罩5622.8万个。
四、有色物流受阻 库存增加
据数据统计，长假期间LME金属普遍下跌，其中铜-7.72%、铝-4%、铅-4.48%、锌-6.24%、镍-5.78%、锡-3.61%。铜跌幅最大，锡跌幅最小。假期外盘金属大幅下跌，但有色金属供需基本面短期变化不大，主要恐慌情绪占主导导致。2月3日节后首个交易日，除了黄金白银由于避险情绪小涨外，其他金属全线下跌。
整体影响因素：
1、原料供应、仓储配送受影响
国内冶炼企业春节期间并未停止生产，按照计划保持正常生产，受影响不大。但是由于特殊时期，部分地区实施交通管控，物流运输资源吃紧，冶炼企业的原料供应和仓储配送会受到影响。
2、下游消费和终端消费影响较大
下游开工普遍推迟到2月10号以后，有色金属各行业下游的开工情况看，短期需求会减少。尤其在湖北地区，湖北地区是我国空调和汽车的重要生产地之一，终端制造业空调、汽车占比较大，下游需求影响较大。另外，湖北人口5900多万，约占我国总人口的4.21%，对有色金属终端消费短期影响较大。
3、金属库存增加
目前LME铜库存18万吨，沪铜库存13.4万吨，均属于偏低水平，目前库存压力并不大。LME铝库存128.8万吨，LME铝总体库存近期回升。国内铝社会库存近期保持在60万吨，处于低位。受到企业产能投放放缓影响，金属库存或增加。
单个产品影响各有不同：
铜：国内铜冶炼企业开工相对正常，但下游厂商受影响延迟开工，需求减弱导致铜价走低。进口方面，节前积累的精铜、废铜节后集中报关进口，短时间存在库存快速增加，贸易商积极抛货，现货贴水扩大的压力。下游主要消费地华东、华南、华北等省几乎都宣布企业复工不得早于2月9日，与企业和工地在元宵节以后复工的传统一致，乐观假设防控形势较好，实际复工节奏也会较慢。终端需求方面，全年的需求影响不大，但存在短期影响，需求推迟。总体来看，节后进口增加较快，需求按乐观预期是较正常年份推迟一到两周，总库存较往年仍处偏低水平，在二季度仍然有可能因废铜进口受限而较快进入去库存周期，因而铜价进一步下跌空间已经不大。
铝：国内铝加工企业普遍延迟开工，需求端收到较大打击。炼厂生产特点决定了其产能春节期间保持稳定，去年11、12月炼厂新产能启动加快节奏，一季度累库速度会加快，估计到3月，国内社会库存可能增加40万吨至90万吨，与过去几年平均累库量相当。下游消费方面，与铜类似，房地产竣工面积、基建、汽车及大家电等消费将维持回升势头，但铝材平均月出口量在40-50万吨，出口订单推迟及物流放缓影响较大。另外虽然电解铝厂有较高的冶炼利润，但当铝价跌至13800元以下后，华北氧化铝厂将面临全面亏损，成本支撑开始体现。
锌：2月3日锌价大跌。锌冶炼企业大多正常生产，或有人员值班，部分企业在2月10日复工。但由于运输受限，货物发货困难；原材料方面，冶炼大多有1-2月的库存，原料供应稳定，受物流运输影响，成品堆积厂区情况时有发生。下游方面，镀锌厂大多2月10日上班，锌锭销售情况较差，锌锭社会库存增加较多。外盘方面，春节期间LME锌价下跌150美元/吨左右，跌幅高达6.24%，对国内锌市利空压力较大。
镍：镍下游需求疲软，严重打击春季反弹行情，有跌停风险，若公共卫生事件3月结束，春季反弹行情仍可期待，但本周将持续偏弱运行。
铅：2月3日节后首个交易日，上周五收盘伦铅上行，尾盘涨幅2.71%，收于1877美元/吨。今日沪铅开盘补跌，现货铅市场报价走低，较节前下跌700元/吨左右，下游主要用户铅蓄电池行业，多数开工延迟至10日以后，交通方面多数省市暂停外运，整体现货市场有价无市。
钴：2月3日国内金属钴价大幅下跌，宏观经济环境不佳，国内钴市行情震荡下跌，国际钴价大幅上涨，对国内钴市有一定利好，总体钴市供求环境利空，继嘉能可钴矿停产后，ERG计划暂停旗下赞比亚Chambishi Metals铜钴精炼厂的生产，全球金属钴供给预期下跌，新能源汽车销量连月下滑，汽车销售延续下滑趋势，客户采购积极性一般，近期物流受限，出货困难，运输困难，下游客户停产待工，下游采购减少，总体后市钴市利好利空参半，现在钴价大跌并不能反映市场真实供需，是现阶段特殊时期的避险心理导致，从供需来看，后市钴价仍有上升空间。
贵金属：春节后贵金属现货价格大幅上移。生意社数据显示，2月3日国内黄金现货价格356.84元/克，较节前报价(1月23日)348.10元/克，涨幅为2.51%。3日贵金属避险需求提升，主要源于资本市场对中国市场担忧的情绪发酵。首先，国内投机市场自由落体下滑，国内内投机属性较强的股市和期货市场，受市场情绪影响剧烈，避险情绪高涨，贵金属市场坚挺预期强化。其次，2020春节假期国内外市场趋同反馈。2020春节假期国内外市场趋同反馈，截至1月31日COMEX黄金价格周期内上涨1.95%，COMEX白银价格周期内上涨1.72%，节后，国内贵金属市场补涨需求旺盛。
后市预测
下游复工推迟，节后累库期延长，旺季到来推迟；另，对宏观经济的担忧导致对有色金属的定价降低。一季度有色金属运行区间下移，若形势能较快控制，金属价格进一步下跌空间不大，价格可能逐步走稳，酝酿回升。未来两三周及2月底的时间点至为重要。
五、机遇兼挑战 钢价3月中上旬或迎上涨拐点
2020年1月，伴随着春节后的返工潮，各大省市相继出台严格的防控部署，对钢市，既是挑战，也是机遇。挑战的是，制造业、建筑业等各种劳动密集型企业均延迟开工，下游需求锐减，持续时间较长，钢价面临大幅下降风险。机遇的是，市场将面临一轮新的需求爆发期，赶工期，下订单，以及补库存等都将会带动市场现货的加速消耗，进而带来钢价止跌反弹。
2月钢市挑战一：黑色系期货开盘大跌 后市现货不乐观
截至2月3日收盘，螺纹主力合约跌停至3233元/吨，跌幅8.02%；热卷主力合约跌停至3246元/吨，跌幅8.02%；铁矿石主力合约跌停至606.5元/吨，跌幅7.97%；焦炭主力合约大跌至1733元/吨，跌幅5.89%；焦煤主力合约大跌至1168.5元/吨，跌幅4.02%；但是双硅期货主力合约却依旧保持大涨行情，其中硅铁期货主力合约涨至5942元/吨，涨幅1.78%；锰硅期货主力合约涨至6538元/吨，涨幅1.97%，主要是由于双硅厂库存现货不多，以及河钢2月招标价格大涨300元/吨，使得节后钢厂采购需求出现之后，价格大涨。
从交易所的数据看，期货价格大跌，对现货价格形成打压，虽然多地未有开工，未有现货报价，但是杭州螺纹的市场价格零星报价仅仅在3400-3500元/吨，较春节前价格大跌260-320元/吨。唐山钢坯现货价格3000元/吨，较节前大跌300元/吨。所以，预计钢市陆续有现货报价之后，大跌行情不容避免。
2月钢市挑战二：下游终端大范围延迟开工 需求回归明显受阻
近期全国防控形势严峻，防控措施愈发严格。
除防控、宣传造成的人员流动性下降外，各省市在国务院延长春节假期后也纷纷推迟计划复工时间。以下表格是全国各省市复工计划表。
从表中时间数据来看，基本复工时间基本集中在2月10日，这个主要是基于目前防疫专家的预估，新增确诊病例会在正月十五(2月8日)前后达到高点，而结合“非典”的防控来看，从新增病例数明显收缩、疫情基本得到控制到防控措施接近尾声至少需要20天左右。因此，下游终端需求逐步启动至少要2月底至3月初。而考虑在市场的恐慌消散和各地区防控程度的不同，预计终端全面复苏时间在3月中旬至下旬左右，直至正常水平。
所以延后开工带来的需求萎缩时间会在春节后一个月时间，那么钢价下跌的持续时间或也会这么久。当然下跌幅度或会逐步收缩，毕竟钢厂在价格下跌之后，停减产操作也会陆续跟进。
而根据“2003年非典事件”来推算，此次也是阶段性影响市场。因此经历挑战后的钢市也存在着较大的机遇行情。
2月钢市机遇：地产需求韧性，基建发力支撑，需求或迎小高峰。
少部分企业在生产。据生意社了解，汽车，家电，电梯，机械，造船行业普遍也是少量一直生产，大多数是2月10日复工，较往年普遍延后7-10天左右。另外，国内造船龙头企业在2月10日后才开工，较往年延期10-15天左右。有个别大型生产企业复工日期延长到2月14日，并要针对社会控制情况再具体决定复工时间。
值得注意的是，多数下游制造业企业表示，春节前生产预期较好，原材料储备相对充分，复工后，稳定生产有保障；当然也有部分无库存(JIT)运作模式的家电企业，受供应商生产恢复情况及物流情况影响或较大；还有部分企业已经在春节前就交付了2月的订单量，所以此次延迟开工对其影响有限。
综合来看，在社会的阶段性影响下，首先，延期复工不会导致生产企业后续的持续受限；其次，钢市产业链上下游复工时间基本一致，对生产进度影响有限；第三，在春节前安排的生产节奏被打乱，后期或会有大范围的赶工期，进而提高产能利用率和开工率来拟补。
市场延期开工对重点产品的影响：
铁矿：1月份澳洲飓风叠加大火，以及淡水河谷发货不及预期影响，导致市场对其供应缩减的预期在2月份实现。不过一般往年飓风过后，澳洲在接下来的几周内就会增加发货，拟补缺口；另外澳洲大火对矿石发货港口影响不大，主要是北部。而巴西矿发货量虽不及预期，但巴西发货的减量大部分被海外需求减量抵消。因此国内的疫情并不会对海外供应形成明显冲击。另一方面，从需求端来看，尽管春节前钢厂进口矿库存处于相对高位(进口矿平均库存32天，进口矿烧结粉总库存在1992.01万吨)，但受公共事件影响，节后终端需求回归时间推迟，已有部分长流程钢厂相应调整生产计划，减少铁矿石需求，拖累价格下降。
螺纹：本次公共事件对线螺的影响主要在下游需求方面，多省市已发布企业延迟复工的通知，下游建筑制造业开工延期，需求将会延后释放。供应方面，目前各省市道路封闭，长途运输受阻，将会导致线螺累库时间变长，短期内对市场形成阶段性利空；短流程电炉厂复工推迟，整体对生产环节造成的压力不大。3日杭州螺纹市场价格较节前整体下跌，暂无实际成交，仅有个别企业报价。综合来看，目前市场整体心态偏弱，恐慌情绪蔓延，预计短期螺纹价格将弱势下行。
热卷：受此次公共事件影响，全国各地延长春节假期，各地企业明确延迟复工时间，少部分地区建筑行业较其他行业复工更晚，制造业企业复工也将延迟。由此可以预见，节后钢材消费启动将会出现延后，而消费情况延后使得型材及热卷的总库存高点将进一步拔高。加上湖北几乎全省“封道”，辽宁、陕西、浙江等地高速管控，钢材运输必然受到较大影响，钢材库存压力会向钢厂方面累积。钢厂为缓解自身库存压力，预计近期会有降价措施，部分钢厂或有限产停产，预计型材及热卷价格先跌后涨。
中板：春节期间，国内钢铁各地仓储物流前期有部分区域可以入库，在公共事件逐步发酵之后，仓库出入库受到明显影响。物流运输方面也逐步呈现收紧状态。另外部分区域物流等运输需要逐步申报，部分仓储由于外来员工较多，复岗时间大多有明显延后。预计国内中板价格或持低迷状态，价格下降。
废纸瓦楞原纸：废纸对于整个纸业产业链都是一个关键的原材料供应，我国造纸行业超过半数的成品纸使用废纸作为原料，但因其需大量收购，存在大量人员密集交叉风险，在当前环境下，业内除了部分为公共事件防控必需企业提供包装的纸箱、彩盒厂之外，大部分企业，尤其是纸板厂，纷纷推迟废纸瓦楞板纸等收货时间，这一现象，或将造成废纸原料紧缺的局面。
包装纸：我国包装行业的产品主要包括纸包装、塑料包装、金属包装、玻璃包装、包装机械。其中，纸包装是包装行业最重要的组成部分，在食品、药品、家用电器、文化用品等领域广泛应用。目前，国内多地物流运输受限，快递等业务在节后还未完全开展起来，预计等后续态势平息，物流以及快递等业务回归正轨后，快递需求增大或将带动包装纸市场价格攀升。
综上，生意社分析师何杭生认为，整体影响更多的是心里恐慌预期造成的，而其影响的需求只是延后不是消失。所以一旦事件结束，企业生产就能恢复，且生产会加快。那么市场需求就会或在2月下旬至3月初期间的短时间内出现一波小高峰，那么钢材价格拐点或就会字3月中上旬出现。
六、多重打压 农产品转头下行
2019年是农产品红红火火的一年，粮食丰产、单产再创新高，“飞天猪”、“火箭蛋”、“疯狂的油脂”成为2019年度关键词。红火的行情，在大宗商品八大行业中“一枝独秀”。但2020年一开始，农副行业便遭受多重利空打压，春节后农产品步入下行通道。
节后第一个交易日 农产品开盘齐跌
据生意社监测：受疫情影响，全国春节假期延长。2月3日，各交易所恢复开盘，节后期货市场第一个交易日，农产品板块全面飘绿，其中油脂板块跌幅最大。
油脂：连豆主力合约跌125元/吨；连豆油主力合约跌454元/吨；连棕榈油主力合约跌426元；郑菜籽油主力合约跌386元/吨。
饲料原料：连玉米主力合约上涨19元/吨，连豆粕主力合约跌96元/吨；郑菜籽粕主力合约跌78元/吨。
鸡蛋：连鸡蛋主力合约下跌241元/吨。
白糖：郑糖主力合约下跌169元/吨。
1、期货行情打压 油脂行情大幅跳水
春节假期，国际油脂价格跳水，马盘棕榈油价格下跌超10%，美豆油下跌超8%。外盘油脂期货的大跌，直接导致，国内油脂期货开盘大幅下跌，2月3日，油脂期货跌幅均在400元/吨左右。期货行情打压，终端餐饮行业进入寒冬，油脂现货价格上涨乏力，现货价格跟盘上涨。山东地区豆油市场主流报价6400元/吨左右，较节前下跌500元/吨，广东地区棕榈油主流报价6130元/吨，较节前下跌300元/吨。
受此次公共事波及，春节开始，禁止集体聚会，假期延长，大中小学开学集体延后，餐饮行业受到重创，需求低迷，作为油炸用油棕榈油及豆油受到的影响最大。节后，多地区复工时间不得早于2月10日，部分油厂陆续开机，由于物流运输受阻，原料供应不上，豆油及菜籽油供应量减少，中小经销商消化库存为主。目前豆油及菜籽油库存处于低位，豆油库存处于85万吨左右，环比下跌接近9%，菜籽油库存27万吨左右，环比下跌超8%。短期内油脂供应紧张局面难以缓解，一定程度上限制油脂下跌空间。
2、饲料厂开工延迟 原料行情疲软
节后，部分油厂陆续开工，由于原料大豆菜籽供应紧张，豆粕菜籽粕产量较少。终端饲料厂开工延迟，由于多地封村封路，物流运输受阻，加上活禽市场交易大幅减少，水产养殖尚未启动，终端需求低迷，饲料厂采购玉米豆粕量大幅减少。豆粕市场报价混乱，市场供应紧张，少量成交，玉米贸易商停止交易。饲料原料行情处于有价无市。期货方面，2月3日，连玉米价格小幅上涨，连豆粕、郑菜粕价格均下跌，现货市场行情低迷。
3、禽流感来袭生猪鸡蛋陆续降温
春节过后，养殖行业进入传统消费淡季，由于豆粕厂、饲料厂陆续延迟开工，养殖户面临断料影响，补栏信心不足。由于节前猪肉备货充足，加上餐饮行业受到重创，肉类消费需求大幅下滑，节后，猪价整体偏低，蛋价整体回落，价格跌至5元/公斤，跌幅超过23%。
2月1日，农业农村部消息，湖南省邵阳市双清区发生一起家禽H5N1亚型高致病性禽流感疫情。受禽流感疫情影响，疫情当地进行已扑杀家禽17828只，活禽市场交易关闭。禽流感疫情的影响，让本来就处于消费淡季的生猪及鸡蛋行情受到打压。
后市展望
生意社农产品分析师李冰认为：受外盘期货行情打压，物流运输受阻，短期内，油脂、饲料、生猪鸡蛋等行情仍将持续弱势。若2月10日以后，饲料厂、油厂等企业全面恢复开工，物流运输可以恢复，禽流感疫情得到控制，农产品需求增加，或将迎来一波小幅反弹行情。大中小学预计3月以后才能恢复开学，油脂集中消费增加，农产品行情真正恢复或将在5月底6月初。
综合分析
生意社分析认为，当前消毒商品产业链、口罩和防护服相关的纺织产业链、医疗用具相关的专用塑料及金属器材产业链等原料需求倍增，各地相关企业紧急开工生产保证供应；作为后勤保障的粮油、油脂及肉菜蛋相关商品需求同样大量增加，相关部门紧急管控相关供应，不囤积居奇，不哄抬物价。相对而言，其他非应急需求行业正遵循防控要求，开工延迟、运输受限，需求锐减、库存增加不可避免，市场恐慌情绪蔓延导致的商品期货市场下行当属正常。
我们认为，恐慌与冲击都是短期的、暂时的，不影响大宗商品长期的发展规律。相信相关政策也会不断出台，以帮助企业尤其是中小企业发展。我们预计，冲击主要集中在第一季度，后期随着此次公共事得以有效解除，前期积累的需求及订单将集中释放，届时将迎来商品行情的强势上行。而行情“向上”的拐点出现，我们初步预测为3月份，一季度末逐步回升，二季度集中释放。
立春已过，“于此而春木之气始至”。当下，八方同心，一心战“疫”，不焦虑、不恐慌，不过度反应，且静待春暖花开、拐点到来！
(文章来源：生意社)
【啤酒工业信息网声明：原创文章，转载请注明出处。我们转载的文章，如果涉嫌侵犯您的著作权，或者转载出处出现错误，请及时联系文章编辑进行删除或修正，谢谢您的支持和理解！】