一、 基本面分析

　　1、 美玉米产量低于预期，价格持续走高

　　CBOT玉米期货3日收盘上涨，市场上涨至23个月新高，因美国私人分析公司预计美国最终的玉米亩产水平要比美国政府最近的预估低3.9%。Informa Economics公司的报告中预计计2010年美国最终的玉米亩产水平为158.5蒲式耳，这一亩产预估要比美国农业部最近165蒲式耳的亩产预估水平低3.9%。这一预估确认了行业的观点，即美国玉米产量将低于此前的预期。亩产水平在160蒲式耳左右将导致美国市场上玉米供给的吃紧，而目前的预期甚至低于160的水平。另外，自1999年五月份以来，俄罗斯从未采购美国玉米，法国兴业银行称，2010/11年度俄罗斯可能进口多达500万吨的谷物，以满足国内快速发展的养殖行业需求，养殖行业占到俄罗斯国内谷物消费总量的一半左右，而美国则因俄罗斯遭受严重的干旱问题而重新成为一个不断增长的玉米出口国。这些利多都不断刺激CBOT玉米价格大幅飙升。

　　2、 美元走软，后期不支撑强势美元

　　美国公布的美国8月季调后非农就业人口减少5.4万，预期减少10.0万；8月美国私营部门就业人数增加6.7万人，预期增加4.1万人；7月的非农就业净增数据也修正为-5.4万。这个消息远远好于预期，因此美联储或许不需要推出进一步的量化宽松货币政策，而美国的二次衰退目前稍微有所缓解，因此外汇市场风险情绪将占据优势，美元将继续下探。后期来看，美国的经济继续复苏不支持强势美元政策，中长期看美元并无太大的上涨空间，在年初我们也指出，美元今年内的走势很有可能是一个倒N型的走势，而从目前来，美元已经完成了反弹，开始重新步入下跌通道。

　　3、 大宗商品尤其是农产品第三季度整体转弱的几率不大

　　7月份国内CPI同比涨幅攀升至3.3%，由于国内灾情频发，全球农业减产，导致蔬菜、猪粮价格上涨较快，虽然目前政府集中在抛储、打击投机，但是面对全球范围内宽松的流动性，国内有关部门也多次表示将继续执行适度宽松的货币政策，市场预计下半年对流动性的政策将更趋于灵活，农产品在三季度整体转弱的几率不大，这对于玉米的价格也是有利支撑。从统计局公布50大中城市食品价格来看,8月份猪肉价格同比增幅为9%,比7月份（6%）多增长了3%,预计可拉动8月份食品CPI同比涨幅比7月份高出0.7个百分点,对CPI的涨幅拉动作用明显，8月国内的CPI预计也将在创出新高。

　　4、 临储玉米成交价格走低，成交率创年内最低

　　8月31日（星期二），国家计划拍卖98.35万吨东北临储玉米，实际成交32.51万吨，成交率33.05%，这是自今年4月13日举行临储拍卖以来的最低成交率，并且成交均价周比明显下跌。这造成大连玉米价格大幅回落，但另有消息称，今日国家屏蔽了大部分获得参拍资格的企业交易系统，只允许极少数企业参加拍卖导致临储玉米拍卖成交率低、价回落。不管事实是如何，也间接说明了目前市场上玉米参与方的多重博弈。现有国家粮食局有关负责人声称我国玉米粮源充足且国家将加强粮价调控力度。后有国家发展改革委主任张平26日向全国人大常委会报告粮食安全工作情况时说，国家将继续稳步提高最低收购价格，引导市场粮价保持在合理水平。可见，国家调控粮价稳定市场的决心从未松动，因此，后市政策导向依然是主导玉米期货走势的一个主要因素。

　　5、国内猪粮比价重回盈亏平衡点之上

　　6月份以来,国内猪肉价格快速回升的主要原因有几方面:第一,年初的疫情（包括口蹄疫、蓝耳和5号病）基本稳定,农户生猪抛售减少;第二,近期的洪涝灾害影响猪肉供应;第三,玉米、小麦(资讯,行情)等养猪的主要饲料的价格近期上涨。从反映养猪收益的猪粮比来看,自7月下旬以来已经重回6：1的盈亏平衡点，下游的需求是玉米价格的有力支撑。

　　二、 后市展望及操作建议

　　综上所述，近期玉米回落收到国家政策面的影响较大国家加大对农产品尤其是粮价的调控，玉米一周两拍表明了国家调控的决心，但国库玉米不断消耗也是事实，所谓“巧妇难为无米之炊”，就算新玉米上市也有补充到国库当中，市场对此仍有利多的预期。技术形态上看，本周连玉米主力1105合约开盘2050元/吨，高点2050元/吨，低点2005元/吨，收盘2020元/吨，周跌幅-0.35%。周线看结束了“十周连阳”的局面，但中长线的上涨通道并未跌破。

　　主力1105周五触及前低低点2000一线后放量拉起，可见2000关口仍有较强支撑，短期下破的可能性不大，加上周边农产强的强势提振玉米。操作上维持2000-2050的震荡思维，突破则可跟进，顺势而为。