连玉米进入2010年以来的两月走势曲折，1月上旬期价延续2009年的强势，并出现短暂的加速上涨，但进入1月份中旬以后，期价受国内货币政策收紧打压跟随其他商品回调，震荡下跌至春节，直到近期才出现止跌反弹迹象。连玉米近两个月的整体走势上可以概括为：1月冲高回落，2月温和反弹。虽然我们看到从1月中旬以来的近一个多月来连玉米表现较为疲软，成交与持仓维持低量，但2009年以来期价的整体向上趋势没有改变，震荡上行特征仍表现明显。

　　1、宏观经济、美元及大宗商品简要分析

　　目前全球经济处于苏复阶段，经济数据的好坏不仅对商品市场供需关系产生影响，同时也对世界各国的货币政策与退出计划产生重大影响。目前美国除失业率居高等少数不利因素外，其他多项数据表现良好，美元提前加息预期及美国公开市场操作回笼货币提振了美元，而目前欧洲债务危机以及全球套息交易平仓都对美元非常有利，因而美元近来的三个月持续保持强势，而且已经形成上升趋势。欧洲问题只会越来越复杂，美元升值之路仍将继续。在经济苏复过程中，美元上涨对商品打压可能并不如想象的那样沉重，因为好的经济数据亦在支撑商品价格。因此短期如果出现美元与某些商品同涨的现象亦不足为奇，而且商品市场走势可能会分化加剧。商品价格在经过2009年货币支撑上涨后，2010年可能进入真正的供需主导，因此商品走势分化将成为市场主要特征，而且这种走势分化可能表现为工业品和农产品之间的强弱切换。

　　2、全球玉米供需数据分析

　　从USDA2月份供需数据看，09/10年度全球玉米期末库存下调至1.3404亿吨，较上月减少了215万吨，库存下调的一半是来自美国玉米库存下滑。2月份全球玉米产量上调至7.9783亿吨，增加138万吨，全球玉米产量增加则是由于阿根廷2月份产量出现较大幅度上调。美国玉米产量数据保持在3.3405亿吨，库存下调115万吨至4367万吨，主要因为美国玉米消费量数据上调造成库存下滑，其他数据不变。而中国数据则变化更小，只有进口量由1月份的5万吨增加至2月的10万吨，然后仅仅5万吨的变化，却暗示着中国玉米供需将在不久的未来发生根本性变化，因为中国将逐步从一个玉米供需宽松的、一度曾是国际主要玉米出口国转变成一个玉米纯进口国。因此，玉米价格未来上涨道路将是漫长的。

　　另外，国内玉米产量数据亦维持不变。2009年中国玉米播种面积为3046万公顷，较上年的2986万公顷增加60万公顷，增幅2.0％。预计2009年中国玉米产量为16300万吨，较上年的16591万吨减少292万吨，减幅1.8%。显然这一官方数据比起民间及国外机构数据包含更多的水分。

　　USDA2月报告:全球玉米供需数据 单位：百万吨

年度		期初库存		产量	进口量	饲料消费	国内总消费	出口量	期末库存
世界
09/10年度	2月	145.88		797.83	82.55	493.62	809.67	84.79	134.04
	1月	145.97		796.45	82.3	492.52	806.23	84.56	136.19
08/09年度		129.6		791.5	81.8	478.43	775.22	83.28	145.88
07/08年度		108.87		791.87	98.35	496.33	771.13	98.61	129.6
美国
09/10年度	2月	42.5		334.05	0.25	140.98	282.33	50.8	43.67
	1月	42.5		334.05	0.25	140.98	279.92	52.07	44.82
08/09年度		41.26		307.14	0.34	133.24	259.05	47.18	42.5
07/08年度		33.11		331.18	0.51	150.21	261.63	61.91	41.26
中国
09/10年度	2月		53.17	155	0.1	116	159	0.5	48.77
	1月		53.17	155	0.05	116	159	0.5	48.72
08/09年度			39.39	165.9	0.05	110	152	0.17	53.17
07/08年度			36.6	152.3	0.04	105	149	0.55	39.39

　　3、现货市场分析

　　2009年玉米受干旱影响质量下降，节前贸易商对质量较差玉米压价收购，导致农民被动惜售，因而今年玉米节前购销两旺的备货行情并不明显。玉米现货市场在接近过年以及正月十五前可以说基本处于停滞状态，基本看不出玉米市场的供求形势，但随着节日气氛消退，进入三月份，现货市场将重新进入正轨。根据去年售粮经验，节后农民对质量较好的玉米将形成惜售心理，预计今年东北农民玉米销售的时间将延长至夏季。

　　近一个月来，玉米现货价格保持平稳。目前大连港中等玉米平舱价1,820元/吨，14%水分，容重700，较上个月下滑10元/吨。个别深加工企业小幅下调收购价格，但分析认为这只是企业在打探市场、了解农民售粮积极性的一种经营性行为。长春大成挂牌价格在1620元/吨（二等），1610元/吨（三等），三处收购点依旧呈现有价无市态势。松原赛力事达公司挂牌价格在1620元/吨，收购量增至2000吨左右。中粮生化榆树公司挂牌价格为1600元/吨，收购量有所增加。

 

5、技术分析

　　连玉米自2009年11月中旬开始上涨，经过两个月时间至2010年1月上旬最高上涨了85元/吨。进入1月中旬后，期价出现回调，幅度正好是此前三个月涨幅的黄金分割位下档，期价在1840元/吨一线出现较强支撑。目前期价在1876元/吨出现短暂压力，但下方有1858元/吨与1840元/吨两档支撑，期价下跌空间有限，连玉米向上趋势没有改变，后市仍以逢低买入为主。

　总结：

　　目前全球经济处于复苏阶段，商品价格受需求支撑理应上涨，但美元走强成为商品价格上涨最大风险，后市商品价格深幅下跌可能性很小，高位震荡及各品种走势分化特征明显。农产品价格主要受供需主导，全球玉米目前供需仍然保持平衡，但国内玉米供需形势逐步转向偏紧格局，对玉米价格形成中长期利多。前期现货平稳运行，节后购销将逐渐恢复，农民惜售心理增强，优质玉米价格仍将可能。根据历史规律，连玉米春节后及整个一季度上涨可能性远远高于下跌可能。技术上连玉米下方有1858元/吨与1840元/吨两档支撑，期价下行空间非常有限，整体向上趋势没有改变，因此我们认为后市连玉米可能震荡上行，表现为温和上涨态势。