重庆啤酒公司通过关厂和持续降本来实现自身优化

 

2013年12月11日，嘉士伯通过直接和间接控股合计持有重啤60%股份，成为公司的实际控制人。嘉士伯入主后对公司进行了大刀阔斧的改革，其中就包括关停低效产能：2014年至2016年之间，公司累计关闭八家啤酒厂，合计淘汰产能约22万千升。此外，公司还持续精简人员：2017年底，公司在职员工2969人，同比继续减少。1月24日公司新一任董事长罗磊在临时股东会上表示“成本控制会继续加强”

 

川渝两地餐饮需求增长良好，为啤酒消费奠定良好基础

 

公司的目标市场集中在重庆、四川和湖南等三地，其中重庆市场贡献了接近80%的营业收入，且重庆地区重啤的市占率达到85%,而重庆是一个饮食文化相当发达的城市，尤其喜欢麻辣味，而麻辣味与啤酒搭配相得益彰。餐饮需求旺盛对啤酒消费的拉动显而易见。根据国家统计局最新数据，2016年重庆和四川限额以上企业的餐饮收入分别位列全国第七和第九，均排名靠前。

 

高端化战略持续推进

 

1月24日公司新一任董事长罗磊在临时股东会上表示“重啤的高端化战略已经清晰制定，我的任务是确保战略执行”公司的产品结构里面低中高的营收占比分别约为1:7:2。2018年前三季度公司的低中高档啤酒增速逐级加快:3.46%、6.99%和11.39%。

 

盈利预测及评级

 

综上，维持公司盈利预测，随着降本增效作显现和资产减值逐步回归常态，预计2018Q4实现归母净利润约4600万元，同比增长约243%。预计2018-2020年公司实现归母净利润4.31亿元、5.47亿元和6.85亿元，同比分别增长31%、27%和25%,EPS为0.90、1.13、1.42元/股。目前股价对应2019、2020年动态PE分别为27倍和22倍。维持买入评级。

 

风险提示

 

1、包材及原物料价格大幅上涨2、消费税提高3、促销及广告费增加。