本周连玉米继续低位窄幅震荡，虽然市场对上次抛储传闻进行一定程度的修正，不过未来政策仍然存在很大的不确定性，尤其是在临时储备玉米以远超市场预期的低价不平抛出之后，这种政策风险更大，因此市场表现非常谨慎，并没有出现大幅波动。美国玉米最终回抽至400 美元附近，单周跌幅达到6%，美国天气的好转使得本来就上涨乏力的玉米压力更大，尤其是在周边市场走弱后，美国玉米下调动能加大，不过在400 以下追空风险不小。

　　表1 国际玉米期货表现基本面分析：

　　表2 国内主要产销地现货市场报价

　　国内需求仍然疲弱，商品粮供应继续减少。本周需求仍然呈现疲弱状态，猪肉价格持续走低，中国猪粮比连续6 周低于盈亏平衡点6:1，这也促使部分地区开始启动猪肉储备计划，多少缓解了猪肉继续下跌的压力；深加工企业效益仍不理想，开工率也较低。商品粮供应则受国储持续收购以及企业消耗继续减少，这一点从北京玉米拍卖全额成交可以得到印证，不过受国储拍卖预期，需求方降低采购进度，等待国储拍卖政策出台。

　　政策风险加大。国储定向抛售给深加工企业300 万吨玉米的传闻已经得到证实，1430 元/吨的低价让“顺价销售”成为一个笑话，这也使得市场对正常拍卖价格的预期调低；虽然部分深加工产品的出口退税被上调至5%，但是相对于政策拍卖的影响来说，几乎可以忽略不计。

　　图1 中国玉米出口量

图为中国玉米出口量走势图

　　4 月中国出口玉米1874 吨，虽然近期有市场传言称国内玉米的出口配额可能上调至500 万　　吨，但是，笔者仍然维持国家不会放开出口的政策判断。

　图2 中国沿海粮食海运价格

图为中国沿海粮食海运价格走势图

　　国内沿海运费疲弱，但下调空间非常有限。国内粮食沿海运价略有走弱，大连至广州运费为36 元/吨，由于国内粮食贸易相当清淡，今年以来海运费持续低迷，不过再向下调的空间非常有限。BDI 指数本周略有回调，截止6 月18 日BDI 指数收至4073，创出年内新的高点，贸易向好的迹象比较明显。