第一部分 行情回顾

    CBOT 小麦价格在全球库存偏低的情况下，价格出现大幅度的上涨，小麦价格创下了10 年来的价格新高。

    图1：CBOT小麦强势上涨

    CBOT小麦强势上涨走势图（来源：中国国际期货）

    虽然国内小麦实现了连续三年的丰产，国内小麦整体供需处于相对平衡的状况，但在外盘小麦强势走高的情况下，国内小麦价格也出现了明显的上涨。

    然而由于价格的上涨幅度受制于供给相对充足和国家粮食政策的调控，上涨幅度明显低于CBOT 小麦的上涨幅度。
    从下图看，国内小麦出现了冲高回落。同时后期小麦价格走势仍受多方面基本因素影响。

    图2：国内小麦出现了冲高回落

    国内小麦出现了冲高回落走势图（来源：中国国际期货）

    第二部分 基本面分析

    一、 全球小麦库存偏低而国内小麦供给相对充足，国内外小麦价格出现明显分化全球小麦整体库存水平偏低对小麦上涨依旧具有刺激作用。受厄尔诺尼天气的影响，美国南部大平原小麦产区因严重干旱出现减产，受此影响的还有欧洲、澳洲和阿根廷。除了中国外，世界大部分的小麦产区都出现了不同程度的减产。

据统计，全球06年小麦产量减少至5.851亿吨，全球小麦库存量下跌至1.193亿吨，较05年同期下降20%，处于1981年以来的最低水平。

    图3：全球小麦产量与期末库存

    全球小麦产量与期末库存走势图（来源：中国国际期货）

    如果对比一下历年的全球小麦库存，就会清楚地发现这点：全球小麦库存数据显示，02/03年度是167.41百万吨，03/04年度是132.36百万吨，04/05年度是151.45百万吨，05/06年度是146.07百万吨，2006年10月份预测为119百万吨。目前全球小麦库存偏低而国内小麦供给相对充足，国内小麦价格出现明显分化。

    粮食储备只够维持50天消费，而其安全线应该是70天。因此，在这样的情况下，世界小麦价格出现了明显的上涨。

    图4：美国小麦出口价明显高于往年

    美国小麦出口价明显高于往年走势图（来源：中国国际期货）

    而国内小麦供给整体处于供需平衡。今年我国小麦产量达到1.04亿吨，同比增产733万吨，幅度高达7.52%，同时年末库存扭转了六年连续下降的局面，首次出现小幅增长。

    图5：国内小麦连续三年实现了丰产

    国内小麦连续三年实现了丰产走势图（来源：中国国际期货）

因此，国家在农业政策上是一方面实行工业反哺农业的惠农政策，体现在小麦收购上就是在新粮上市的时候采取保护价大量收购。

    另一方面，国家出于粮食安全和经济发展稳定的角度来看，并不希望整体农产品(10.43,-0.12,-1.14%)价格出现大幅度的上涨。这就使得国家在对待粮食价格上采取有保有压的措施。

    于是，在整个政策面上，国家的政策和调控主导着小麦、玉米等粮食品种的市场价格，使其维持在一个相对平稳的价格区间内运行。

    国家的政策和调控主导着小麦、玉米等粮食品种的市场价格，使其维持在一个相对平稳的价格区间内运行。

    图6：今年国内优质小麦价格基本稳定

   今年国内优质小麦价格基本稳定走势图（来源：中国国际期货）