天气扰动与惜售情绪主导阶段性供应变化
现货市场的阶段性供应变化是本轮价格波动的重要因素。上周初，东北大范围降雪天气阻碍粮源运输，原本有所松动的集港量再度下滑，直接影响锦州港玉米报价小幅反弹，各环节库存积累节奏放缓。而在盘面带动下，贸易商与农户的惜售情绪进一步发酵，推动锦州港周末报价大幅上涨30元/吨，截至12月30日主流报价已达2270-2280元/吨。不过伴随着期货盘面冲高回落之后，港口的主流收购价已经开始出现回落的态势。整体来看，这种由短期集中发运推动的行情并不牢靠。
值得注意的是，当前现货市场价格虽有上涨但成交量并未跟进。下游对高价粮采购意愿不强，基层售粮节奏同步放缓，成交量未能跟上报价涨幅，反映出市场上涨更多依赖情绪驱动，而非真实供需缺口的持续扩大。
盘面资金情绪助推与基本面逐步适配
近期玉米价格波动中，盘面情绪与基本面的互动较为明显。上周四夜盘起，玉米盘面在大宗商品整体走强的情绪带动下反弹，尽管次日锦州港现货报价仅小幅上调5元/吨，但盘面依旧强势上行，反映出资金对玉米市场的短期积极情绪。后续随着持粮主体惜售情绪升温，期现货形成阶段性联动走势。不过这波行情来得快去得也快——周二在夜盘冲高之后随即回落，日盘则是大幅杀跌，基本抹去了上一交易日的所有涨幅。
从核心逻辑来看，盘面上涨的逻辑与11月份有相似之处——均是港口的发运需求推动价格上行，进而带动产区市场情绪变化。但考虑到此次发运的船期密集程度以及近期北港逐步累库的现状，想要复制11月份的行情可能性不大。
多空分歧：丰产背景下的供需逻辑博弈
当前玉米市场多空分歧达到阶段性高点，玉米03合约持仓量创历史新高，双方核心逻辑围绕“供需松紧”展开激烈博弈。
空头的核心支撑在于“丰产定调”：今年玉米迎来大丰产，基层仍有一半左右余粮待售，且政策性粮源库存庞大，认为年内供需本质宽松，阶段性供需错配缓解后，基层集中售粮将引发价格回落;同时，空头对售粮进度数据存疑，认为要么数据不准确，要么贸易环节库存偏高，后续卖压将逐步显现。
多头则基于“供需阶段性变化”逻辑：一方面，新作年度期初库存同比降幅显著，对丰产带来的供应压力有一定缓冲;另一方面，华北霉变问题推升东北优质粮源需求，贸易商囤粮行为增加，且年前备货需求释放，这些因素在短期内对市场情绪形成一定支撑。
政策粮源持续投放，抑制上行高度预期
政策性粮源的投放节奏是制约玉米价格上涨的关键变量，进口玉米定向拍卖保持“一周二拍”节奏，成交率100%，单次投放量从10万吨提升至20万吨，本周二继续投放20万吨(无辽宁库点)。小麦拍卖也有新动向：预计1月7日起启动投放，每期全国投放20万吨，首期安排湖北地区，不同粮质底价分别为2200、2330、2380元/吨。当前湖北二等玉米报价已超2400元/吨，政策性小麦的比价优势明显，可能分流部分玉米需求。后续随着价格上涨，政策性粮源投放存在进一步加码预期，对玉米价格形成较强抑制效应。
短期走势存不确定性，中长线需关注政策风险
综合来看，玉米市场短期面临回调压力，中长期走势受多重因素制约，整体呈现震荡整理、空间受限的格局。短期而言，基层余粮待售规模仍大，若1月份售粮高峰(因春节较晚后移)如期到来，售粮节奏加快可能引发盘面回调，回调空间需结合库存、优质粮源供应等因素进一步观察。
中长线来看仍需警惕两大风险：一是政策性粮源投放的持续加码，庞大的政策库存将始终压制价格上行高度;二是基层售粮心态的变化，若价格回落引发集中售粮，可能导致短期价格波动加剧。
文章来源：粮湖传说