国泰君安：青岛啤酒董事会平稳换届启动黄河流域基地带_重点新闻_资讯

青岛啤酒股东大会调研简报：董事会平稳换届，启动黄河流域基地带查看PDF原文
　　评论：
　　维持“增持”评级。维持2014、2015 年EPS 预测为1.63、1.92 元，维持目标价为49 元， ?增持?。
　　啤酒行业结构升级，集中度提升，竞争格局向好的趋势日趋明朗：2013年啤酒行业在成本下降的背景下吨价提升了4.5%，显示了竞争缓和及消费升级推动了行业产品升级，预计趋势仍将延续。2013 年中国啤酒行业CR5 达到70%，仍将持续提升，预计未来5 年竞争格局逐步趋于稳定。
　　青岛啤酒公司董事会换届后，股权结构、管理层基本稳定，因此仍将延续 “品牌溢价”+“基地市场”的双轮驱动发展战略：预计青啤集团控股地位、朝日啤酒的战略投资者持股比例基本稳定，本次股东大会通过了董事会换届议案，董事会换届后，高管团队实现了平稳更替，董事长、总裁不变，因此我们认为公司原有的发展战略仍将延续。
　　品牌溢价战略仍将稳步推进，副品牌推广策略进一步优化调整：1）青岛啤酒公司继续力推高端产品，大力发展听装产品，未来几年行业结构升级趋势明显，公司的品牌优势地位最为有利，预期超高端品未来三年有望保持15%以上的销量增长；2）公司调整全国性副品牌策略，逐步推动崂山作为全国化的副品牌，并根据区域市场特点保留区域性副品牌拦截竞品，为逐步导入主品牌提供市场基础。
　　提出“黄河流域基地带”，进一步扩张基地市场区域，并引领行业进行电商渠道布局：1）山东市场贡献公司净利润超过70%，预计随着市场份额进一步提升，产品结构顺利升级，盈利将进一步提升；2）预计2013 年公司在河北市场份额已达40%，并保持高速增长，有望打造成基地市场；3）公司在广东市场份额基本平稳，期待公司在广东市场第三次创业成功，盈利能恢复增长；4）公司高度重视电商渠道，引领行业进行了提前布局，有望提升长期竞争力。
　　激励方案将继续推进：预计本届董事会仍将继续推进激励方案落实，但仍需等待政策明朗，我们将保持密切关注。
　　风险分析：竞争加剧、成本大幅波动使业绩不达预期

国泰君安：青岛啤酒董事会平稳换届 启动黄河流域基地带

国泰君安：青岛啤酒董事会平稳换届启动黄河流域基地带