岁末临近，金银弱势下跌后呈现窄幅横盘整理态势，备受市场冷落。从盘面上看，金银近期的弱势与假日因素不无关系。此外，美国财政悬崖问题以及美元走势也令金银后市愈加扑朔迷离。因此，建议投资者节前减少操作，等待趋势进一步明朗。

　　宽松政策仍将延续

　　目前，欧元区的债务问题对市场的影响已大幅减弱，但欧洲经济复苏仍需经历一个漫长的过程。欧央行12月份的议息会议仍将明年的增长预期由此前的0.5%下调至0.3%。虽然美国近期公布的各项经济数据均显示经济复苏态势良好，但由于财政悬崖问题对经济的冲击，明年经济增长仍旧面临挑战。

　　此前，美联储在本年度最后一次议息会议上下调了2012—2015年经济增长预期，并在QE3的基础上每个月增加了450亿美元的量化宽松额度。此外，日本央行在安培晋三上台以后也面临提高通胀目标的压力以达到其进一步宽松刺激经济的目的。日元对美元汇率已连续三个月大幅贬值，现已跌至86一线。

　　目前来看，全球经济复苏态势依旧严峻，各国央行的宽松货币政策在未来很长一段时间仍将继续维持，金银中长期上涨趋势仍未改变。

　　财政悬崖大限逼近

　　随着最后期限临近，市场对美国财政悬崖问题的担忧也日益加剧。最新公布的美国12月谘商会消费者信心指数为65.1，低于市场预期的70.0，同样大幅低于11月份的73.7。受此影响，美国股市连续六个交易日出现下跌。然而，有关财政悬崖的谈判却一直处于僵局当中。周五，奥巴马表示对最后一刻达成预算协议保持谨慎乐观。

　　目前，距离最后期限仅剩一个交易日，国会两党仍在进行最后的努力。笔者认为，国会两党就预算协议达成一致的可能性仍旧较大，但最终的具体方案以及市场如何解读仍存在较大的变数。随着财政悬崖形势的明朗，市场对此的担忧情绪将得到集中释放。金银市场不确定性因素也随即减少，后市或有望逐步企稳，形成近期底部。

　　资金面投资需求依旧强劲

　　金银ETF投资产品需求相比去年依然较为强劲。截至上周五，全球最大的黄金ETF基金SPDR黄金持有量为1350。吨，接近历史最高的1353.35吨；12月份平均持有量为1351.11吨，较去年同期大幅增长5.5%。白银ETF最新持有量为10045.85吨，接近11月份10075吨的年内最高持有量；12月份以来累计增加288吨，12月平均持有量9902吨，同比增加2%。

　　自12月份金银价格大幅回调以来，金银ETF持有量仍保持增加态势且处于相对高位，显示出金银市场投资热情依旧很高。资金面来看，投资者对金银价格的后市走势仍旧乐观，短期内金银下跌空间或将有限。

　　金银阶段性特征明显

　　从盘面上看，进入12月份，金银走势与美元几近于美元同涨同跌，大多数时间维持正相关，最近一个月正相关性为高达0.7。结合有色金属走势来看，金银也在不断转换其作为风险资产还是避险资产的身份。随着美国财政悬崖问题的解决，美元走势以及美元对金银走势的影响将逐步明朗。短期来看，金银与美元之间的正相关性或将难以为继。

　　综上所述，受节日以及美国财政悬崖问题的影响，金银走势较为复杂。但总体看来，宽松货币环境造成的纸币贬值风险以及季节性因素引发的投资需求仍将对金银形成有利支撑，短期内随着节日和财政悬崖问题的解决，金银近期底部或逐渐形成，进一步下跌空间有限。