本周大部分时间，谷物和油籽价格再次波动。鉴于目前供应过剩，市场难以找到价格平衡。预测不会出现紧迫情况，这意味着种植进度预计将继续与长期平均水平保持一致。油籽在周中得到支撑，有报道称中国购买了少量大豆。然而，这些购买符合第一阶段贸易协 议的预期。

 

　　美国仍在进行自身的拉锯战，对于经济何时应该再次开放，意见不一。然而，鉴于病毒远 未得到控制，大多数企业不确定何时复工。我们坚信，只能通过治愈或疫苗解决目前情况。

 

　　新兴市场货币，主要是重要的农产品出口国，其走强和疲软似乎取决于人们对它们控制疫 情的认识。来自现政府的复杂信息显示，巴西对疫情的控制力度较小，导致巴西雷亚尔进一步疲软。

 

　　目前，我们距离下一种植阶段仍然很遥远；本次疲软不会转化为种植面积的扩张。然而，这无疑会刺激当前作物的销售。在一些地方，我们看到了供应链的一些中断，然而，大部分都有所收获，油籽物流几乎没有受到影响。此外，大部分产品还没有迎来收获季节。

 

　　本周，管制资金头寸基本未变。除玉米之外，我们追踪的所有其他大宗商品都显示出对这一观点缺乏信心，鉴于世界正面临的前所未有的事件性质，这是有道理的。

 

　　管制资金头寸大多又转向了空头。正如上周提到的，除了玉米之外，我们追踪的所有其他大宗商品都显示出对这一观点缺乏信心，鉴于世界正面临的前所未有的事件性质，这是有道理的。

 

　　交易思路：

 

　　小麦利差：继续持有 50% 的 价差头寸。

 

　　小麦隐含波动率：在我们看来，小麦隐含波动率标价过高，为24%。我们建议卖出看涨期权，德尔塔中性，也就是说，目前没有平价头寸。目前的波动率为28，建议继续持有该头寸。时间价值衰减抵消了波动性的增加。

 

　　大豆：鉴于价格波动性增加，我们建议继续持有大豆多头头寸，尽管止损范围更广。

 

　　（芝商所CMEGroup ）