营收增速个位数，营业利润却大涨87.8%.。珠江啤酒（002461）的2018业绩快报，似乎在沉睡已久的啤酒行业里“独树一帜”。但梳理珠江啤酒多份财报发现，相比高增长的3.68亿净利，涉及42亿募集资金的使用情况，更是这家上市公司合规性的关键。

 

公开资料显示，2016年9月，珠江啤酒向英特布鲁国际、广州国资发展控股及关联方进行定向增发。其中，作为英特布鲁国际间接控股股东的百威英博，在增资后持股上升至29.99%的节点，曾一度引发关于中国啤酒业格局的猜想。而募集资金时所承诺的推动精酿啤酒生产、打造“文化珠啤”的动向，也让外界对偏安一隅的珠啤能否破局，有着不少期待。

 

但令人疑惑的是，定增时计划花费2.25亿重金投入的精酿啤酒生产线及体验门店建设项目，在2018年上半年分文未投，累计至今也只有12.8万的实际投入，0.06%的投资进度位于6个项目倒数第一。而根据其规划，此项目原定计划于2018年9月9日进入可使用状态。

 

对于精酿啤酒项目进展缓慢，是否存在超期无法兑现承诺的问题，

 

多次致电珠江啤酒官方电话，但始终未能接通。食品产业分析师朱丹蓬对

 

表示，“精酿啤酒的生产需要技术、配方等各种要素。是一个整体协调的过程，不是说你想推进就推进的了。”

 

如果说，精酿啤酒生产线的迟滞，或许有着暂时难以协调的客观原因，那将啤酒酿造产业和啤酒文化作为“双主业”的珠啤，在其余项目上的“难产”，则足以让人怀疑，“文化珠啤”的概念是否只是一个雷声大雨点小的口号。

 

据其2018半年报显示，包括O2O销售渠道建设及推广、珠江.琶醍啤酒文化创意园区改造升级、现代化营销网络建设及升级、信息化平台建设及品牌推广在内的四个原定涉及24.267亿资金的工程，使用资金情况均徘徊在5%上下。且这当中有三项内容预计在2020年进入可使用状态。但从目前的资金使用速度看，能否如约完成既定目标，着实堪忧。

 

相比之下，只有累计投入6.74亿资金的啤酒产能扩大及搬迁项目显示投资进度达到40.59%，但需要注意的是，该项目的预定使用时间为去年7月底。

 

在整体偏低的募资实际使用率面前，闲置募集资金的流向自然成为焦点。根据珠江啤酒2018第三季度财报披露，当季60.075亿元的委托理财发生额，主要来源于自由资金和募集资金两大类。

 

而在其公布的自2017年7月起算的理财产品列表中，有40次交易产品的资金来源于募集资金，累计涉及金额约为105.5792亿元，占据理财产品161.4572亿发生额的65.4%。对此，香颂资本执行董事沈萌向

 

表示，“这是A股上市公司一个常见但不正常的现象。在融资过程中，募资项目常常缺乏审慎调研，继而导致大量募集资金被闲置。”

 

总而言之，珠江啤酒定增2年多来，42.9578亿的募资净额，截止去年半年报公开的数据，只累计投入了7.7323亿元。大手笔的银行理财动作中，则频频出现募集资金的身影。所谓脱实向虚，资金空转的浪费之举，对于在定增时高举“二次混改”的珠啤来说，不免有些名不副实。