本周价格变化

 

　　基金几乎是所有商品的净卖家。鉴于围绕豆类的政策不确定性，管制资金基金不太可能在豆类上建立大量空头头寸。由于整体价格前景有限，与历史头寸规模相比，基金头寸规模可能会保持较小。

 

　　特朗普宣布，中国希望达成贸易协议。然而，贸易可能达成交易的可能性已经被计入价格，这解释了价格更接近目前 900 美元的水平。如果争端得到快速解决，市场定价存在上行风险，美国大豆将会有更高的出口水平。

 

　　贸易战的问题不仅仅是对美国大豆征收 25% 的关税，因为这已经被计入美国大豆对南美大豆价格的差价中，还有非关税壁垒使美国大豆自 7 月份以来一直被排除在中国市场之外。即使关税税率没有变化，如果允许美国大豆出口到中国，这本身也会增加美国资产负债表上的出口数量。

 

　　正如我们上周提到的，不管贸易战的短期结果如何，大豆现在都有可能面临多年看跌的基本面。如果贸易争端得到解决，大豆肯定会反弹，导致 2019 年大豆/玉米比例更好，大豆种植量更高，这给资产负债表带来了负担。虽然在做出种植决定之前，未达成贸易协议，但是农民种植的大豆肯定会减少。然而，当旧作物转至新作物超过 9.50 亿蒲式耳时，库存量将仍保持 8 亿蒲式耳以上的。

 

　　巴西的种植率达到 80%，播种时间有点早，以充分利用现金价格的交割延期费，然而潮湿的种植条件使得快速的种植速度难以实现。一般来说，厄尔尼诺现象有助于阿根廷的降雨，但也有可能出现过量降雨，这可能会对种植造成不利影响。长期预报显示，12 月 18 日前仍然会出现厄尔尼诺现象。受厄尔尼诺的影响，巴西的气温将高于平均温度，阿根廷的降水量也会高于平均水平。

 

　　特朗普和习近平将于本月底在 G20 峰会上会面。鉴于这次高调的访问形成，可能会发布一些公告。

 

　　随着原油价格的下降，豆油价格被推低，因为加热油和豆油之间的价差缩小。

 

　　一项既降低大豆关税，又允许美国大豆在中国港口卸货的决议将使大豆价格上涨超过 1 美元/蒲式耳。我们继续持有我们对范围受限价格的看法，该看法到目前为止是正确的