关注要点

2017年啤酒行业产量有望企稳。2016年1-11月，整个啤酒行业产量同比下滑1.1%，就单月来看，已连续4个月转正。展望2017年，行业总产量同比有望出现止跌，我们预计燕京啤酒销量持平于2016年。

区域品牌竞争力持续下滑。2014-2016年燕京三大区域品牌销量连续以双位数下跌，跌幅显著超过行业平均水平。2016年惠泉啤酒净利润同比下降80%，显示公司在福建市场的竞争力持续下滑；而广西市场在百威和华润的进驻下竞争持续白热化，漓泉啤酒同样面临严峻考验。惠泉啤酒管理层换届开启，我们期待新管理层上任采取措施改善子公司业绩。

2017，聚焦国企改革进程。燕京董事监事会换届进程已拖延近一年，预计年内有望实现真正进展。同时，公司年报中承诺2017年6月30日前推出管理层激励预案，配合今年北京市国资委出台的员工持股试点的指导文件公司，燕京经营层面的改革有望实现真正推进，将为公司基本面的改善带来转机。