古德称，10月份供需报告出台后分析师纷纷发表评论，一些分析师认为玉米产量规模要低于美国农业部目前的预测，其中一个理由就是许多市场上的基差水平坚挺。例如，10月9日伊利诺伊州中部地区粮库的玉米现货平均价格比芝加哥期货交易所（CBOT）的2015年12月玉米期价低了16美分/蒲式耳，相比之下，去年同期这些地区的玉米现货基差是低了42美分。分析师认为，如果玉米产量真的有政府预期的那么庞大，特别是考虑到今年收获进展顺利，而且大豆产量也十分庞大，通常会导致仓储需求强劲，而这不会支持基差走强。不过，古德指出，当前的作物供应预期并不完全支持这样的论点。

 

　　古德表示，在基差报价最为坚挺的地区，玉米和大豆供应均远远低于上年同期水平，这通常会支持基差报价高于去年水平。

 

　　古德称，伊利诺伊州的玉米和大豆供应总量（今年产量加上9月1日的陈粮库存）预计比上年减少1.96亿蒲式耳或7%，印地安纳州的供应量同比减少2.19亿蒲式耳或17%，密苏里州同比减少1.88亿蒲式耳或26%，俄亥俄州同比减少6700万蒲式耳或8%。相比之下，衣阿华州的供应总量比上年增长1.89亿蒲式耳或6%，明尼苏达州同比增长3.44亿蒲式耳或17%。

 

　　古德表示，从全国范围来看，玉米和大豆供应总量预计比上年减少1亿蒲式耳。虽然10月份第一周收获进度快于上年同期，但是与五年同期平均水平一致，迄今为止的收获进度比平均进度落后5%。基差报价通常受到仓储供应以及决定仓储需求等诸多因素的影响。今年收割期间基差报价可能得到一些额外的支持，因为近来仓储能力扩张。美国农业部的12月份谷物库存报告显示，2012年12月1日到2014年12月1日期间，美国的永久性仓储能力增加近5.5亿蒲式耳，而且过去一年里还有新增仓储。

 

　　古德称，由于普遍没有出现大范围的运输延迟，加上农户更多采用推迟定价合同的做法，也可能对农场基差水平构成提振。以上两种因素都有助于玉米运输上市步伐更为迅速。今年没有出现大范围运输问题的部分原因可能在于国内需求相对强于出口市场，因此大部分玉米使用卡车而非铁路运输。铁路运输导致延迟的情况更为普遍。

 

　　古德称，基差报价也受到玉米消费步伐的影响。在其他因素不变的情况下，如果消费步伐更为迅猛，基差报价倾向于走强，这样导致仓储吸引力降低。2015年9月份和10月初美国乙醇产量比上年同期高出近5%，支持国内玉米消费需求。美国国内玉米饲料需求也可能受到今年秋季活猪存栏量增长4%以及活牛、奶牛和活鸡存栏量略微增加的支持。另一方面，玉米出口步伐远远落后上年同期。玉米市场不同消费领域的需求差异或许可以部分解释基差报价的地区差异。

 

　　古德表示，玉米基差水平以及模式取决于一系列供需因素，因此仅仅从今年玉米收割期间基差整体强劲就推断玉米产量低于目前政府预期显得过于勉强。从历史角度分析，也不支持玉米单产低于政府上周预测的168蒲式耳/英亩。从1975年到2014年期间的40年里，美国农业部有24年里像今年这样在10月份供需报告中提高单产数据。而在这24年里只有4年里，美国政府在1月份供需报告发布的单产数据低于10月份的单产数据，其中1991年的降幅为0.2蒲式耳，2008年为0.1蒲式耳，2013年为1.6蒲式耳，2014年为3.2蒲式耳。需要指出的是，2013年10月份美国农业部并未发布单产预测数据，因为当时政府关门，所以单产数据的调整是在11月到1月期间进行，当时1月份的玉米单产数据比11月份的预测下调1.6蒲式耳，而9月到11月期间的单产数据上调幅度高达5.1蒲式耳。2014年9月到10月期间单产数据上调2.5蒲式耳，随后下调3.2蒲式耳。

 

　　古德表示，随着本年度推进，玉米价格有可能出现上涨，但是不太可能是因为美国玉米产量数据下调所致。相反，玉米价格将会受到美国玉米消费步伐以及南美玉米生产形势的影响。