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青岛啤酒 (168)

买入价︰57.5元

目标价：65元

止蚀位︰55元

内地啤酒行业竞争激烈，惟集中度相对较高，四大品牌合共的市占率约6成。青岛啤酒（168）去年首9个月啤酒销售量753 万千升，按年上升11%，其中主品牌青岛啤酒实现销售量上升7%至383万千升，均较内地行业总增速3.9%为佳。期内，集团收入241.9亿元（人民币，下同），按年上升11%，纯利升28.7%至21.6亿元，而扣除非经常性损益的净利润则升13.6%至17.6亿元。

集团的发展历史悠久，主要股东包括青岛市国资委和朝日啤酒。去年上半年，以区域划分，约5成的收入来自山东地区，收入按年同比增长15.4%。集团今年1月，与朝日啤酒签订两分今年度的产品经销合同。另外，青岛啤酒与日资三得利合作，各自出资50%成立联营公司，有助提高销售收入。

去年首三季，集团经营活动产生的现金净流入净额上升21.1%至53.4亿元，现金流强劲。