啤酒行业格局逐渐清晰，费用率下降推动盈利水平提升。1-11月啤酒产量增4%，增速同比上升0.7pct；1-10月收入、利润增9%、21%，增速同比变化0.8、28.9pct。1-10月营业利润率7.4%，比2012年同期上升0.6pct。我们认为啤酒盈利水平提升主要是行业格局加速改善、销售费用率下降所致。预计2013年行业CR5超过72%，2014年达75-80%，在各寡头基地市场，净利率将逐步提升。