行业点评

　　1-9月食品饮料行业产量增长呈现增长态势，其中液体乳增长7%，啤酒增长4%，酱油增长7%；利润增长方面，1-8月乳制品增长12%，啤酒增长23%，调味品增长26%。预计乳制品盈利水平将上升，啤酒、调味品盈利水平持续提高。

　　乳制品行业：2013年1-8月液体乳及乳制品行业利润同比增长11.7%。我们认为，龙头公司有一定提价能力；随着二胎政策逐步放开，奶粉行业收入增速将提升。

　　啤酒行业：2013年1-8月啤酒行业收入1275.5亿，利润97.3亿。展望未来，我们认为竞争趋缓将使吨酒价格持续提升，同时受益于啤麦价格下降，预计啤酒行业盈利水平将持续提升。

　　调味品行业：酱油、醋类产品1-8月收入同比增长16.6%，利润同比增长51.2%。展望未来，调味品量价齐升的逻辑清晰，盈利水平仍将持续提升。

　　白酒、葡萄酒行业：白酒1-8月收入同比增长9.4%，利润同比下降0.3%：葡萄酒1-8月收入同比下降4.0%，利润同比下降16.2%。白酒、葡萄酒行业仍处景气底部，。预计政府对三公消费的打压力度仍将持续，白酒、葡萄酒行业短期仍难有起色。

　　猪肉方面：10月猪肉价格环比下降0.8%。猪价已连续5周回调，但能繁母猪存栏量自2012年底一直维持高位，预计猪周期上行的趋势不变。

　　国泰君安证券分析师 胡春霞

　　（证书编号：S0880511010015）