瑞银表示，青啤(00168.HK)上半年盈利录得强劲增长，主要是由於计入与三得利交整合的收益。不过，青啤EBITDA利润收缩，因营销及销售开支较高，抵消成本下降和组合升级导致的毛利率扩张。其核心品牌销量增长及平均售价升幅，均远低於百威英博(ABI)。该行认为，第三季销量增长或较预期差，将成为短期负面催化剂。

　　该行预料，华创(00291.HK)将挑战青啤在广东省的领导地位，因其自7月起开始与金威进行整合。

　　虽然青啤的现金结余净额丰厚(约50亿元人民币)，但该行指其在内地的啤酒领域中，缺乏具质量的收购目标，而青啤过往在整合已收购公司方面表现并不出色，於2004-2008年更录得重大资产减值损失。认为该股已充份反映估值，评级由「中性」降至「沽售」，目标价由54元升至57.7元，2013-15年每股盈测下调5.2%/3.6%/1.6%至1.45元/1.63元/1.83元。(na/u)