汇改8年来，人民币对美元汇率升值超过34%，升值幅度之快远超最初市场的预期。不过种种迹象表明，近期人民币汇率正走出一条与过去升值迥异之路，人民币的贬值风险正在凝聚。

　　根据国际清算银行(BIS)公布的数据显示，6月份人民币实际有效汇率和名义有效汇率继续在升值轨道上运行，分别环比上升0.18%和0.11%，升值势头明显放缓。而目前远期市场已经出现贬值预期，市场已嗅出人民币汇率超调的风险。

　　在新的国际经济环境下，人民币贬值风险初现，未来亟须警惕人民币汇率上演大起大落“过山车”行情。

　　随着美国经济的持续改善，美联储退出QE3正在被提上议事日程，届时其对新兴市场的跨境资金将起到“吸金”效果，不排除大量热钱“抽身退席”的可能。此时非美货币贬值压力骤显，人民币汇率反转概率正在加大。

　　一个月前的“钱荒”现象之所以发生，一大原因在于外汇占款增量的骤减，“钱荒”已释放出跨境资金或将加速逃离的信号。届时人民币或将上演贬值行情，虽然人民币适度贬值有助稳定出口，但贬值超乎预期则可能诱发资本流出，对经济体会带来更大冲击。

　　防止人民币汇率上演“过山车”行情，这是当前汇率政策的立足点。对此一方面应加大对跨境资金流动特别是流出的管理，另一方面应进一步扩大人民币汇率波幅，增强汇率弹性，做好减震层，避免因汇率剧烈波动给实体经济产生的冲击。