美银美林表示，青啤(00168.HK)第三季纯利持平，主要由於销售成本、综合开销及行政管理费用(SG&A)增加。该行下调2012-14每股盈利预测9-15%，反映利润率利润率。目标价由37元下调至33元。

　　青啤首九个月的销量增12.8%(相较行业的3%)，优於燕京啤酒(000729)及华润雪花啤酒。其市场份额，由2011年的14.6%增至17%，但首九个月盈利持平，反映受其他产品摊薄影响。

　　第三季毛利率33.5%，大致持平，得益於稳定的产品组合。但经营利润率下降230个点子至10.4%。净利润率可能回到2009年的水平，因毛利率上升空间有限。

　　相信四大啤酒制造商於2012/13将扩大产能15%/12%，大大超出预期。较高的固定成本及利用率下降，将迫使出产量尽快上升。日益激烈的竞争会压低定价能力和盈利能力，尤其是青啤。评级跑输大市。