投资要点
事项：燕京啤酒(000729,股吧)发布了 2012 年中报。报告期内，公司实现营业收入 67.7 亿元，
同比增长 9.31%；实现归属于母公司股东净利润 4.51 亿元，同比增长 2.70%；
基本每股收益为 0.18 元，每股净资产为 3.80 元。
业绩符合预期
公司业绩基本符合我们的预期，收入增长由销量增加和均价提升共同驱动：1H
销量为 279 万千升，同比增 2.6%，Q2 单季销量为 173 万千升，同比增 4.2%；
上半年公司中高档啤酒销量同比增速达 13%，受益于产品结构优化，销售均价
同比提升约 6%。
预计 2H 销量增速将逐步回升
2012 年 1-6 月，我国啤酒行业累计销量增长 4.85%，公司销量增速略低于行业
平均水平，市占率为 11.6%，基本持平。去年一季度行业整体的提价行为以及
今年上半年天气因素导致的消费旺季延后是 1H12 啤酒行业销量增速较低的主
要原因，预