张惟：多策略投资应对震荡市

    “事实上，目前A股市场对外围环境的反应有点过度，这是市场不理性的结果。”农银汇理策略精选股票基金拟任经理张惟认为，在美国各项宏观经济指标可控、国内通胀预期下降等因素影响下，A股市场短期内虽然呈现偏负面的走势，但是中长期来看仍然是震荡向上的。在此背景下，如果能在保持投资“宽度”的同时提升选股“精度”，将在震荡向上的市场环境中最大限度地捕捉到投资机会。

    对此，张惟认为，使用多策略进行投资的基金可能是这种市场环境中较好的投资工具。以农银汇理策略精选股票基金为例，该基金将以多个相关性较低的投资策略为基础，并有机结合由长期投资经验形成的定性投资策略进行组合投资。由于不同的策略相对独立，在同一市场条件下往往会有不同表现，因此在未来震荡向上的市场走势中，采用多策略结合的方式进行投资，可以避免过度依赖单个策略所带来的巨大风险，降低业绩的波动性，努力实现稳定收益。

    刘明月：坚守价值投资“三部曲”

    进入下半年以来，在内忧通胀与紧缩货币政策，外患欧美债务危机的不确定因素影响下，A股市场的波动幅度开始加剧，行业轮动、热点切换频繁。然而“随波逐流”的投资者发现，跟随投资热点总是后知后觉，难以踏准节奏。对此，广发聚瑞基金经理刘明月建议，不要去预测股市的短期走向，在缺乏系统性机会的结构市中，尽量减少错误判断，坚持立足于长期基本面分析的价值投资。

    刘明月表示，基于宏观经济环境与流动性判断，谨慎看待下半年行情。对于未来的行业配置，刘明月认为，在仅存在结构性机会的震荡市中，按照经济发展的轨迹布局行业资产配置的逻辑比较好。“调整经济结构大的方向还是扩大内需和产业升级，因此泛大消费和经济结构转型受益的行业可以乘着目前较低的估值水平提前布局，如白酒、医药、食品饮料、品牌服装、装饰等。”

    张靖：危机中往往蕴藏着转机

    今年以来，市场疲弱，无论是公募还是私募业绩都出现大滑坡。不过记者发现，经过了股市大幅震荡的洗礼，采用量化策略操作的基金均取得了不俗的业绩，业绩排名普遍靠前。其中，成立于5月17日的大摩多因子策略股票基金通过量化投资策略，充分分享到股市上涨的成果。据统计，从5月17日至8月16日大摩多因子策略股票基金封闭期间，该基金净值上涨了0.8%，同期上证综指下跌8.82%。

    为什么多因子基金能够获取超额收益呢？据记者了解，多因子模型既有量化选股，也有量化择时。对此，该基金经理张靖表示，多因子模型所依据的能量择时模型在今年以来发出了4次信号，都比较有效地指导了后期一段时间的操作。从多因子模型用以跟踪宏观经济的“库存周期模型”、“利率需求模型”以及“通胀趋势模型”显示的情况来看，目前经济大致处于典型的“去库存”状态。剔除货币供给紧缩的影响后，实体经济对货币的需求现处于历史低位，CPI的压力在未来一段时间会有一定程度缓解。

    据此，张靖认为，短期内经济的调整仍将继续，并不支持股市趋势向上，所以目前还是会保持谨慎。然而，对于去库存进程、实体经济需求以及通胀走势的密切跟踪是十分重要的。模型的情景分析显示这些基本面情况在未来一个季度内可能会有一些积极的变化，因此也不应过于悲观。

    实践永远是检验真理的惟一标准。两个月来，经过市场的考验，基金经理张靖对基金未来业绩充满信心。他表示，未来一个月可能是预期最悲观的一个月，国内外严峻的经济形势给投资者带来了巨大的心理压力，市场不确定性加大。可是，危机中往往蕴藏着转机，从各个因子中寻求投资机会，为基金投资者谋取超额收益是大摩多因子量化团队的使命。在不断完善的模型指导下，正式打开申购的大摩多因子基金将继续接受市场考验，力争为投资者追求到更多超额收益。投资者应该从长远角度分析，对多因子基金未来业绩给予足够的信心。 （zara）